紡織服裝行業：“冷冬”加碼 服裝家紡景氣持續

報告摘要：

三季度以來，雙十一活動時間拉長及“冷冬”效應等催化下服裝消費加速回暖。今年疫情下線上的消費熱情較高，直播帶貨等新形式也在線上發揮著重要的作用。雙十一預售時間拉長，頭部主播深度參與，都對包括服裝家紡在內的消費品銷售有積極的帶動作用。疊加今年全國范圍內的降溫時間較往年早，春節較往年晚，冬裝及冬季床品的銷售周期更長，也帶動了銷售及渠道補庫存熱情。

10月份包含了十一長假和雙十一第一波預售，網上銷售數據亮眼。具體來看：

分行業看：十月份各行業的線上銷售延續了九月份的景氣度，其中運動服飾表現最為突出，其他品類亦維持了30%以上的增速。今年疫情形勢下，服裝企業主動加碼線上，公司數字化進程加快，小單快返、線上線下聯動等長期戰略都得以加速推進。行業格局方面，運動鞋服和童裝因品類特點集中度顯著高于其他品類：1)運動服飾CR10持續提升，國際雙龍頭方面Nike近期表現強勢、Adidas穩健，國內品牌安踏、李寧排名居前且較為穩定。2)童裝方面巴拉巴拉的龍頭地位穩固，市占率領先于其他品牌;安踏kids維持高增速，目前穩居前十名。

2020年10月在戰略重視線上銷售以及線上線下聯動策略之下，多數上市公司品牌在線上的銷售額取得正向增長，運動戶外品牌亮眼。運動戶外品牌較其他品類在疫情中凸顯韌性，分品類看運動服飾持續好于運動鞋。李寧品牌全平臺增速28%，安踏旗下Decente是運動品牌里增速最快品牌，波司登旗艦店9、10月份均有200%以上增速。

投資建議：品牌端，運動服飾長期景氣趨勢不改，建議繼續關注李寧、安踏體育;品牌力強專注內生增長的公司，業績韌性優勢突出，建議關注地素時尚。制造端，擁有優質客戶的紡織制造企業有望持續提升，申洲國際的客戶多為國外運動戶外品牌，優質產能保證訂單充足。