2013年紡織和服裝行業出口實現弱復蘇 內銷市場持續疲軟

　　本周上證綜指、深證成指、滬深300全面下跌,分別跌3.35%、4.74%、3.75%。紡織服裝板塊跌6.64%,其中紡織、服裝板塊分別跌5.92%和7.38%。

　　本周海關總署公布12月進出口數據,13年我國紡織品服裝出口實現弱復蘇,符合我們年初判斷。紡織品、服裝及其附件分別出口1069、1770億美元,同比增長11.7%、11.3%,增速較12年的1.2%、3.9%顯著回升,但低于11年的22.9%、18.3%。

　　內銷方面,12月50家重點大型零售企業服裝零售額同比僅增長2.5%,增速盡管較10、11月的-2.2%和-1.6%有所回升,但鑒于12月商場促銷活動頻繁且力度較大,我們認為終端需求仍難言改善,預計13年四季度上市公司業績仍將繼續筑底,這也是本周品牌服飾個股跌幅較大的主要原因。全年看,13年50家重點大型零售企業服裝零售額同比增長4.1%,增速較12年下降5.9%,對整體零售額增長貢獻由12年的31.4%降至13年13.8%,其中男裝下滑最為明顯,同比下降0.6%,顯著低于12、11年的11.3%、22.9%。

　　我們重申對14年行業的基本看法:

　　品牌服飾:13年是整個行業的底部,但是受各個細分行業去庫存順序、力度不同,14-15年行業復蘇將依循“運動-休閑-家紡-男裝-鞋類”的軌跡,然而不同于以往,本輪行業復蘇受限于產品價格高企是缺乏價格彈性的,將主要依賴于終端需求量的回升,同時處于價值鏈中間環節的加盟商也缺乏彈性(過去行業產品價格逐年提升,加盟商積極性高昂,訂貨額往往較真實需求有所放大,未來在缺乏價格彈性的背景下態度將較為保守),因此我們判斷本輪行業復蘇力度弱,行業利潤彈性不大,對資本市場的吸引力有限。中長期,我們建議關注行業變革期在商業模式領域積極創新的企業,短期對業績影響有限但在中長期競爭中有望勝出,包括探路者、美邦服飾等。

　　紡織制造:13年紡織制造板塊公司業績有望超預期,核心原因來自進口棉配額使用占比提升導致成本的下降。14年我們認為歐美日三個經濟體的同步復蘇將帶動外需進一步回暖,龍頭企業業績增長確定性高,核心推薦魯泰A(海外設廠突破公司產能瓶頸打開、中長期成長空間估值有望與港股申洲國際等同類公司接軌)。

　　行業公司新聞動態:

　　(1)紗布行情延續弱勢 節前采購意愿不高;(2)東南亞用工成本上升 或推服裝企業漲價;(3)奢侈品海外代購市場直逼主流銷售渠道;(4)貴人鳥:啟動招股 預計去年凈利同比降15%-20%;(5)米格國際:港市發行新股 超購逾500倍;(6)哥倫比亞集團與太古資源正式運營合資公司;(7)卡奴迪路全資控股孫公司收購至優志惟百貨100%股權;(8)華紡股份預測2013年度凈利潤增長80%以上;(8)七匹狼:大股東質押股權到期解除;(9)百圓褲業:控股股東進行股票質押式回購交易。

　　行業數據匯總:

　　328級棉現貨19477元/噸(-0.29%);美棉CotlookA 88.40美分/磅(-0.79%);粘膠短纖12230元/噸(0.31%);滌綸短纖9831元/噸(-0.48%);長絨棉34900元/噸(-0.29%);內外棉價差3750元/噸(-0.82%)。