許亞鑫：新西蘭元的美好時(shí)光

　　中國(guó)鐵礦石、牛奶與澳元、紐元的統(tǒng)計(jì)圖表顯示，得益于中國(guó)對(duì)于鐵礦石與牛奶等大宗商品的剛需，推動(dòng)澳元/美元、紐元/美元的匯率堅(jiān)挺。從紐元/美元和牛奶期貨的走勢(shì)圖對(duì)比中，我們可以發(fā)現(xiàn)兩者高度相關(guān)。隨著牛奶期貨價(jià)格的攀升，紐元/美元也逐漸逼近紀(jì)錄高點(diǎn)0.8838。

　　新西蘭聯(lián)儲(chǔ)：仍有加息空間

　　筆者在今年1月底《最早加息的發(fā)達(dá)國(guó)家央行究竟會(huì)花落誰(shuí)家?》一文中曾指出：可能性最大的應(yīng)該是新西蘭聯(lián)儲(chǔ)。一方面，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在2.5%已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)三年多，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，新西蘭的基本面也出現(xiàn)持續(xù)改善。與此同時(shí)，新西蘭房?jī)r(jià)的高企以及高于預(yù)期的通貨膨脹水平最終也可能促使新西蘭聯(lián)儲(chǔ)下決心上調(diào)基準(zhǔn)利率。最終新西蘭聯(lián)儲(chǔ)分別在3月和4月各加息25個(gè)基點(diǎn)至當(dāng)前的3%水平。

　　筆者認(rèn)為，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否繼續(xù)加息主要取決于倆個(gè)方面，即新西蘭的經(jīng)濟(jì)基本面與通貨膨脹率。由于新西蘭的出口商品價(jià)格仍處于較高水平，并且隨著過(guò)去幾年新西蘭新增的移民加速房?jī)r(jià)的上升，提高了消費(fèi)需求。預(yù)計(jì)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)仍有75到100個(gè)基點(diǎn)的加息空間。

　　新西蘭聯(lián)儲(chǔ)下一次利率會(huì)議的時(shí)間是6月11日，筆者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與通脹假如不出太大意外的話，那么6月份加息25個(gè)基點(diǎn)的概率也很大。

　　對(duì)于新西蘭元不利的因素在于，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席惠勒曾在公開(kāi)的場(chǎng)合表示，“如果在出口價(jià)格持續(xù)下滑等基本面惡化的情況下，紐元仍然保持高位;那個(gè)時(shí)候?qū)⒏m合央行干預(yù)匯市，沽出紐元。”該置評(píng)發(fā)布之后，引發(fā)了紐元/美元短線的跳水。

　　盡管惠勒認(rèn)為紐元的匯率被高估，不具備持續(xù)性，并且釋放出口頭干預(yù)的信號(hào)，不過(guò)筆者認(rèn)為類(lèi)似于澳大利亞和新西蘭這樣大宗商品的出口國(guó)家，對(duì)于本國(guó)匯率的容忍度是要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于類(lèi)似于像日本這樣的工業(yè)商品的出口國(guó)家。畢竟，匯率的高企會(huì)令本國(guó)的商品削弱競(jìng)爭(zhēng)力，不過(guò)礦產(chǎn)等大宗商品較為難以替代，而工業(yè)商品則非常容易找到替代品。

　　因此，有對(duì)比我們才會(huì)發(fā)現(xiàn)諸如澳大利亞、新西蘭這樣的國(guó)家往往是在本國(guó)貨幣過(guò)度低估的時(shí)候去干預(yù)市場(chǎng)，而日本則傾向于是在本國(guó)貨幣過(guò)度高估的時(shí)候去干預(yù)市場(chǎng)。也就是說(shuō)，日本更樂(lè)意看到自己的貨幣貶值而非升值，澳大利亞和新西蘭則正好相反。

　　紐元/美元后市展望

　　從基本面上來(lái)看，新西蘭各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較為平穩(wěn)：勞工市場(chǎng)出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，第一季度失業(yè)率觸三年低位，并且就業(yè)增幅創(chuàng)紀(jì)錄;雖然經(jīng)常帳仍出現(xiàn)一些赤字，不過(guò)貿(mào)易帳的盈余勢(shì)頭穩(wěn)步上升;通脹方面，無(wú)論是生產(chǎn)者，還是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)都在逐步上升;房產(chǎn)市場(chǎng)方面，營(yíng)建許可出現(xiàn)明顯的觸底反彈，房?jī)r(jià)指數(shù)的攀升也暗示出房產(chǎn)的需求穩(wěn)健;至于工業(yè)產(chǎn)出及零售銷(xiāo)售方面也呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的勢(shì)頭。

　　美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有喜有憂，喜的是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)逐漸進(jìn)入良性循環(huán)，諸如消費(fèi)者支出、消費(fèi)者信心、耐用品訂單、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、商業(yè)投資、企業(yè)并購(gòu)、就業(yè)市場(chǎng)等等方面;憂的是惡劣天氣情況給許多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都帶來(lái)了沖擊，例如美國(guó)第一季度GDP、勞動(dòng)參與率、新屋開(kāi)工營(yíng)建許可等。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期將會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)影響美元指數(shù)的表現(xiàn)。

　　從技術(shù)面上來(lái)看，紐元/美元的匯率已經(jīng)處于歷史的相對(duì)高位，假如新西蘭的基本面不出現(xiàn)繼續(xù)惡化，隨著新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，那么突破0.8838的紀(jì)錄高點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題。從月線級(jí)別來(lái)看，價(jià)格連接2011年8月高點(diǎn)0.8838和2013年4月高點(diǎn)0.8676的下降趨勢(shì)線一度給紐元/美元帶來(lái)較大的壓制，不過(guò)今年3月份的大陽(yáng)線已經(jīng)沖破該水平壓力，并且在4月份作出了十分明顯的回抽動(dòng)作，未來(lái)價(jià)格若能守穩(wěn)該水平上方，那么理論上去刷新紀(jì)錄高點(diǎn)，并且上看0.9000水平還是非常有希望。