ICE棉花期貨或將布局亞洲

 　　百年基準面臨調整

　　2013年伊始，本應掛出的ICE棉花期貨2015年合約卻被推遲上市。市場人士分析，ICE棉花期貨百年的基準可能面臨修改，ICE在亞洲棉花市場上的布局即將展開。

　　國際化改造

　　目前，ICE上市的主要商品多數都實現了國際化，其咖啡和可可期貨在巴西設有交割庫，原糖期貨在菲律賓、泰國和我國臺灣地區設有交割庫。相比之下，唯獨棉花期貨較為封閉——不僅只接受美棉交割，并且交割庫均設在美國境內。

　　ICE此次對棉花期貨合約做出調整，一方面是因為要適應不斷變化的市場環境，另一方面則是為了應對日益激烈的交易所競爭。據近期外媒報道，由棉花商等組成的國際棉花協會(ICA)呼吁改變棉花期貨市場現狀，并給出兩種選擇：一是在其他交易所，推出更適應市場需要的新棉花合約，二是將ICE棉花合約的交割地點擴展至美國以外。

　　ICA發出這種呼吁的背景是，ICE棉花期貨價格越來越容易受到人為扭曲。美國的棉花商認為，由于只有美棉參與交割，當每年7月31日美國棉花銷售高峰結束，美棉幾乎售罄時，ICE棉花期貨價格總會受到操縱，“打通國際市場，將有助于消除這種操縱”。

　　根據一份早期的計劃，巴西和澳大利亞的棉花將與美棉一起納入ICE的棉花期貨交割標的中，不過一些商人并不滿足，他們希望能夠有更多地區的棉花可以參與交割。近日，ICE曾非正式地提出，將考慮在亞洲的迪拜和馬來西亞設立棉花期貨交割庫。據一位熟悉ICE市場的業內人士分析，ICE棉花2015年合約很有可能要等到這些新規則和安排落地后才能推出。

　　影響亞洲棉紡行業

　　從相關數據看，上世紀80年代后，曾是世界第二大棉花消費國的美國，棉花消費占比逐漸下降，目前排在中國、印度、巴基斯坦和土耳其等國之后，成了棉花消費量并不突出的國家。如今，亞洲承接了全球紡織中心的轉移，是全球最大的棉花消費區域。棉花種植方面，1990年，美國生產了占全球約15%的棉花，而當時中國和印度的產量合計約占1/3。此后，美國的棉花產量份額開始收縮，目前中國和印度的棉花產量已合計占到了全球的近一半。

　　在產銷重心雙雙轉移的背景下，ICE棉花期貨百年基準的修改也就不難理解。規劃中的亞洲交割地點，尤其是與中國海運便利的馬來西亞交割庫的建立，引起了國內相關產業人士的興趣。

　　“ICE如果在亞洲設立棉花交割庫，其影響毫無疑問是積極的。”河南同舟棉業董事長魏剛民告訴期貨日報記者，東南亞的棉花銷售市場主要是印度尼西亞、泰國、越南和孟加拉國等，他們離馬來西亞港口都很近。中國是美棉最大的消費國，近年來美國棉花出口量的30%—40%都流向中國。目前，國內相關企業從美國直接進口棉花，船期最快也要近一個月，若未來從馬來西亞交割運回國內，海運時間只要兩到三天，便利性大大增加。

　　“中國企業直接通過ICE期貨盤交割接收棉花現貨的還很少，我們公司也只是從2012年才開始嘗試接美國的倉單。”魏剛民說，目前國內企業對參與外盤交割的規則、流程、費用和質量保證等還不甚了解。“至于東南亞企業，相信以前交割的也不多，但估計在馬來西亞設立交割庫后就會增加交割量”。

　　某業內人士則認為，我國棉花進口實行配額管理，即使企業在ICE買到期貨棉，進港仍需要有配額，加上目前國內仍未放開期貨公司境外期貨代理業務，我國相關企業參與外盤的渠道相對受限，因此，即使ICE在亞洲設立交割庫，短期內對國內市場的影響有限。

　　不過，她也表示，如果其他亞洲國家棉紡企業未來更多地參與ICE棉花期貨套保，并能便利地采購到棉花，那么這些棉紡企業的原料成本優勢將更為明顯，會逐漸削弱我國棉紡織服裝行業在國際市場上的競爭力。

　　“昨日國儲棉成交均價在18400元/噸左右，相比之下，每年享有最低1%關稅配額的89.4萬噸美棉，包含運費成本也不到14000元/噸，而且質量還更好。”持續高昂的成本會對國內棉花下游企業參與國際競爭造成不利影響。

　　適時放開境外交易所境內設交割庫

　　據了解，LME等境外交易所多年來都在尋求在我國內地設立交割庫，但一直未能成行，在我國期市國際化進程加快的背景下，未來監管層會否放開相關政策?上述業內人士對其可能性表示樂觀。他們認為，境內外市場融合，有利于CTA等跨市套利群體的壯大，從而增強彼此市場的活躍度，進而更有利于實現期市的價格發現功能。

　　“中國的棉花進口配額政策和市場之間還有一定的矛盾。”魏剛民認為，前期可設立保稅交割庫，等條件成熟后再轉為普通的交割庫，這應該是一種較好的路徑。