顧客購物消費滿意指數下跌 服裝銷售初露放緩跡象

　　擁有與恒生指數較高相關度的招商證券(香港)盈利的可預見性較高。

　　重點推薦百麗、利郎和米蘭站。短期可關注六福和周生生，受益于周大福上市的短期股價利好。

　　棉花豐收供應充足， 但下游需求弱，抑制原材料價格上漲 全球棉花豐收，產量供應充足，但受歐美等國家債務危機影響，外圍經濟增長放緩，棉花消費后勁不足。而國內受去年棉價大漲行情影響，刺激棉農增加種植面積，加上之前屯棉已進入去庫存期，導致國內市場呈現供大于求的情況。而棉紡織品的未來消費具有一定的不確定性。通貨膨脹、歐債危機和國內經濟增長放緩，已影響消費情緒，抑制購買欲望。預計棉價持續維持疲軟向下的趨勢。

　　產品出廠價格呈下降趨勢，舒緩服飾品牌商的成本壓力 10月服裝產量約2.3億件，同比增長7.6%，比9月份的增幅上升了1.2個百分點。

　　紡織業的工業生產者出廠價格指數繼續下探至106.1，預計服裝等產品的出廠價格未來呈現下降趨勢，紓解服飾品牌商部分的成本壓力。

　　領先指標人均收入增幅預示消費增幅持續放緩 人均收入和可支配收入水平情況直接影響消費能力。第三季度平均工資同比增長14.4%，比第二季度放緩1.4個百分點。第三季度，城鎮和農村的人均可支配收入分別同比增長14.9%和21.1%，微高于第二季度的增速。我們認為即使第四季度的增幅仍有小幅上升的可能性，但是由于今年較高的增長基數，及明年國內整體經濟增長放緩的預期，我們預計明年人均收入增幅將低于今年的。