全球棉花庫存巨大 棉價上行困難

　　一、期貨市場回顧

　　按2011和2012年的政策出臺情況，收儲及進口棉配額政策多為三月份出臺，今年受兩會影響，截止到三月低，2013年收儲政策還未有信息，只有近期從部門企業了解到已經拿到配額。政策的遲遲不出使得近期國內棉價一直圍繞20200上下震蕩，新年度的收儲政策及紡織行業的動向將決定后期棉價運行的方向。

　　二、國內市場動態

　　1、種植面積有減少趨勢

　　根據國家棉花(20260,-100.00,-0.49%)市場監測系統于 3 月中旬再次就全國范圍棉花種植面積意向展開調查。全國植棉意向面積 7264.4 萬畝，同比減少 218.7 萬畝，降幅 2.9%。黃河流域植棉意向面積為 2219.2 萬畝，同比下降 9.3%;長江中下游棉區植棉意向面積為 1682.7 萬畝，同比下降 5.4%;西北內陸地區植棉意向面積為3316.7 萬畝，同比增加 2.3%，其中，新疆植棉意向回升明顯，增幅擴大 3.3 個百分點。

　　盡管國家連續兩年出臺收儲政策，保證了農民棉花種植收益，但是由于糧食最低價在提高，棉花整體比價在下降，種棉收益低，因此長江和黃河流域種植意向下降特別明顯。此外，2011年和2012 年3 月國家發布臨時收儲政策，今年政策遲遲未公布，也影響了棉農的種植積極性。

　　2、紡織品服裝出口回暖難維持

　　三四月份是紡織品服裝出口旺季，從企業反映的情況看，春節過后企業訂單增加比較明顯，紡織品服裝出口有回暖跡象，據海關總署統計，2月份我國紡織品服裝出口達164.8億美元，同比增長69.7%，1-2月，我國紡織品服裝累計出口411.7億美元，同比增長31.8%，超出市場的預期。但這種狀況能否持續維持下去，使得我國紡織行業走出低谷，難度還很大，從3月初召開的第23屆華交會紡織服裝類商品成交額比上屆下降15.68%，顯示紡織品服裝出口形勢嚴峻。

　　3、收放儲政策的持續性

　　2012/13年度棉花收儲工作本月結束，截至3 月29日，2012年度棉花臨時收儲交易累計成交量達到6506410噸。截止3月29日，儲備棉累計投放3357941.1噸，實際成交1008416噸。在月底收儲政策結束后，國內棉價缺乏支撐，或將面臨下滑的風險。

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　　4、進口配額陸續發放，港口低價外棉將進入

　　三月份保稅區庫存高，和去年同期情況較為類似，預期當前未通關棉花庫存與去年同期庫存同在30-40萬噸之間在3月份港口棉花出區量小于進去量的情況下，庫存進一步增加，青島、張家港和上海的保稅區棉花倉庫難尋的狀況將越發明顯。從近期了解的情況看，部分企業已經拿到配額，如果四月份配額繼續發放，有助于下游降低成本，但對國內棉價也會形成沖擊，對比去年同期，在收儲月底退出，配額下發的情況下，國內市場后期壓力較大。

　　5、內外價差縮小

　　國內外棉花期貨價格均有所上漲，內外棉價差快速縮小。27 日，代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)按滑準稅計算折人民幣進口成本16106元/噸，而中國棉花價格指數CCINDEX328為19371元/噸，價差已經縮小至3265元/噸。

　　三、國際市場動態

　　1、據美國農業部(USDA)全球棉花3 月供需預測，本年度全球棉花期初庫存1501.9 萬噸，較2 月份預測調減了1.1 萬噸;全球產量2609.8 萬噸，調增19.9 萬噸;消費累計2332.1 萬噸，調增19 萬噸;進出口貿易總量至911-913萬噸，調增31-33 萬噸;全球期末庫存1779.7 萬噸，調減2.6 萬噸，庫存消費比76.31%。中國和美國數據調整情況如下： 中國本年度產量預計為762萬噸，調高了21.7 萬噸;消費783.8 萬噸，增10.9;進口量326.6 萬噸，調增21.8萬噸;期末庫存960.3萬噸，調增32.7萬噸;庫存消費比122.36%; 美國產量370.4 萬噸，不變;美棉消費74 萬噸，不變;出口量277.6 萬噸，調增了5.4萬噸;期末庫存91.4萬噸，調減了6.6萬噸。庫存消費比26%。

　　2、據美國農業部(USDA)最新發布的2013/14 年度美國棉花種植面積意向調查，預計新年度美棉種植面積1002.6萬英畝，同比減少18.6%，相比2月份預測調高了2.6 萬英畝。其中陸地棉預計982 萬英畝，同比減少18.7%;皮馬棉面積20.6 萬英畝，同比減少13.6%。 中南棉區減少幅度最大，預計該州面積126 萬英畝，同比減少37.9%，西南棉區減幅最少，預計為570 萬英畝，同比減少17.5%。最大棉區德州面積550 萬英畝，同比減少16%;第二大棉區佐治亞州面積130萬英畝，增長0.8%。