?? ??? ??? ??? ??

?? ?? ? ?? ? ??? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ???

??? ???? ??? ?? ??? ??? ???? ?? ??.

?? ?? ?? ?? ? ??? ?? ?? ?? ? ??? ?? ?? ? ?? ?? ? ??? ?? ? ??.

??? ??? ?? ? ???, ???? ??? ????? ???? ?????, ??? ?? ? ???? ? ? ??.

????? ?? ? 1000??? ???? 2 /3? ??? ?? ???? 70%? ?? ??? ?? ??? ?? ???? ???? ??? ????.

???? ??? ?? ?? ?? ?? ??? ???????, ?? ??? ????? ???, ?? ??? ?? ???? ?? ?? ?? ????.

?? ??, ??? ??? ?? ??? ?? ? ??? ??, ?? ???? ?? ?????, ?? ??? ??? ??, ?? ??? ??? ??? ???, ??? ?? ???? ???? ??? ??? ???? ????? ??? ??? ??.

??? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ??? ? ???? ?? ??, ?? ?? ? ???? ?? ? ?? ?? ?? ? ??.

??? ??? ???? ?? ??? ??? ????? ??? ??? ??? ??.

?? ?? ??????? ??? ??? ?? ??? ????, ?? ??????? ??? ??? ? ???? ???? ??? ??? ?? ??? ‘ ? ? ?????? ??? ’ ? ?? ??? ??? ????? ?? ?? ????, ????.

?? ??? ??? ??? ???? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ??? ?? ???? ???? ???? ???.

??? ?? ???? ??? ????? ???? ????? ??? ???, ?? ??? ?? ??? ?????, ? ??? ????, ?? ?? ??? ???? ?? ?? ??? ?? ??.

?? ??? ??? ???? ???

?? ???? ?? ??? ?? ??? ?? ?? ?????? ? ??? ???? ??.

1996? ??? ?????? ???? 2007? 10? ???? ???? ?? (??) ?? ???? (?? ??, ?? 600762) ? ?? ??? ?????? ?? ???, ?? ?? ??? ??? ????, ?? ??? ??? ?? ??? ????? ?? ??.

? ??? ?????? ? ???? ?? ?? ?? ????? ???? 2002? ?? 100?? ??? ???? ? ??? 67?? ????.

?? ??? ???, ??? ??? ?? ??, ??? ???? ??, ? ??? ?? ???? ??? ??? ?? ????? ?????, ?? ?? ?? ??.

?? ???? ???? ?? ??? ??? ???? 1? ? ???? ??? ???. 2004? 9? ??? ???? ?, ?? ??? ???? ??? 2975? ? (???? ???? 35%)? ?????, ?? ????? ??? ?? ???? ????? ??? ???? ?????.

2005? 3? ???? ???? ??? ?? ?? ??? ????? ?? ???? ????.

?? ???? ? ?? ?????.

?? ???????? ?? ??? ?? ??? ??? ?? 2?? ?????.

?? ??? ?? ??? ???? ?? ????, ??? ??? ???? ?? ??? ???? ????.

?? ? ??? ???? ??? ?? ???? ‘?? ?? ’, ‘????? ’? ????? ?? ??? ?? ???.

??? ?? ?? ?? 2005? 1? ?? *ST ?? ??? 80% ???? 1.05?, ? ??? 2?? ? ?? ??? ???? 2000? ? ???? ???? ???.

?? ?? ?? ? ??? ?? ?? -20?, ?? ??????? ???'?????? '??? ???? ??, ?? ??, ??? ?? ??? ????? ??? ??, ?? ??? ???? ??? ????, ? ?? ????? ?? ?? ?? ??? ????? ??? ???? ???? ???? ????? ??? ?? ??? ???? ?? ??.

??? ?? ? ????? ??? ??? ??? ???? ?? ?? ?? ???? ?????.

2002? ??? ?? ????? ? ???? ??? ? ????? ?? ???, ? ??? ??? ????? ???? ???, ?? ??? ??? ?????? ????. ??? ??? ????? ??, ????? ? ??? ??? ???? ??? ???, ??????? ????????? 1? ??? ??? ? ???, ?? ??? ?? ????? ???? ???, ??? ?? ??? ??.

? ?? ??? ??? ?? ???? ?? ??? ???? ?? ??? ???? ??? ??? ????? ??.

??? ?? ————??? ?? ??

??? ?? ????? ??? ?? ??? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ??. ?? ?? ??? ?? ??? ??? ????? ?? ?? ?? ??? ?? ??? ??? ??.

2010? ? ???? ??? ???? ??? ????.

??? ?????? ?? ?? ??? ?? ?? ???? ??? ?? ? ??? ??? ??? ?????.

1999? ???? ???? ??? ???? ? ?? ??? ????.

2003? ??? ?? ??? ?? ?? ???? 1100? ??? ????? ????.

2009??? 10?? ????? ???? ??? ??? ?????.

2010? ????? ????? ?????.

??? ??? ?? ?? ??? ???? ??? ??? ? ??? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ??? ???? ???. 2010? ? ?? ?? ???? ?????? ???, ??? ???? ????.

??? ??? ?? ???? ??? ??? ?? ???, ??? ??? ?????.

? ??? ???? ???? ??? ??? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ? ?? ??? ???.

??? ??? ??? ?? ???? ??? ??? ??? ?? ???, ?? ??? ?? ????

?? ?? ? ?? ??? ?? ??? ???? ????, ?? ? ?? ??? ??? ??, ??? ?? ???.

??? ?? ?? ?? ?? ?? ??? ?? ? ?? ??.

???? ???? ??? ???? ???? ?? ??? ???? ??.

? ??? ?? ??? ???? ??? ???? ?? ??? ???.

2011? ? ??? ?? ???? ???? ???? ???? ??? ??? ??? ??? ???.

?????? ???? ????? ????? ??? ?? ????? ???.

???? ??? ??? ??? ??? ???? ??? ???, ???? ??? ? ?? ?? ???? ???? ????? ??? ??? ??? ?? “ ???? ” ??? ??? ???.

??? ?? ‘??? ’? ??? ? ?? ???? ?????? ??? ??? ???? ?? ?? ???? ?? ???? ??? ???? ???? ???.

?????? ???? ????? ??? ???? ??????, ????? ???? ?? ?? ???? ??? ?? ???.

??? ??? ???? ?? ??? ‘???? ’?? ??? ????, ????? ? ????? ???? ???? ??? ????? ??? ??.

??? ??? ??? ???? ?? ??? ??? ???? ? ? ??? ??? ??? ??? ??? ‘??? ’? ???? ??? ??? ??? ?? ??? ??????? ??? ? ?? ??? ??? ??? ??? ???.

??? ——???? ??

?? 5?? 5??? ??? ????? ????, ?? ??? ?? ??? ???? ???? ??? ?? ????? ???? ??? ? ???.

??? ??? ???? ?? ???? ? ?? ?? ?? ??? ???, ??? ??? ???? ??? ?????, ?????? ??? ???? ??? ??? ??? 3?? ?? ??, ?? ??? ? 3?? ?? ?? ????? ??? ??.

???? ? ??? ???? ?????? ???? 5? ??? ?? ???? ? ??? ?? ?? ??? ????.

2010? 3?.

???? ???? ?????? ??? ??? ? ???? ??? ??? ??'??'??? ???? ????'?? ???? ??'?, ?? ??????? ???? ??? ?? ???? ?? ?? ??? ?? ??? ???.

2010? 3?? ?? ?? ?? ??? ?? ???? ?? ? ??? ?? ? ?? ?? ???? ‘??? ?? ??? ??? ????? ??? ‘?? ?? ’? ????. 2010? 11? 10? ??? ?????? ????? ???? ?? ??? ??? ?? ??? ? ?? ???? ?? ?????? ??? ??? ? ??.

{page ubreak}

???? ?? ??? IPO ? ??? ? ??? ???? ??? ?? ?? ??? ?? ?? ????.

??? ?? ????? 13.4%? ?? ??? ???? ????? ???? ????? ??? ??? ? ??? ???.

???? ?? ???? ??? ????? ??? ??? ?? ??? ??? ??.

???? ?? ???? ???? ?? ???? ??? ? ??? ???, ???? ??? ‘???? ’? ?? ????? ?? ????? ???? ?? ??? ?????? ?? ???? ?? ??? ??? ???? ?? ??? ?????? ??? ?? ? ??.

??? “???? ?? ??? ??? ????? ???, ??? ??? ?? ?? ???? ??? ??? ?? ”? ????.

????? ? ??? ?????

????? ??? ???? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ??.

?? ????? ???? ?? ????? ??? ?? ? ??.

2003? ????????? ???? ? ??? ???? ???? ???????? ???? ??? ??? ?? ??????? ???? ??.

?? ? ?? ????? ???? ???? ????.

???? ??? ?? ??? ?? 12? ‘??? ’ ???? ? ??? ?? ?? ?? ‘?? ’? ?? ???? ?? ??? ?? ??.

?? ???? ??? ??? (???) ? ??? ??? ?? ?? ??? ?? ?? ?? ?? ??? ????.

‘???? ’? ??? ??? ??? ‘?? ?? ’? ????? ?? ????? ? ????.

??? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ? ??.

???? ????, ??, ???? ???? ???, ??? ??? ???? ????, ???? ???? ??? ??? VC ?'?? ?? '??? ???.

?? ???? ???? ?? ‘??? ?? ’? ‘???? ’? ???? ??? ??? ??? ????, ???, ??? ? ??? ??? ??? ??? ???? ?? ??? ?? ??? ??? ??? ??.

?? ??? ???? ??? ??? ???? ???? ?? ????? ???? ?? ??. ????? ?? ???? ‘???? ?? ’? ??? ??? ??? ??? ????.

?? ?? ??, ??, ?? ?? ??, ?? ??? ?? ??? ??? ??, ??, ???? ? ?? ??? ???? ??.

?? ????? ??? ??? ????? ???? ??? ???? ?? ??? ?? ??? ??? ???? ??? ???? ???? ?? ??? ?? ??? ?????.

??? ????? ????? ?? AAA?? ??? ?? ???? ????? ????.

??? ??? ? ?? ???? ???? ???? ??? ??? ??? ?? ??.

?? ?? ???? ??? ?? ??? ??? ???? ????. ? ?? ? ??, ??? ?? ????, ?? ??? ????? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ????? ??? ??? ????? ??, ?? ?, ??? ??? ??? ????? ?? ??? ?? ???? ?? ?? ??.

??? ??? ? ?? ??? ? ??? ??.

???'?????? ??'? ??? 2008? 11? ?????? (2007) ?2?? ?29?'???? ???, ???, ?? ?????? ?????? ??? ?? ?? ??'? ?? ??? ??? ??? ??? ? ??? ???.

?, ??? ?? ???? ??? ??? ?? ??? ??? ?????? ??? ??, ?? ?? ?? ??? ?? ??.

??? ??? ??? ? ? ???? ???? ???? ??.

????? ?? ?? ??? ?? ??? ?? ?? ????? ??? ?? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ??? ???? ???? ???? ???? ????, ?? ??? ? ??? ??? ??, ??, ??? ??? ??? ??? ??.

??, ??????? ??? < ??????? ??? > ??? ?? > ?17? 2?? ??? ???, ??? ??? ?????? ??? ????? ???? ???? ?? ?? ??? ??? ??? ?? ??? ?? ??.

?? ???? ???? ??? ?? ??? ??? ???? ??? ???? ??? ??. ?? ?? ??? ?? ??? ??? ??? ????? ? ??.

?? ?? ?? ?? ?? ???? ??? ??? ???? ??? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ?? ??, ??? ???? ?? ????, ???? ??? ?? ?? ???? ???? ??.

3, ?? ??? ???? ?? ??? ????, ???? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ?? ?? ?? ?? ?? ??? ? ? ???, ???? ?? ?? ?? ????? ???? ??.

? ?? ?? ??? ??? ??? ? ??? ???? ??? ??? ???, ?? ?? ??? ?? ?? ???? ?? ??.

? ??? ??? ??? ????? ??? ?? ?????? ??? ????. ?? ??? ???? ??? ?? ???.

?? ??? ?? ????? ??? ????? ????? ????? ? ??? ??? ?? ??, ??????? ??? ? ? ??.

??? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ??? ???? ???? ?? ???? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ??? ??? ??? ???? ??.

??? ????? ??? ????? ??? ???? ??? ??? ?? ?? ??? ????? ???? ??? ????? ???? ????? ???? ??? ? ??.

?? ?? ???? ???? ????? ???? ? ??. ?? ???? ??? ?? ??? ??? ????.