優質紡織服裝零售企業將在機遇中快速發展

　　行業策略：我們始終認為紡織服裝零售企業具有短中長期投資價值，宜采取買入并持有策略：

　　據了解，紡織服裝零售企業8/9月的訂貨會達到市場預期，增速達到甚至略超3/4月水平;

　　中秋和國慶相連，目前市場情況較好，預計兩節期間消費繼續旺銷;

　　我們認為未來紡織服裝零售將保持高速增長;

　　我們認為紡織服裝零售企業一直處于當時市場認為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，下跌即是買入的機會，除非公司經營策略不符合當時市場情況。

　　今年以來，紡織服裝零售企業經歷了較大幅度上漲，動態市盈率在30-45倍之間，而其中一些業績平平的企業也獲得高估值，我們認為未來紡織服裝零售板塊將發生分化，只有那些優質、業績持續增長的企業才能保持當前估值水平;

　　由于原料暴漲、勞動力成本提高和升值影響，我們認為出口和制造類紡企毛利率將環比下降，只有交易性機會;

　　推薦組合：仍然建議重點關注七匹狼、偉星、羅萊、富安娜、夢潔、報喜鳥等公司，港股中建議關注安踏和百麗。

　　行業觀點

　　紡織服裝行業出口和內銷保持快速增長：

　　1-8月，規模以上紡織企業實現收入27665億元、利潤總額1252億元，24.3%的收入增速低于50.7%的利潤總額增幅，不過差距已經縮小;

　　國內紡織服裝零售增速保持高位，前8月批發零售服裝紡織品總額同比增長23.8%，前7月全國百家大型零售企業上半年服裝類零售額累計增長22.1%，都接近歷史最高水平;

　　1-8月紡織品、服裝的累計出口1252億美元，同比增長23.8%，其中紡織品和服裝分別出口505和747億美元，增速分別達到31.4%和19.2%，已經接近03-07年黃金時期水平;

　　我們認為4季度內銷繼續保持高速增長，出口增速將回落，未來利潤總額增速與收入增速之間差距繼續縮小：

　　隨著收入水平提高，國內居民消費意愿保持上升趨勢;

　　歐美紡織服裝剛性需求較強，但明顯增長難以出現，4季度出口增幅逐月回落;

　　由于棉價暴漲，相應導致化纖漲價，而勞動力成本繼續上升以及升值影響，4季度企業毛利率繼續下降，行業利潤總額增速可能快速回落，與收入增速之間差距將進一步縮小。

　　棉價“瘋狂”上漲，資金作用較大，已經具有一定的金融屬性，給價格預期帶來較大難度，我們認為面臨10月旺季，在新棉大量上市前，包括棉花在內的原料價格仍可能上漲，給企業經營帶來很大不利影響，也是未來行業利潤總額增速快速下降的主要原因。