物流業：政策利好有望推動業績增長

　　國內物流企業專業化和通用型并駕齊驅：我們將本土物流公司分為專業型物流企業和通用型物流企業。通用型物流企業通常擁有龐大資產和網絡規模，提供通用型的物流服務;專業服務型物流企業服務產品具有專業性，一般只提供一類或有限幾類物質的綜合物流服務。

　　通用型物流將在整合并購中出現物流巨擘：國外的物流快遞四巨頭，均是從事通用型物流的跨國公司，我們認為本土公司中紅籌國企有機會作為整合平臺，并可將業務模式朝供應鏈管理等綜合物流服務方向發展，提升盈利能力;同時關注品質好、盈利強的通用型民營物流公司，諸如順豐快遞，也有望成長為物流巨擘。

　　專業化物流將受益于物流活動專業化細分化趨勢以及第三方物流市場需求擴大：我國第三方物流市場規模潛力巨大，估測國內第三方物流市場至少還有3000億元左右的發展空間。而第三方專業物流大致可以分為以下幾類：快銷品物流、IT物流、汽車物流、石化物流、冷鏈物流。國內各個細分市場中均有機會在將來涌現出專業的物流翹楚。

　　預計物流板塊2011年中報業績同比上漲47%。今年上半年在油價、人力成本上漲和現金流緊張的形勢下，進入壁壘較低，毛利率低的通用型物流公司受成本擠壓，盈利狀況較差，專業型物流公司因行業進入壁壘相對較高，毛利率較高，成本壓力不大，隨著產能的擴張盈利穩定成長。

　　物流投資策略：在CPI維持較高水平和貨幣政策緊縮的前提下，降低物流成本勢在必行，利好物流業的財政政策有望推出。我們推薦具有大網絡的大物流股，估值相對較低，盈利穩定增長，商業模式正在蛻變的紅籌國企，看好建發股份(600153,股吧)、中儲股份(600787,股吧)、外運發展(600270,股吧)。對于專業物流，建議關注業績有保障的且具備跨行業擴張優勢的專業型物流公司，看好飛力達(300240,股吧)、保稅科技(600794,股吧)、澳洋順昌(002245,股吧)。

　　下半年政策春風吹物流、建議關注受益物流政策利好預期的四類物流公司：受益差額營業稅的供應鏈管理公司、受益營業稅率降低的倉儲和貨代公司、受益物流業收購整合的大網絡物流公司、受益農產品物流發展的冷鏈物流公司等。