寧波華翔：專注汽車內飾業務，國際并購可期

　　寧波華翔是汽車內飾的生產企業。公司主要客戶有上海大眾、上海汽車、一汽大眾、一汽轎車、上海通用、天津一汽豐田、東風日產、沈陽華晨金杯等國內汽車制造商。

　　公司主營業務日漸突出，綜合毛利率水平不斷提升。賣掉陸平機器廠后，公司專攻汽車零部件業務。2010年上半年營業收入中內飾件占比達到48.63%，金屬件營業收入占比達到21.96%，汽車電子電器附件占比11.14%，飾件占比9.06%。08年、09年和10年上半年公司綜合毛利率分別為18.29%。21.62%和21.97%。主要由于內飾件毛利率的不斷提高和汽車電子電器附件收入占比的提升。

　　國際并購有望取得突破。公司2010年上半年年報顯示貨幣資金為11.4億元，為國際并購解決后顧之憂。目前公司正在與多個國際知名汽車零部件廠商進行洽談，2010年或2011年有望取得突破性進展。

　　盈利預測

　　我們預測公司2010年、2011年 EPS分別為0.77元和0.87元，根據目前汽車零部件相關公司的估值水平，我們給予公司23倍的PE，其合理的的價格為17.71元。因此我們給予公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示

　　1、公司是汽車零部件廠商，會受到汽車行業的波動而導致利潤下滑。2、海外并購存在較大風險。