一家風險投融資機構與500家中小企業的資本往事

從6月1日起，登陸中小企業板的公司開始魚貫亮相。而在已經或即將上市的深圳公司背后，人們總能看到一家風險投資機構的影子。 在中小企業普遍融資難、風險投資退出難的情況下，它一直活躍在高新技術投資擔保這一高風險行業，10年間，與500多家中小企業發生過1500多次資本關系。 它創造過輝煌——通過首批登陸中小企業板的大族激光，創下國內風險投資5年增值11.5倍的記錄；它也嘗到過風險——不久前由于萬德萊公司宣布破產，它極有可能要代償4500萬元的擔保貸款。 它在業務上的每一項創新，都在重新界定著中小企業與之發生資本關系的門檻；而中小企業的每一次動作和每一步變化，又都成為它生存與發展的風險之源。 閱讀它與500家中小企業的10年資本故事，就如同閱讀一部中國中小企業的融資發展史：投融資機構能從其成敗中看出風險的規律，中小企業亦能從中悟到融資的藝術。 一家風險投融資機構與500家中小企業的資本往事 這是《公司》記者最“近”的一次采訪——采訪對象深圳市高新技術產業投資擔保有限公司（下簡稱高新投），就和《公司》雜志的編輯部在同一個寫字樓。 從高新投的會議室向東望去，不到500米，便是深圳證券交易所的綠色玻璃大廈。幾天后，讓這些中小企業和券商們激動的中小企業板就在這里掛牌交易。由高新投一手扶持起來，并且在發行前仍然擁有5%股權的大族激光，也成為首批8家上市企業之一。過不了多久，它扶持并已通過證監會審核的另一家企業——邁瑞電子也將在這里上市。 “中小企業板終于有著落了，中小企業便激動起來，許多成立才一兩年的小公司都迫不及待想擠這趟車，問我們能不能想辦法將他們包裝上市，不少券商也來電話，要我們推薦潛力較好的企業。”采訪高新投總經理助理兼投資部經理王欣勝時，正值深交所中小企業板推出前夕，我們的談話不時被電話打斷。 “這幾天我每天都接到不下10個這樣的電話”，王的聲音有些嘶啞。 3年前，深圳為創業板上市推薦的60家具有良好發展潛力的企業名單中，高新投扶持過的企業就有34家，占了56%。另外，在2002年度深圳市工商領域小巨人企業10強和優秀中小企業100強中，高新投扶持過的企業分別占到6家和30多家。 “深圳的高科技企業很少有人不知道高新投，它已經樹立了這樣一個形象——假如你是一家處于創業和成長期的高科技公司，通過自籌和內部成長不能解決資金問題，銀行又不愿貸款，一般風險投資機構也不感興趣，上市更是不可能，那么，你可以去高新投試試。”一家中小企業的老總向《公司》記者這樣描述。 在高新投的客戶名單中，記者發現了中興、華為、好易通、同洲、比亞迪、大族、科興、邁迪特、金蝶等一批知名企業。（未完） 大族激光的“資本推手” 不在意一時的控制權得失，使大族激光贏得了寶貴的發展時機，最終成為行業翹楚并首批登陸中小企業板。 2004年6月11日，高云峰再次成功地將公司“賣”了出去：他的大族激光成為首批登陸深圳中小企業板的8家企業中的一員，公開發行了2700萬股A股；而上一次把自己賣掉，是在1999年，在巨大的資金壓力面前，他曾將苦心經營兩年的公司51%的股權賣給了一家風險投資機構，從而換來了寶貴的438萬元投資和更多的融資渠道，使公司活了下來。 此番上市，預計能為大族激光帶來23847.86萬元的實收募股資金。分析人士人為，按發行價每股9.20元計算，其上市首日的價格可能在17～21元之間，最高可能會到25元，收盤價可能在20元左右。在上市后的公司中，高云峰直接和間接擁有大族激光43.36%的股份，這樣算來，他的個人身家有可能達到10億元。 而一度在1999年以51%的股權控股大族的那家風險投資機構——深圳高新投，也再次享受到資產急劇增值的快感——其保留的5%的股權如果按凈資產計算就達到1400萬元， 1999年初，它獲得這5%股權的投入是43萬元，5年來，這筆資金翻了32倍還多。如果按市價每股20元計算，這些股份的市值將超過3000萬元，增值近70倍。而在3年前，高新投以2470萬元的價格轉讓了46%的股權，創造了風險投資兩年增值5倍的記錄。 要資金？要控股權？ 大族的創立與大多數高科技企業一樣，都是創業者先掌握了某些技術，然后用市場上現成的零部件，按單將技術“攢”成產品，這樣一單單地做，資金逐步滾動起來。大族的創始人高云峰大學時主攻的就是激光打標機，這是一種可以把字刻在皮帶扣、服裝、手表、電腦、集成電路等東西上的“打印機”。當時，激光打標機主要依賴進口，價格在10萬美元以上，市場需求很大。有一些港商找到他，要求他做幾臺，高云峰發現這種產品很有市場，便在深圳創辦了大族實業。 由于是小規模按單生產，在最初的兩年內，大族只經歷了兩次小規模的典當融資。高云峰先后把他的面包車當了兩次，一次當了9萬元，一次當了3萬元。 1998年上半年，大族實業已經擁有200萬元的資產。但這時的大族仍然還處于作坊式小批量生產狀態，苦于沒有資金支持而難于上規模，屬于典型的長不大也死不了的企業；如果突然遇到大額定單或者產生幾筆壞賬，公司的運營就會受到嚴重影響。更為重要的是，這種狀態很有可能會對士氣產生消極影響。這時的中國，風險投資還剛剛起步，創業板更是遙不可及，沒有抵押銀行也不可能貸款。對舉步維艱的大族來說，融資成了當時面臨的最大問題。（未完） “ 世紀人” ：我給資本準備好了興奮點 曾與“死神”擦肩而過的“世紀人”，憑借其開放性、透明性、技術領先性和團隊活力，一次次化險為夷、起死回生…… “深圳高新投之所以能青睞我們，主要是我們有能讓他們興奮的東西。如果沒有他們的融資擔保，我們早在5年前就破產了。” 深圳世紀人通訊公司總經理袁丹對《公司》記者說。 與破產的第一次親密接觸 1998年10月，袁丹等3位主要創業伙伴籌集了226萬元創業資金，準備生產光纖配線，這是光纖通信的一個細分市場。他們萬萬沒有想到，在進行產品后期研發、生產并推向市場后，資金已經消盡。到1999年4月，公司里除了一線工人，基本都停發了工資。 “所幸，世紀人的創業者們在這個行業至少有三四年的經驗，產品化起來比較容易，加之已經建立了一些市場關系網絡，很快，我們便有了訂單。”拿著這些訂單，袁丹從朋友那里挪來了200萬元，公司又活了。 這次經歷讓袁丹總結出一條經驗，就是無論在創業還是后來的項目投資中，都必須把現金流放在首位。“你必須清醒地認識到項目什么時候才能產生現金流，需要投入的資金是多少，你能融到的資金有多少，彼此必須能很好的匹配；失敗往往并非源于項目不好，而是你選擇了一個力所不能及的項目。創業期的高風險使得銀行等主要的資金供應者常常避而遠之，一切只能靠自己。” 在后來世紀人的發展歷程中，袁丹一直秉承這個原則。2001年，世紀人的收入高達2.4億元。這時有兩個比較好的項目擺在袁丹面前，如果都能得到實施，很可能對世紀人的后續發展有很好的促進作用。但是，袁丹只選擇了其中一個，而且只試探性地投了500萬元（整個項目大約需要1500萬元）。他的理由是，雖然營收有了大的增加，但對流動資金的需求也大了；同時，全球經濟已經開始衰退，通信行業受到很大影響。2002年，中國通信行業利潤大幅滑波，世紀人的銷售收入也下滑到1.6億。袁丹當機立斷，停止了對已經上馬項目的追加投資，并把部分股權轉讓出去。“盡管這在一定程度上降低了我們的增長速度，卻使我們免除了破產之災！” 融資之路并不平坦 袁丹和他的創業伙伴們深知，公司要發展，僅僅靠自籌資金是遠遠不夠的，必須打通銀行等主要的融資渠道。“銀行是不可能給我們貸款的，我們一沒抵押物，二沒信用積累，三沒業務上的現金流作保證。”最后，他們想到了擔保這種途徑。 深圳市政府非常重視高新技術的產業化，針對高科技企業有一個專門的三項基金貸款，還直接或間接出資成立了幾家擔保或風險投資公司，用以扶持高科技企業的創辦與發展，只要你的技術和產品確實有前景，就有可能通過這些機構獲得貸款。