紡織服裝行業：平臺經濟反壟斷意見稿出臺+RCEP落地

　　核心觀點

　　行情回顧：全周滬深300指數下跌0.59%，創業板指數下跌0.96%，紡織服裝行業指數上漲0.16%，表現強于滬深300和創業板指數，其中紡織制造板塊上漲0.2%，品牌服飾板塊上漲0.14%。個股方面，我們覆蓋的朗姿股份、探路者和安正時尚等獲得了正收益。

　　海外要聞：(1)資生堂三季度銷售下滑16.4%持續低迷全年下調預期。(2)批發供貨謹慎，阿迪達斯上季在中國再現倒退。(3)VF集團21億美元收購Supreme。

　　行業與公司重要信息：(1)丸美股份：公司發布2020年限制性股票激勵計劃，本激勵計劃擬授予的限制性股票數量102.26萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.26%。(2)水星家紡：本次解除限售并申請上市流通股份數量為1.78億股，占公司總股本的66.78%，將于2020年11月20日上市流通。(3)周大生：公司發布關于公司10月份新增自營門店情況簡報，新增周大生太原印象城專賣店，面積30平米，總投資額295萬元(。4)11/06——11/13消費行業投融資情況：a.新銳國潮品牌TAKAOriginal完成千萬級人民幣天使輪融資；b.MAIAACTIVE完成近億元人民幣B輪融資；c.設計師高端運動品牌ParticleFever粒子狂熱完成億元級人民幣C輪融資。

　　本周建議板塊組合：安踏體育、李寧、珀萊雅、地素時尚和波司登。本周組合表現：安踏體育0%、李寧-6%、珀萊雅-2%、地素時尚2%和波司登-17%。

　　投資建議與投資標的

　　2020年雙十一落下帷幕，從各平臺戰報來看，前后兩波爆發期天貓、京東、蘇寧易購等主流平臺可比口徑GMV保持25%以上的高增長，在服裝各品類中，不少本土龍頭品牌繼續占據榜單前十，今年雙十一拉長促銷戰線為行業集中消化前期庫存帶來了積極效果。11月10日國家市場監管總局發布《關于平臺經濟領域的反壟斷指南(征求意見稿)》，意在預防和制止互聯網平臺經濟領域壟斷行為，原先跨平臺限制政策將得到一定的松綁，總體有利于行業內龍頭公司在電商經營模式、品牌定位等方面的多元化創新與嘗試。周末RCEP落地則有利于紡織服裝出口公司的業務發展。展望四季度和明年，我們繼續看好板塊復蘇邏輯下品牌龍頭公司的超額收益機會，一方面從景氣度來看，由于今年降溫普遍較早，再加上春節較晚，冬裝的銷售期整體拉長。在去年同期低基數下，今年四季度到明年上半年，預計品牌服飾整體銷售同比增速有望進一步抬升，繼續改善的確定性較強；四季度考慮估值切換，多數細分板塊龍頭2021年的估值又回到了歷史底部區域，吸引力進一步提升。投資方面，我們首選依然是高景氣的運動服飾、化妝品、電商等確定性賽道，其中運動服飾板塊繼續推薦申洲國際(02313，買入)、李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、關注滔搏(06110，增持)，化妝品板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、丸美股份(603983，增持)，建議關注經歷調整之后未來可能具備更大向上彈性的上海家化(600315，增持)。低估值穩健或終端復蘇改善顯著的紡服配飾龍頭，我們建議關注地素時尚(603587，買入)、海瀾之家(600398，買入)、富安娜(002327，買入)、羅萊生活(002293，增持)和太平鳥(603877，增持)。電商龍頭重點看好南極電商(002127，增持)。冷冬最受益標的繼續推薦波司登(03998，買入)。短期適當關注RCEP簽署對出口龍頭的利好效應。