非凡中國收購25%李寧股份 分析稱為制衡TPG

　　昨日，李寧公司公告稱，公司兩大股東Victory Mind和Dragon City于10月12日與非凡中國控股有限公司訂立買賣協議，將出售2.66億股公司股份給非凡中國，占公司已發行股本的約25.23%。本次交易的買方非凡中國，同樣由李寧家族控股。

　　間接控股李寧公司

　　公告顯示，非凡中國此次收購李寧股份的總作價約為13.59億港元，將通過兩種方式支付。第一種是通過發行“五合一”(即合股，每五股合成一股)后的17.8億股代價股份支付，每股作價為0.325港元(完成“五合一”后的價格)。此外，非凡中國還將發行本金為7.8億港元的永久性次級可換股債券。

　　昨日，李寧公司授權公關公司的相關負責人表示，“這是李寧先生個人與非凡中國之間的交易，李寧在公司的職務、職位及工作權限都沒有變化。”

　　交易完成后，李寧及其家族在非凡中國的持股量由55.88%增至70%。“李寧本人將通過非凡中國間接持有李寧公司的股份。”該負責人說，非凡中國將成為李寧公司的單一最大股東，Victory Mind和Dragon City不再持有任何股份。

　　李寧公司與非凡中國的淵源可追溯到兩年前。公開資料顯示，2010年4月，李寧及其兄長李進出資約7億港元收購快意節能(后更名為非凡中國)。此后，快意節能收購李寧30.9%的股份，對價為李寧兄弟將此前持有快意節能的可換股票據部分轉換為普通股。轉換后，李寧兄弟持有快意節能63.2%的股份，成為快意節能的控股股東。

　　分析稱收購為制衡TPG

　　此次，李寧及其家族所持有的兩家香港上市公司宣布進行“復雜”的股權互換交易，被外界揣測為李寧有意再度進軍房地產業。李寧公司昨日表示，本次交易對于李寧公司的路向以及未來業務上的政策及戰略沒有重大的改變，李寧公司現時暫無與非凡中國因本次交易同意任何的商業安排。李寧公司經過20多年的發展，本身業務模式已經清晰穩定，公司的目標也是專注于中國體育用品市場。李寧公司日前表示，將對小的有業務壓力的品牌會做相應的調整和收縮，“把精力更多聚焦在核心業務上”。

　　一位已經離職的李寧公司高管表示，李寧此時與非凡中國達成出售協議，更多可能是出于制衡TPG的考慮。日前TPG曾表示有增資計劃，若TPG控股李寧，未必能遵照李寧本人回歸體育本質的想法來經營公司。其次，非凡中國缺乏實體業務，是一個從事運動員經紀的公司，但手里運動員資源有限，不怎么賺錢，控股李寧公司對其有利。

　　資料顯示，私募股權機構TPG目前是李寧的第二大股東，持股量為13%，TPG已派駐8名全職高管在李寧工作，其中2人已進入公司董事會。

　　■ 股價

　　李寧跌4%

　　非凡中國大漲84%

　　收購消息公布后，李寧昨日復牌，遭遇投資者“用腳投票”。當天該股股價跌幅超過4%，而非凡中國股價則大漲超80%，兩股走勢分化嚴重。

　　李寧和非凡中國停牌前分別報4.83港元及0.065港元。昨日開盤后，李寧股價一路下探，至4.53港元后出現小幅反彈，此后全天呈現橫盤整理態勢，并在收盤前再次下探。截至收盤，李寧報4.6港元，較停盤前下跌4.76%。非凡中國當天則漲幅一度高達132%，最終收報0.12港元，漲幅84.6%。

　　有分析認為，這次交易讓投資者產生疑慮，擔心李寧本人日后有意減持李寧公司的股份，這可能是導致昨日股價表現分化的原因。此外，李寧公司的業績表現也不盡如人意。公司今年上半年純利為0.44億元，較去年同期大幅下滑84.9%，收入為38.8億元，同比減少9.5%。

　　■ 風波

　　虧損、關店 問題不斷

　　去年至今，李寧公司問題不斷，關店、高管離職、庫存積壓、市值4年跌幅達76%、不斷下滑的訂單……都擺在了李寧公司面前。李寧公司日前發布盈利預警，2012年的銷售收入較去年同期可能出現負增長，2012年第四季度李寧牌產品總訂單金額呈雙位數下降。早前美銀美林預計，李寧公司2012年全年虧損將在2.26億元左右。

　　除了虧損，人員流失同樣是李寧公司必須面對的問題。李寧公司10月12日發出公告，“公司執行董事及首席財務官鐘弈棋先生已辭任本公司董事兼首席財務官，自2012年11月1日生效。秘書李紅女士已辭任本公司之公司秘書，自2012年10月15日生效。”公告稱，鐘弈棋因有其他事業發展追求，但他和李紅在離職后仍會擔任李寧公司顧問。

　　繼執行總裁張志勇3個月前離職，鐘弈棋成為第二名離職高管。時尚品牌千百度10月15日發布公告稱，張志勇將擔任該公司獨立非執行董事。

　　業內人士分析認為，李寧這次收購是他的個人行為，并不直接與李寧公司相關，這對李寧公司業績的影響也不會很明顯，唯一可能會影響到公司股東的想法是，認為李寧“不夠專注”。