越南前9個月進口中國紡織品鞋類原物料11.4億美元
據越南海關總局統計資料顯示,越南本(2014)年9月份進口紡品、鞋類原物料金額為3億9,424萬美元,較本年8月份成長30.34%,累計越南本年1至9月進口紡品、鞋類原物料金額為36.4億美元,較去年同期增長26.91%。
中國續為越南本年前9個月紡織品、鞋類原物料之最大來源,其中9月份計自中國進口1億2,666萬美元,累計前9個月計進口11.4億美元,較去年同期增長28.41%。
除中國大陸外,越南本年前9個月自全球各國進口紡織品、鞋類原物料金額高達1億美元以上的來源,包括:
韓國(5億8,575萬美元,增長13.49%)、
臺灣(3億6,450萬美元,增長19.41%)、
美國(1億9,426萬美元,增長40.75%)、
日本(1億6,543萬美元,增長13.09%)、
香港(1億6,103萬美元,下降1.59%)、
意大利(1億4,009萬美元,增長47.92%)、
泰國(1億3,915萬美元,增長34.46%)
巴西(1億1,635萬美元,增長146.08%)。
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3季度凈利潤環比增加304%,創歷史新高2014年前三季度公司實現營業收入90.8億元,同比增加4.1%;歸屬母公司凈利潤3.7億元,同比增加11.3%;實現每股收益為0.20元。2014年前三季度公司綜合毛利率為19.29%,同比提高2.19個百分點;同期凈利率為4.15%,同比提高0.30個百分點。
公司收入利潤同比增長,主要是因為純堿、粘膠、燒堿等產品銷量價差增長,循環經濟給公司盈利奠定基石。公司擬參股銀隆新能源,隨著新能源客車生產成本持續下降,性能穩步提升,以及充電設施的逐步完善,新能源客車市場有望加速放量。銀隆新能源有望憑借奧鈦增強其在新能源客車領域競爭優勢。
我們看好銀隆新能源在新能源汽車方面的發展,也看好公司與銀隆新能源的合作,這將為公司發展增強動力。公司目標價上調為8.00元,上調評級至買入。
支撐評級的要點2014年3季度公司實現營業收入31.8億元,同比增加3.2%,環比增加6.2%;2014年3季度公司實現凈利潤2.1億元,同比增加46.2%,環比增加304%;2014年3季度公司綜合毛利率為21.44%,同比提高2.46個百分點,環比提高4.97個百分點;2014年3季度公司凈利率為6.83%,同比提高1.99個百分點,環比提高5.06個百分點。
2014年3季度公司凈利潤創下歷史新高,3季度凈利潤環比大幅增加,主要是由于粘膠短纖、純堿等產品利潤提升。
目前粘膠短纖已經跌無可跌,目前很多企業呈現虧損狀態,再加上新增產能基本投放完畢,行業利空因素逐漸消除,后續粘膠短纖有望迎來企穩反彈。由于溶解漿呈現過剩狀態,其價格一路下跌,而粘膠短纖價格卻保持穩定,價差不斷擴大,我們認為明年粘膠短纖會更好,盈利會呈現反轉上揚狀態。
評級面臨的主要風險產品價格波動超預期的風險。
估值我們預計公司2014-2016年的每股收益分別為0.29元、0.36元和0.46元,考慮到公司循環經濟奠定基石,擬參股銀隆新能源進軍鋰電汽車行業增強動力,我們給予公司2014年28倍的市盈率水平,目標價由5.88元上調為8.00元,上調評級至買入。

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