紡織和服裝行業：把握年報行情 靜候曙光初現

　　一周行情回顧及觀點

　　本周上證綜指、深證成指、滬深300分別漲0.22%、0.25%、0.14%。光大紡織服裝板塊漲2.05%，其中紡織、服裝板塊分別漲3.01%、1.27%。從個股看，11年業績增長超預期的個股漲幅居前，如搜于特(002503)(11年凈利潤同比增91.42%)、宜科科技(002036)(11年凈利潤同比增60-70%)周漲幅分別達到16.53%和13.83%。

　　本周商務部數據:1月份千家重點零售企業服裝零售額同比增13.3%，較11年12月放緩6.8個百分點。商務部明確表示正在研究出臺新的促進消費政策和穩定出口措施。

　　某網站公布50家重點零售企業服裝零售額同比增10.58%，增速較春節同在1月的09年和06年放緩27.38和26.89個百分點，其中中端百貨和強勢連鎖百貨商場(穩定增長)表現顯著好于高端百貨(負增長)。

　　我們認為1月的服裝零售增速放緩影響因素較為復雜，50家重點零售企業主要反映了百貨渠道服裝零售情況，據調研11年專賣店等其他渠道會好于百貨，而且近幾年與06、09年相比，隨著居民收入的提升和消費習慣的改變，旅游過節越來越普遍(12年春節旅游人數同比增14.90%VS06、09年的13.50%)，因此節后第一個月或者1-3月的服裝總零售額同比數據更有意義。

　　短期內建議關注:業績超預期的個股;受益歐洲寒流的冬裝出口加工企業。

　　總體上我們認為，下游補庫基本結束，上游紡織制造個股市場也有所反映，建議觀望為主，靜等行業明顯轉好信號。

　　品牌服飾類公司估值雖已具備安全邊際，但仍需等待催化劑能否出現:1)3-5月份品牌服飾訂貨會數據超市場預期;2)寒流持續，終端冬裝庫存水平出現顯著下降，加盟商重拾信心;3)國家出臺具備可操作性的、讓居民真正受惠的消費新政策和穩出口措施。