H&M一季度利潤(rùn)暴跌 被老對(duì)手Inditex 拋離

　　全球第二大服裝零售商H&M海恩莫里斯集團(tuán)，一季度息稅前利潤(rùn)暴跌29.6%至 33.27億瑞典克朗，上年同期為47.23億瑞典克朗，由于過(guò)度打折公司截止2016年2月29日的2016財(cái)年一季度毛利率亦暴跌320個(gè)基點(diǎn)至55.0%，毛利潤(rùn)增長(zhǎng)2.2%至226.99億瑞典克朗，上年同期為222.13億瑞典克朗。

　　Hennes & Mauritz AB 海恩莫里斯集團(tuán)表示，由于集團(tuán)主要采購(gòu)市場(chǎng)——東南亞市場(chǎng)采購(gòu)的美元結(jié)算業(yè)務(wù)未來(lái)受強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊依次減弱直至四季度可能消失，該股早盤大漲超過(guò)5%。

　　2015年12月1日-2016年2月29日的第一財(cái)季，按固定匯率計(jì)算，H&M集團(tuán)收入錄得9%的增幅，被老對(duì)手——世界最大服飾零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離，Inditex SA印地紡集團(tuán)2月1日至3月7日期間的凈銷售增速達(dá)15%。一季度，H&M集團(tuán)收入實(shí)際錄得8.2%的增幅至506.24億瑞典克朗，上年同期為467.91億瑞典克朗。

　　期內(nèi)H&M集團(tuán)稅后利潤(rùn)錄得25.45億瑞典克朗，合每股收益1.54克朗，而上年同期為36.13億瑞典克朗，合2.18瑞典克朗每股，跌幅29.6%。

　　集團(tuán)稱一季度利潤(rùn)暴跌主要受強(qiáng)勢(shì)美元增加采購(gòu)成本以及減記增加所致。據(jù)投行研究機(jī)構(gòu)Sanford C. Bernstein 桑福德-伯恩斯坦公司的數(shù)據(jù)，目前H&M集團(tuán)在中國(guó)和南亞市場(chǎng)的采購(gòu)份額高達(dá)80%，相反其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA印地紡集團(tuán)只有35%，因此H&M集團(tuán)在強(qiáng)勢(shì)美元下以美元為主的采購(gòu)成本使得集團(tuán)利潤(rùn)受壓。

　　盡管亞洲采購(gòu)成本更低，但是匯率的波動(dòng)亦相對(duì)較大，另外這樣的采購(gòu)策略亦使得H&M集團(tuán)庫(kù)存流動(dòng)性遠(yuǎn)輸于Inditex SA印地紡集團(tuán)，而H&M集團(tuán)長(zhǎng)期的打折促銷亦部分拜此所賜，并影響利潤(rùn)率，不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA印地紡集團(tuán)。

　　由于在1月底四季度的年報(bào)發(fā)布中H&M集團(tuán)已經(jīng)發(fā)布了一季度盈利大跌的預(yù)期，并刺激股價(jià)大跌，因此今日一季度財(cái)報(bào)市場(chǎng)已經(jīng)基本消化公司的糟糕業(yè)績(jī)，加之該集團(tuán)稱匯率對(duì)采購(gòu)成本負(fù)面影響將遞減，因此刺激公司在極度低迷業(yè)績(jī)下股價(jià)仍有上揚(yáng)。H&M集團(tuán)投資關(guān)系總監(jiān)Nils Vinge稱“最糟糕的階段已經(jīng)過(guò)去”。

　　不過(guò)市場(chǎng)數(shù)據(jù)并不支持Nils Vinge的說(shuō)法，相反H&M集團(tuán)糟糕的日子才剛剛開(kāi)始。

　　3月中旬，Morgan Stanley (NYSE:MS) 摩根士丹利發(fā)布報(bào)告，稱盡管H&M 每年仍以超過(guò)400間門店的速度擴(kuò)張， 但至2020年，該集團(tuán)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍將萎縮40%。該行指，H&M集團(tuán)正處于發(fā)展的臨界點(diǎn)，也即利潤(rùn)將面臨高速下滑邊緣，因?yàn)橐阅壳叭鸬浼瘓F(tuán)的趨勢(shì)，該集團(tuán)將保持門店、銷售增長(zhǎng)而利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)，自2007年以來(lái)，H&M每平方米營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)從10900瑞典克朗暴跌至5200瑞典克朗，跌幅超過(guò)50%。

　　過(guò)去一年四大快時(shí)尚集團(tuán)的股價(jià)表現(xiàn)

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，Hennes & Mauritz AB (HM-B.ST) 海恩莫里斯集團(tuán)目前的市盈率僅有19.8倍，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)為27倍。

　　另外，Nils Vinge稱集團(tuán)3月份受寒冷天氣及復(fù)活節(jié)提前影響，銷售僅增3%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　Societe Generale興業(yè)銀行分析師Anne Critchlow 在財(cái)報(bào)后亦表示H&M集團(tuán)的財(cái)報(bào)并未有實(shí)質(zhì)驚喜，盡管財(cái)報(bào)中，該集團(tuán)毛利率預(yù)期并未由于強(qiáng)勢(shì)美元有進(jìn)一步下跌預(yù)期指引，但集團(tuán)銷售卻相當(dāng)?shù)兔裕虼讼矐n參半。不過(guò)集團(tuán)首席執(zhí)行官 Karl-Johan Persson 則在聲明中號(hào)稱需要將3、4、5月份的銷售綜合來(lái)看。

　　H&M集團(tuán)在財(cái)報(bào)中同時(shí)指出對(duì)集團(tuán)電子商務(wù)業(yè)務(wù)銷售和利潤(rùn)發(fā)展均“Very satisfactory”。截止3月31日，集團(tuán)新增克羅地亞、愛(ài)沙尼亞、愛(ài)爾蘭、拉脫維亞、 立陶宛、盧森堡、斯洛文尼亞7個(gè)新的電子商務(wù)市場(chǎng)，集團(tuán)亦將在日本及希臘、加拿大、韓國(guó)推出在線業(yè)務(wù)，2016年總計(jì)新增11個(gè)在線市場(chǎng)至34個(gè)。

　　至于中國(guó)市場(chǎng)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，消費(fèi)市場(chǎng)特別是服飾市場(chǎng)低迷，H&M集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)一季度收入僅錄得7.1%(2015財(cái)年全年增幅高達(dá)41%)的增幅至23.01億瑞典克朗，上年同期為21.48億瑞典克朗，固定匯率下增幅更是低至6%。不過(guò)該集團(tuán)仍在中國(guó)高速擴(kuò)張，一季度中國(guó)市場(chǎng)凈增12間門店，為主要市場(chǎng)最高，超過(guò)美國(guó)市場(chǎng)的11間凈增數(shù)。

　　上年底，H&M集團(tuán)首席執(zhí)行官 Karl-Johan Persson已經(jīng)憂慮中國(guó)市場(chǎng)的增速?gòu)囊酝?0+%高速放緩至低位的10+%，及至財(cái)年一季度的中個(gè)位數(shù)，該集團(tuán)或需要為這一快速放緩的市場(chǎng)更加擔(dān)心。

　　據(jù)可靠數(shù)據(jù)顯示，截止2015年11月30日的2015財(cái)年，中國(guó)為H&M集團(tuán)第五大市場(chǎng)，2015財(cái)年中國(guó)市場(chǎng)增幅固定匯率計(jì)增幅達(dá)16%，約兩倍于中國(guó)整體服飾市場(chǎng)增速，不過(guò)進(jìn)入新的財(cái)年，H&M集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的增幅則低于行業(yè)平均。

　　H&M集團(tuán)預(yù)計(jì)2016財(cái)年將新增425間新店，截止一季度集團(tuán)共運(yùn)營(yíng)3970間門店，集團(tuán)稱第4000間門店將于4月在印度新德里的Mall of India開(kāi)業(yè)。

　　盡管H&M集團(tuán)稱除卻匯率及減記影響對(duì)現(xiàn)有庫(kù)存水平滿意，不過(guò)一季度集團(tuán)庫(kù)存暴漲24%三倍于銷售增幅至251.53億瑞典克朗，固定匯率計(jì)算庫(kù)存增幅更是高達(dá)25%。