棉花市場：供需預期變化引領市場走勢

　　鄭棉來到去年 10 月份以來的下行通道的下邊沿支撐處后，存在技術反彈訴求， 1 月份鄭棉定技術 反彈為主，上方壓力位 11500-11600 一帶。從基本面看，進一步利空因素顯缺乏，但有效利多亦不足，可以說市場的反彈可期，但反轉尚難現。

　　美農業部繼續下調 2015/16 年度全球棉花(10525, 15.00, 0.14%)的產量及需求 預期，供需兩弱，但供應的下調高于需求的下調，庫存由上月的 2276 萬噸下調為 2261 萬噸。分析下

　　全球棉花供需數據調整的原因，供應下調主要因美國收割遭遇天氣問題及中國等生長期間遭遇天氣問 題而導致預期的下調，需求下調主要是印度有小幅下調，其他主銷國也有個別下調，中國需求在本次 報告中未進一步下調。

　　印度國內需求整體疲弱，新棉上市后價格疲弱，所以出口預期還是相對強勁，本次繼續上調了其出口預期，由上個月的 116 萬噸上調到 126 萬噸，期末庫存則由上個月的 270 萬噸 下調為 255 萬噸，該國的庫存連續第三個月下調。

　　2015/16 年度美棉庫存由 65 萬噸上調至 68 萬噸，主 要因國內需求及出口需求均疲弱。中國方面，因產量下調，導致期末庫存下調，由上個月的 1418 萬噸 下調為 1407 萬噸。

　　全球棉花庫存下調，數據整體偏多，但需求數據仍疲弱制約動能，市場反彈，但力度尚顯不足，還需需求的進一步回暖，而在本次報告中中國需求未進一步調低或釋放一種信號，動能 不足，但壓力也在縮減。