國(guó)金證券：4季度紡織服裝行業(yè)研究

　　行業(yè)策略：我們始終認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)具有短中長(zhǎng)期投資價(jià)值，宜采取買入并持有策略：

　　據(jù)了解，紡織服裝零售企業(yè)8/9月的訂貨會(huì)達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，增速達(dá)到甚至略超3/4月水平;

　　中秋和國(guó)慶相連，目前市場(chǎng)情況較好，預(yù)計(jì)兩節(jié)期間消費(fèi)繼續(xù)旺銷;

　　我們認(rèn)為未來(lái)紡織服裝零售將保持高速增長(zhǎng);

　　我們認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)一直處于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，下跌即是買入的機(jī)會(huì)，除非公司經(jīng)營(yíng)策略不符合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況。

　　今年以來(lái)，紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)歷了較大幅度上漲，動(dòng)態(tài)市盈率在30-45倍之間，而其中一些業(yè)績(jī)平平的企業(yè)也獲得高估值，我們認(rèn)為未來(lái)紡織服裝零售板塊將發(fā)生分化，只有那些優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)才能保持當(dāng)前估值水平;

　　由于原料暴漲、勞動(dòng)力成本提高和升值影響，我們認(rèn)為出口和制造類紡企毛利率將環(huán)比下降，只有交易性機(jī)會(huì)。