?? ? ? IPO ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ??

?? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ??.

4 ? 6 ? ?? ? ?? ?? ??? ? ? ? ? 38 ?? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ???? IPO, ? ??, ?? ??, ? ? ? ???? ? ?? ?? ?? ? ?? ??.IPO ???? ? ? 38 ?? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? '?? ??' ? ? ? ?. ?? ? 3 ? ? ? ??? ?? ?? ? ? ? ? ? ??, ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?? 2021 ? ? ?? ???? 42 ?? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? IPO ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ?.

'??? ??? ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ??? ?? ?? ? ? ?.?? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ??.?? 1 ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? '? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ?' ? ?? ? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ??.? ? ? ?? ? ??? ?? ? ? ? ? ??.

?? ?? ?? ?? ??? ? ? ? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ??, ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? '??? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ??' ? ?? ? ? ? ? ? ??.

??? ?? ?? ?? ?? ? ? ? 21 ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ??? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ??. "?? ?? ? ? ? ? ???" ? ? ??.

?? ? ? ? ? ? ? ??? ?? ?? ?? ?? ? ?? ? ?.

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道不完全統(tǒng)計，年初至今共有19起IPO項目行政處罰案例，其中17起發(fā)生在注冊制下的科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板市場。? 19 ? ? 14 ? ?? ?? ? ? ? ?? 42 ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ? ?? ??, ? ? ? ??, ? ? ?? ?? ? IPO ???? ?? ?? ? ? ? ?.??, ? ? ??, ? ? ??, ?? ??, ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ?.

? ?? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ??? ? ? ?? ?? ??, ?? ?? ?? ??, ?? ?? ?? ? ??? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ?? 8 ? ? ???.

? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ???? ? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ??? ?? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ??. ?? 2018 ? ? ?? ?? ?? ??? ? ? ? ? ?? ??? ? ? ? ? ? 635 ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? 2019 ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ??? ?? ?? ?? ? ?? 556.17 ? ?? ?? ? ? ? ? ?.? ? ? ??.? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?.

"?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?. ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ??? ??? ? ? ? ?. ???? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?."? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ??? ?? IPO ???? ? ? ?? ? ? ? 5 ? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? IPO ?? ?? ? ?? ?? ??.

"5 ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ???. ?? ? ?? ? ? ???. ?? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ? ??."?? ?? ? ? IPO ???? ? ?? ? ?? ??? ? ? ??.

? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ??? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ??. ?? ??? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ??? ? ?? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ??? ?? ? ? ? ?? ??.

2020 ? 6 ? 10 ? ? ?? ?? ? ? ??? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ? ??? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ??? ?? ??.?? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ??? ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ? ? ??.

"?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ??? ? ? ? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ? ?."????? ?? ? ? ?? ? ? ? ??? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ???? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ??.??? ?? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ??.??? ????? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ? ??? ?? ? ? ? ? ? ?? ??.?? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ???.

?? ? ?? ?? ? ?? ? ??

?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ??.

21 ?? ?? ?? ?? ? ???? ?? ? ? ? ? ?? ?? ???? 19 ?? IPO ???? ?? ?? ?? ? 4 ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?, ???, ??? ? ?? ?? ?? ? ?? ??.

??? ? ? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ????.

"? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? 3 ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ??. ??? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ??, ??? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ??. ??? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ??. ? ??? ? ? ? ? ? ?, ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ??."? ? ? ?? ? ??? ?? ? ? ?

??? ? ? ? ? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? IPO ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ??.

"?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ??? ? ? ? ? ? ???? ? ? ? ? ? ? ??. ?? ?? ? ????? ?? ?? ? ? ? ? ????."上述頭部券商投行人員稱，目前市場對于股東穿透應該做到何種程度存在著極大的爭議。"?? LP (?? ???) ? ? ?? ? ?? ? ? ? ???? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ???? ? ?."

? ?? ?? ? ?? ?? ??? ? ?? ? ?? ? ?? ??? ?? ? ?? ? ? ? 2 ? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ??. ?? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ? ????? ?? ? ? ? ??."??? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ??."

?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ??? ? ?? ??. 5% ?? ? ?? ? ? ? ??, ?? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? 1000 ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ??. ???? ?? ? ?? ?? ? ??? ? ?? ??.??? ?? ?? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ??? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ??. ?? ? ?? ? ? ?? 6 - 7 ? ? ?? ?? ?? ? ? ?? ??. ?? ?? ?? ? ? ?? ?? ? ? ??? ?? ?? ? ? ? ??. ? ? '?? ?? ? ??? ? ? ? ? ? ?' ? ? ? ?? ??.

??? ? ?? ?? ??? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ??? ?? ? ?? ? ?? ??."?? ? ??? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ? 5% ? ? ? ??? ? ? ? ? ??.""?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ? ? ??."

?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? 5% ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??.'?? ? 5% ?? ? ?? ? ????? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ??? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ??.??, ??? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ??? ?? ? ?. ?? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ??. ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ??.

?? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ??

?? ?? ? ???? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ?? ??? ? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ??.

? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ?, ?? ??, ??? ??? ? ?? ??? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ??. ?? ? ? ? ? ? ? ? ??? ? ?? ? ? '?? ?', ? ? ? ? ?? ? ? ? ??. ?? ? ?? ? '?? ???', ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ??.??? ? ?? ? ??? ?? ? ? ? ?.

'?? ??? ?? ? ?? ?? ??? ?? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ? ? ????? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ??? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ??' ?? ??? '? ?? ? ???."?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?, ??? IPO ?? ?? ?? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?."? ?? ??? ?? ? ? ?.

? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?, ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ??.?? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ??.??? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ???.

"?? ?? ? ? ? ?, ??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?. ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?.""60 ?, 80 ?, 90 ? ?? ???? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ? ??? ? ? ? ? ? ? ?."? ? ? ? ?????.

? ? ?? ?? ? ? ??? ? '?? ??' ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ??.

? ? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ??.現(xiàn)有保薦機構的治理結構大都缺乏長效激勵機制的安排，線性的短期激勵導致大部分人只會考慮眼前利益，關注當期排名，掙容易的快錢。?? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ? ??? ? ?? ? ?? ? ? ??? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ??. ??? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ? ?? ??.

"??? ? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ??."?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ? ???? ?? ? ? ??.? ? ? ? ??? ??? ?? ? ?? ? ? ? ??.

?? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ? ? ? ????? ?? ?? ?? ?? ??? ?? ?, ??? ?? ? ????? ?? ? ? ? ?? ? ? ??.?? ?? ?? ?? ??? ?? ? ????? ?? ?? ?? ?? ??, ?? ??, ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ??? ? ? ? ?.??? ? ??, ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ????? ?? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ??.?? ?? ?? ??, ? ? ?? ? ?? ? ? ? ??? ? ? ?? ? ?? ?? ?.

?? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ???.??? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ? ? ?? ??? ?? ? 20 ? ?? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ??.

"?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ?? ??? ? ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ?. ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ? ?. ?? ? ?, ?? ? ?, ??? ? ?? ??? ? ? ? ? ? ? ? ?. ??? ?? ? ???? ?? ? ? ? ?."?? ? ? ?. ?? ? ?? ?."? ? ?

?