5 月服裝零售額增長略有回升 但價(jià)升量減勢態(tài)明顯

　　行業(yè)表現(xiàn)回顧。本周上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為2.01%、2.29%、1.94%。紡織服裝漲幅為1.26%,其中紡織制造上漲1.3%,品牌服飾上漲1.25%,行業(yè)略跑輸大盤。漲幅前五公司為夢潔家紡、華芳紡織、金飛達(dá),跌幅前五公司為深紡織A、欣龍控股、鳳竹紡織。

　　行業(yè)本周觀點(diǎn)。5月社消、50家和百家服裝銷售額增速均有所回升,但價(jià)升量減態(tài)勢明顯,銷售額增速回升依然靠以價(jià)換量獲得,不能簡單認(rèn)為消費(fèi)就此復(fù)蘇。我們認(rèn)為2014年紡織服裝板塊仍在消化經(jīng)濟(jì)下滑帶來的行業(yè)負(fù)面影響,下半年需求明顯復(fù)蘇的概率不大,基本面依然維持底部震蕩形式,但終端消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)減小,維持行業(yè)“同步大市-A”評級。在個(gè)股選擇上,品牌服裝板塊建議結(jié)合基本面及主題熱點(diǎn),遵循自下而上精選個(gè)股原則,推薦企業(yè)模式轉(zhuǎn)型、子行業(yè)內(nèi)部調(diào)整較為健康的子行業(yè)龍頭:探路者(具備互聯(lián)網(wǎng)平臺思維),森馬服飾(童裝產(chǎn)業(yè)全面布局),羅萊家紡(渠道庫存清理結(jié)束)和富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式,訂貨會(huì)數(shù)據(jù)較好)。紡織制造板塊推薦魯泰A,海外市場溫和復(fù)蘇、原材料價(jià)格波動(dòng)減小有助于龍頭企業(yè)出口接單回升及毛利率穩(wěn)定。

　　行業(yè)重要公司公告。A股上市公司:探路者(調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之行權(quán)數(shù)量及行權(quán)價(jià)格的公告,修改公司章程經(jīng)營范圍的公告);魯泰A(公司回購注銷限制性股票導(dǎo)致減資的公告);中銀絨業(yè)(公司股票復(fù)牌的公告);雅戈?duì)?出售銀聯(lián)商務(wù)有限公司部分股權(quán)的公告)。海外上市公司:百麗(一季度鞋業(yè)同店銷售降1.8%),H&M(二季度銷售超預(yù)期增19.6%),Inditex(一季度表現(xiàn)強(qiáng)勁銷售增長11%),L’Occitane(全年凈利潤大跌27.2%)。

　　行業(yè)重要數(shù)據(jù)。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長12.5%,其中服裝類增長11.7%;5月全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長5.2%,較上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn);5月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長5.4%,增速較上月有明顯回升;1-5月份服飾限上零售總額同比增長9.7%,衣著價(jià)格同比上漲2.5%。

　　原材料數(shù)據(jù):棉花:328級現(xiàn)貨周均價(jià)17377元/噸(-0.07%);CotlookA:90.45美分/磅(+0.33%);化纖:粘膠短纖12040元/噸(+0.08%),粘膠長絲34750元/噸(+0%),氨綸40D48800元/噸(+0%),氨綸20D60000元/噸(+0%),滌綸DTY11250元/噸(+2.27%),FDY10450元/噸(+3.98%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)終端零售繼續(xù)放緩,企業(yè)Q2盈利不及預(yù)期;2)企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。