七匹狼三季度凈利降25%　服裝業仍低迷

　　七匹狼公布2013年第三季度報，已連續兩個季度出現營業收入和凈利潤同比雙下滑的情況，即使如此，七匹狼卻因O2O模式(Online To Offline)的利好而受到基金們的青睞。隨著第三季度報的紛紛披露，服裝行業低迷的情況仍未消減，業內認為，應收賬款劇增、毛利率下滑、存貨高企仍將繼續導致業績承壓，而O2O模式帶來的拉動效應或會來得晚一些。

　　O2O概念刺激基金受青睞

　　據七匹狼最新公布的2013年第三季度報顯示，報告期內公司實現營業收入和凈利潤分別為8.87億元、1.16億元，同比分別下降13.66%、 25.63%;今年1月至9月間營業收入23.10億元，凈利潤3.27億元，同比分別下滑8.11%、7.35%。營收及凈利潤已連續兩個季度出現雙下 滑情況，并且環比下滑幅度加劇，第三季度報中提到，預計全年凈利潤下滑區間在0-30%。

　　值得注意的是，業績表現不佳的七匹狼卻受到基金的青睞。十大流通股東列表中，有7席被基金占據，其中光大保德信量化核心于三季度加倉1430萬股，目前占流通股的2.59%，位于第三大流通股東，海富通精選加倉99.8萬股，占比0.91%;而中海能源策略、長城安心回報為三季度新建倉，合計1064.5萬股;另有全國社保基金五零二組合、全國社保基金一零九組合、全國社保基金一一一組合持股，7支基金共同占比7.83%，二季度末時基金持股 僅占比7.46%。

　　事實上，三季度服裝概念股都受到熱捧，這來源于O2O概念的刺激。七匹狼、探路者、美邦服飾等都分別涉足“線上交易、線下取貨”、“商品+服務”、“線上銷售+體驗店”等O2O模式，雖然業績表現各有不同，但都頗受關注。據已公布的第三季度報顯示，包括七匹狼、探路者、九牧王在內的服裝個股都有基金加持。

　　應收賬款激增成普遍現象

　　在經濟基本面惡化的影響下，毛利率持續下降、存貨和應收賬款激增等因素仍是各服裝企業的隱憂。第三季度內，七匹狼毛利率為45.07%，環比下滑2.5個百分點，而前三季度的銷售費用率及管理費用率皆上升至13.5%、7.7%。而在報告期末，應收賬款更是激增56.62%至9.59億元。對此， 七匹狼方面表示應收賬款的增加是因為在發貨高峰期,公司為緩解渠道資金壓力,給代理商較多信用額度。此外，公司三季度末存貨增加至6.67億元，也因此計 提存貨跌價準備導致資產減值損失上升60.15%至1.3億元。事實上，在已公布第三季度報的服裝企業中亦存在上述問題。探路者雖然第三季度業績飆紅，但應收賬款較年初猛升43.82%，存貨更是增長了157.03%，前三季度毛利率下降0.82個百分點;美邦服飾第三季度應收賬款環比增加74.21%， 存貨增長32.53%;九牧王存貨較上半年微升7.8%。

　　分析認為，受終端銷售低迷的影響，存貨與應收賬款的激增是服裝行業今年面臨的普遍問題，O2O模式所帶來的線上與線下協調發展的良好效應需一定時間，預計會在明年初見成效。