5 月服裝零售額增長略有回升 但價升量減勢態明顯

　　行業表現回顧。本周上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為2.01%、2.29%、1.94%。紡織服裝漲幅為1.26%,其中紡織制造上漲1.3%,品牌服飾上漲1.25%,行業略跑輸大盤。漲幅前五公司為夢潔家紡、華芳紡織、金飛達,跌幅前五公司為深紡織A、欣龍控股、鳳竹紡織。

　　行業本周觀點。5月社消、50家和百家服裝銷售額增速均有所回升,但價升量減態勢明顯,銷售額增速回升依然靠以價換量獲得,不能簡單認為消費就此復蘇。我們認為2014年紡織服裝板塊仍在消化經濟下滑帶來的行業負面影響,下半年需求明顯復蘇的概率不大,基本面依然維持底部震蕩形式,但終端消費下行風險減小,維持行業“同步大市-A”評級。在個股選擇上,品牌服裝板塊建議結合基本面及主題熱點,遵循自下而上精選個股原則,推薦企業模式轉型、子行業內部調整較為健康的子行業龍頭:探路者(具備互聯網平臺思維),森馬服飾(童裝產業全面布局),羅萊家紡(渠道庫存清理結束)和富安娜(打造多品牌及大家居的“小宜家”模式,訂貨會數據較好)。紡織制造板塊推薦魯泰A,海外市場溫和復蘇、原材料價格波動減小有助于龍頭企業出口接單回升及毛利率穩定。

　　行業重要公司公告。A股上市公司:探路者(調整股權激勵計劃之行權數量及行權價格的公告,修改公司章程經營范圍的公告);魯泰A(公司回購注銷限制性股票導致減資的公告);中銀絨業(公司股票復牌的公告);雅戈爾(出售銀聯商務有限公司部分股權的公告)。海外上市公司:百麗(一季度鞋業同店銷售降1.8%),H&M(二季度銷售超預期增19.6%),Inditex(一季度表現強勁銷售增長11%),L’Occitane(全年凈利潤大跌27.2%)。

　　行業重要數據。5月份社會消費品零售總額增長12.5%,其中服裝類增長11.7%;5月全國50家重點大型零售企業服裝零售額同比增長5.2%,較上年同期高2.2個百分點;5月份全國百家重點大型零售企業服裝零售額同比增長5.4%,增速較上月有明顯回升;1-5月份服飾限上零售總額同比增長9.7%,衣著價格同比上漲2.5%。

　　原材料數據:棉花:328級現貨周均價17377元/噸(-0.07%);CotlookA:90.45美分/磅(+0.33%);化纖:粘膠短纖12040元/噸(+0.08%),粘膠長絲34750元/噸(+0%),氨綸40D48800元/噸(+0%),氨綸20D60000元/噸(+0%),滌綸DTY11250元/噸(+2.27%),FDY10450元/噸(+3.98%)。

　　風險提示:1)終端零售繼續放緩,企業Q2盈利不及預期;2)企業轉型進度低于預期。