服裝業現狀你不得不了解

　　導語華尚觀察

　　凱恩斯說，市場的非理性比理性的壽命還長。這是事實，但不是放棄理性的理由，正如黑夜有多長，白天就有多珍貴。2014年服裝行業的不確定性使眾多品牌經歷了九曲回腸的陣痛：國外快時尚品牌的沖擊、電商的分流、休閑服飾集體關店潮、企業倒閉老板跑路等等。即便是這樣，我們仍然相信，跨過這些艱難險阻服裝行業依然會一路向前發展。在這之前，我們有必要思考的是，不確定的是未來，而過去有哪些是可以確定的?人總要從過去的確定中找到應對未來不確定的方向和方法。于是，我們從一些具有行業代表性的現象中，遴選了2014年9種大概率現象來羅列和分析，想說的是，之所以不確定，是因為我們始終希望掌握未來。

　　現象一：結構配置，分羹金融改革紅利

　　在主業整體低迷的情勢下，金融投資已成為眾多紡織服裝企業發展的主流戰略。雖然資本市場從不缺少“大戲”，但近期紡織服裝板塊的多家上市公司紛紛玩起金融投資，實在是叫人目不暇接。在雅戈爾和杉杉榜樣力量的影響下，近年來美邦服飾、朗姿股份、凱撒股份、凱瑞德、嘉欣絲綢、七匹狼、九牧王、海寧皮城等無不加速推進主業轉型升級、提升核心競爭力之余紛紛調整發展戰略，跨界金融尋找多元投資機會，尋求業績增長的新突破口。

　　2013年年末至2014年上半年，朗姿股份宣布參與由江河創建集團、北京東方雨虹防水公司等9家公司聯合籌建的首發銀行。2014提11月14日，美邦服飾宣布，公司擬與上海均瑤集團一起作為主發起人籌備設立上海首家民營銀行——華瑞銀行。2013年下半年，凱撒股份以3000萬元投資天津市濱聯小額貸款公司，占注冊資本的10%。2014年11月七匹狼近期宣布出資3億元成立消費產業基金。2014年11月20日，嘉欣絲綢宣布與浙江天堂硅谷簽署了“浙江天堂硅谷銀嘉創業投資合伙企業(有限合伙)(下稱基金)合伙份額認購協議”，公司以3000萬元認購天堂硅谷擔任執行事務合伙人的基金合伙份額，定向投資于財通證券增資入股。整體來看，行業的金融投資出現5大創新手段，一是探索設立民營銀行，二是組建小額貸款公司，三是設立專業投資公司或基金公司，四是入股券商分享投資收益，五是涉足最炙手可熱的互聯網金融，進軍P2P，如海寧皮城。

　　關鍵詞思考

　　【結構配置】很明顯，強者愈強，能夠參與到金融領域并分享金融改革紅利的企業基本上都是服裝上市公司。像雅戈爾集團能保持40.54%的資本成長性，更多源自于行業模塊的豐富性和資產結構的配置。受此類影響，類似于此的其它服裝上市公司的投資或增資認構行為無疑也是調整資產結構配置的一種方式，優化配置資源以期提高未來的資本回報率本身就是無可厚非的，對于服裝企業來講，新一年的可能方向：有錢的服裝企業，進行資產結構配置和調整，進行方向創新;沒有錢的，繼續談互聯網思維吧。

　　現象二：邊界重構，或解企業于倒懸

　　繼雅戈爾在過去幾年大舉進軍房地產，頻頻高價拿地成為寧波、杭州、蘇州的地王后熱衷于房地產的服裝企業越來越多，除李寧，美邦，森馬和卡奴迪路等上市公司的財報上反映出基于自有零售業務的發展考慮和服裝零售業與房地產業的“天然聯系”，服裝上市公司成為商鋪、商場、城市綜合體等商業地產最重要的租戶和買家外，更多非公眾服裝公司的房產投資成為鋌而走險的常態，2014年5月傳溫州騰旭服飾公司董事長徐云旭失聯是因稅務糾紛與房地產投資被套，更有區域性服裝企業組團拿地、拿商業街已是行業內心照不宣的事實。

　　還有，除了地產，杉杉股份早已開始了服裝、鋰電池、投資的多元化發展;天山紡織2014年買下礦山借礦業扭虧;鄂爾多斯約10年前就把主要精力放在了經營能源上;希努爾在2014前三季度大幅虧損情況下高調出手挽救業績于1月12日晚間宣布進軍新能源等熱門產業;華潤錦華棄棉紡主業，被創維數字借殼;中國服裝通過資產重組的方式將主業改為磷復肥的產銷;險些步其后塵的是步森股份向康華農業進行重大資產置換和資產出售及發行股份購買資產，后被證實此舉流產;石獅一家服裝出口大戶投資開辦了一家創意廣告公司;百圓褲業以股票對價支付9.72億元，現金支付6000萬元收購跨境出口零售電商環球易購涉足零售……

　　在主業多方面承壓、贏利不力的背景下，紡織服裝企業尋求業績新增長的多元化投資手段，不只是局限于炙手可熱的金融投資還涉足到其他多個五花八門的行業。仔細梳理發現主要是三個方面：一是金融和地產，二是礦產、光伏等能源領域，三是泛文化概念產業，如手游、動漫、影視等。但更有意想不到的，如彩票、機頂盒行業，真可謂到了“轉型漸欲迷人眼，不識服裝真面目”的地步。

　　關鍵詞思考

　　【邊界重構】近年來互聯網有一個重要的商業趨勢叫邊界重構。我們認為所謂邊界重構，是指由于組織成本與市場交易成本不相等或外在環境的變化使業務邊界處于非均衡狀態;為確保邊界的有效性，這時需要采取一定措施，使現有的企業邊界擴張或緊縮，促使企業邊界處于均衡狀態。雕爺是做了牛腩，但還做了烤串、下午茶、煎餅，還搞了美甲;小米做了手機，但還做了電視，做了農業，還要做汽車、智能家居。在這個時代，行業的邊界正在被打破，重構邊界的大潮已然不可阻擋，思考行業的本質，要更寬的眼界，并且要跳出本行業的視角。

　　現象三：業績變臉，誰家高鐵會熬成綠皮車

　　自2012年9月起，中國股市IPO停發，停發時間超過一年，持續時間歷史最長。直到2013年11月30日證監會發布了《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》才終于實現IPO重啟。這期間眾多的業績變臉，終止與中止輪番上演，個中尷尬與辛酸難予言表。截止自2015年1月的IPO預先披露企業名單中可以看到已受理IPO申請企業647家。其中，已過會32家，未過會615家。未過會企業中，正常待審企業56家，中止審查企業559家。這些行業的高速列車或動車組依舊被堵在停滯不前的冷冰冰的鐵軌上，未來的審核工作將由交易所接手，情況仍存在變數和不確定性，站在業績的角度考量，誰燦爛的笑臉會終于崩不住而綠下來呢?

　　此種猜測并非空穴來風，從近年服裝行業的IPO情況來看，僅去年7月有8家紡織服裝企業IPO終止審查，17家企業的IPO不得不提出中止申請。在大家感覺IPO開閘股市即將迎來春天之時，行業情況并沒有顯出樂觀的跡象，市場持續低迷，服裝企業的春天遲遲未來，再加上上市費用高企，業績波動、產品質量瑕疵、高庫存、產能過剩、生產成本高企、出口持續低迷等問題造成紡織服裝企業經營上的乏力直接影響了資本市場對紡織服裝行業投資價值的判斷，雖然不少企業曾試圖通過O2O渠道拓展、高級定制、粉絲經濟等形式轉型，但仍不足以增強資本市場對這一傳統行業的信心。2015的情況仍顯嚴峻，除了維格娜絲一月上市成功，拉夏貝爾香港帶血上市，服裝企業的IPO同樣是仍被捂在了寒冬中，被堵在第一線等侯發車的企業有歌力思、太平鳥、雷迪波爾、比音勒芬、紅蜻蜓鞋業、安正時尚、浙江新澳、瑪絲菲爾、廣州天創、欣賀股份、還有外圍頭飾的廣州流行美和牧高笛戶外用品。

　　關鍵詞思考

　　【業績變臉】過去一年，港股有洪良國際、博士蛙、諾奇、米格國際都出現不少風波，仔細對照它們的招股資料和公開信息，上市后的業績變臉和股價大跌似乎都有跡可循。A股情況半斤八兩，IPO停擺后有喬治白、奧康國際等44只次新股破發近半業績變臉，“業績變臉”頻頻成為觸動投資者神經的名詞。“業績變臉”反映了上市企業整體盈利能力不足，也對擬上市公司質量提出更高要求，未來的新股發行改革會使過去的IPO模式發生很大的變化，上市靠簡單依賴于粉飾財務報表，為上市而上市的公司將受到資本市場回擊，而真正的有質量有發展潛力有持續盈利能力的優質企業將逐漸地伴隨著新的IPO新股發行改革逐漸浮出水面。

　　現象四：場所精神，向大店模式要體驗

　　2014年3月，美邦將落戶重慶的店面加上了體驗和集成的雙重概念。2014年5月，特步亞洲最大的體驗店在長沙開業，面積超過2000平方米，共三層且每層都有可以休閑娛樂的場所。2014年8月23日位于上海環貿iapm商場的例外全新綜合零售空間開幕，除了例外女裝，還加入了上海首家例外男裝店、來自意大利的自然主義品牌MassimoAlba，還有咖啡、綠植、閱讀、展覽，展現從美學到生活的全面關照。2014年年末，舒朗蜂巢品牌集合店(大店)試營業，宣稱由此進軍高級定制、酒吧、特色餐飲、化妝品等領域，步入更生活化、綜合性、多元化的發展時期，業務經營范疇不僅限于女裝行業，而是開始進軍化妝品業、餐飲酒吧等領域，進而打造產業的多樣化發展模式。2014年，國內很多服裝企業開始學習互聯網那一套——“提升用戶體驗”，買一條牛仔褲，按照自己的想法將其“改造”，DIY之后在咖啡快餐區來一份意大利面或提拉米蘇蛋糕犒勞一下自己，這就是休閑品牌Jasonwood想讓消費者體會到的樂趣。此外，品類齊全的集成店面也集中在過去的