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＜p＞　　即使是輕公司標桿的凡客，在最近2年中也沒有擺脫資本原罪的困擾，這也導致了它的路徑搖擺：如果要做品牌電商，凡客就需要暫時拋棄上市夢，學習小而美電商狠砍成本，但它在品控、供應鏈整合、管理機制理順等運營層面并未有根本性改善，并正面遭遇越來越多的轉型線上的傳統(tǒng)服裝品牌;要做平臺電商，凡客就得重拾砸重金買流量、快速規(guī)模擴張的路線，而據(jù)投資界透露的消息，凡客在F輪融資之后，估值已降到10億美元，這遠低于當初32億美元的預期，這意味著任何一種融資方案都會造成投資人的損失。

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電商獨立顧問青鳥仔細分析了唯品會近兩年的財報，發(fā)現(xiàn)唯品會的節(jié)流能力幾乎是業(yè)內(nèi)最強的，比如唯品會的招商團隊會嚴守20%的毛利底線，以從根本上保證盈利空間;不斷持續(xù)降低訂單履行成本(Fulfillment)，由前年Q4占銷售額的18%降到去年Q4時12~12.5%的水平，其中，它在干線物流的獨特設置能在不傷害配送體驗的同時，有效地降低物流成本;唯品會除了在網(wǎng)頁搜索和網(wǎng)址導航做了營銷投入，幾乎不做大的廣告投放，而其營銷ROI卻能夠達到1:25，營銷費用從2011年Q4的6.39%繼續(xù)降低到2012年Q4的4.2%。

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