鞋股今年表現優于大巿
無論是中國重提匯率改革,還是內地加薪潮、通脹信號的出現,內需股無疑都會成為受惠股份。如何在一眾內需股份里尋寶,交銀國際與高盛均認同具品牌優勢及銷售網絡的企業將會成為贏家。依據這兩個概念挑選行業,鞋業公司受惠于內需市場前景廣闊,有望于下半年跑出。
鞋股今年表現優于大巿
回顧年頭至今,包括百麗(1880)、達芙妮(210)、利信達(738)及九興控股(1836)在內的內地鞋業股的股價表現均優于大市,分別漲21.19%、33.12%、54.70%及6.53%。同期恒指跌4.16%。展望未來的投資前景,交銀國際給予九興控股「長線買入」的評級,高盛則給予百麗「買入」評級。
交銀國際的報告認為,內地鞋業的出口需求正在逐漸恢復,但長期增長放緩。行業上游制造加工企業以「量大價低」的舊模式經營策略已經不再適合企業的長遠發展,加強研發創新能力,提升產品附加值及品牌價值才是突圍路徑。同時,積極打造強勢品牌,建立完善的零售網絡,將是打入行業下游的開路石。
該行認為,下游企業達芙妮(210)在叁四線城市及農村低端市場極具潛力,品牌運\作成熟,市場占有率高,相對同業未來增長較高,惟現時估值較高,提示關注但未給予評級。
九興每股盈利增長快
至于上游企業九興控股(1836),企業具技術及品牌優勢,內地高端零售業務前景廣闊,可借市場回調機會長線買入。
報告給予九興18.19元的目標價,對比昨日收市價的潛在升幅約21.26%,理由有叁:一,對比鞋履制造商裕元,九興的每股盈利增長較快,其市盈率估值理應更高;二,九興市盈率大幅低于上市同業,集團不斷開發零售市場,其市盈率折讓應收窄;叁,對比其他國際同行,九興的每股盈利增長明顯較快,市盈率偏低。
高盛:百麗估值吸引
基金愛股百麗方面,巿場預測2010年百麗每股盈利為0.369元,預測市盈率為25倍。高盛維持百麗「買入」評級,目標價11.2元,對比昨日收市價10.98元,潛在升幅約為2%,水位較少。該行認為,基于2011年每股盈利有26%增長,百麗目前的估值看來依然吸引。
看好百麗的還有里昂證券,該行認為百麗安全買入點為8.5元,相當于今年預測市盈率19倍,投資評級為「買入」評級。
至于另一只基金愛股達芙妮,巿場預測2010年每股盈利為0.438元。根據彭博統計資料,目前追蹤達芙妮的大行共14間,其中的13間給予「買入」評級,一間建議「持有」,平均目標價為8.99元,比現價稍高。
利信達轉攻業務
年初至今股價漲幅最多的利信達同樣力拓內地銷售網絡,公司較早前預測,今年首季中港兩地的同店銷售增長將達雙位數字,相信下半年的零售市道向好,公司會繼續擴產及增加分店,預期今年新增150至200間分店,目標在2012年開設共1000間分店;產能則會提升至200萬雙。
公司表示將會逐步淡出原設備制造()業務,希望集中發展原品牌制造()業務,展望未來一至兩年,占出口收入的份額會由現時的4.5%,升至50%。對比其他內地鞋業股,利信達規模相對較小,但估值同樣較低,目前市盈率約14.51倍,息率約4厘。

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