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    環(huán)球視角:依據(jù)全球各地棉花市場價數(shù)據(jù)呈現(xiàn)收窄趨勢

    2024/1/18 17:19:00 來源: 評論(1)7294

    棉花

     

      據(jù)青島、南通、張家港等地棉花貿(mào)易企業(yè)反饋,受1月5日以來鄭棉振蕩回落影響,港口掛單、鎖基差人民幣資源(包括即期、船貨資源人民幣報價)成交相對活躍,青島港清關(guān)、出入庫、企業(yè)提貨很忙碌,隨著ICE期棉3月合約沖高至82美分/磅,鄭棉CF2405合約跌至15500元/噸下方,滑準稅下(或1%關(guān)稅)內(nèi)外棉花價格順掛再度收窄,保稅、船貨(均為美棉報價)的詢價、出貨呈放緩趨勢。

      截至1月16日,1%關(guān)稅下內(nèi)外棉價差處600元/噸,較月初小幅回落。內(nèi)外棉價差小幅收窄,市場對外棉采買積極性不高,成交不強。主要原因在于春節(jié)將至,紡企原料采購節(jié)奏放緩,前期訂采接近尾聲,下游企業(yè)陸續(xù)開始放假。目前巴西棉、澳棉的詢單、問價尚可,成交略好于其他品種。

      近期內(nèi)外棉價差收縮,有兩方面原因:一方面,國內(nèi)棉價下行;另一方面,海外訂單恢復(fù),從東南亞紡織業(yè)開機看,印度、越南等國開機率環(huán)比有所回升,帶動外棉需求,支撐外盤價格。

      從理論上說,隨著內(nèi)外棉價差收窄,國內(nèi)進口外棉意愿將有所降低,但目前價差收窄幅度較小,且棉花進口通關(guān)存在時間差,目前可能還難看到進口意愿降低帶來的影響。

      對下游紡企來講,價差縮窄意味著外棉性價比優(yōu)勢下滑,在采購原料期間,除非企業(yè)因訂單需求定向采購?fù)饷?,否則大多數(shù)企業(yè)會從性價比角度適當(dāng)增加國產(chǎn)棉花配比。對上游軋花廠來講,本年度大量新疆棉成本偏高,缺乏流入市場機會,但內(nèi)外價差縮窄,有助于改變這一窘?jīng)r。當(dāng)然,去年部分棉花進口配額使用時間將到期,也會影響紡企在原料采購期間的配比選擇。

      經(jīng)過近半個月集中銷售、去庫存,部分棉花貿(mào)易商庫存、現(xiàn)金流壓力已得到一定程度緩解,但大多仍處扛虧經(jīng)營狀態(tài)。值得注意的是,2023年12月及2024年1月、2月、3月裝運的美棉數(shù)量較大(截至1月初,我國累計簽約2023/24年度美棉81.63萬噸,但僅裝運40.57萬噸),再加上2023年滑準稅配額距有效期只剩1個多月、部分巴西棉合同因桑托斯港擁堵和紅海危機而推遲交貨,中國各主港棉花庫存在春節(jié)前后或迎來快速增長的局面,一旦保稅、清關(guān)棉銷售順暢度下降,買方觀望氣氛升溫,市場又將陷入拉鋸戰(zhàn)。

      從基本面看1月USDA報告顯示,2023/24年度全球產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增0.23%達到2464.2萬噸,消費環(huán)比調(diào)減1.14%達到2447.9萬噸,期末庫存相應(yīng)增加至1837.2萬噸。USDA預(yù)計中國產(chǎn)量增加10.8萬噸至598.7萬噸,消費仍維持794.7萬噸觀點不變,期末庫存增加21.8萬噸達到866.8萬噸。當(dāng)前全國新棉采摘已結(jié)束,加工率97.4%,但銷售率僅23.9%,較過去4年均值下降11.6個百分點。

      2401合約進入交割期,共計交割近30萬噸棉花,這也體現(xiàn)出市場供應(yīng)充足,而現(xiàn)貨銷售難度大,部分通過期貨交割緩解銷售壓力的情況。同時,隨著前期價格反彈,套保盤對盤面價格的壓制作用逐步顯現(xiàn)。當(dāng)下,由于訂單前置導(dǎo)致的下游補庫現(xiàn)象進入尾聲,此輪棉價反彈動力減弱,但春夏訂單難以證偽,市場仍有待觀察,因此價格下行空間也有限。春節(jié)前市場難以尋找出新的價格釋放點,預(yù)計仍以窄幅振蕩為主,不建議投資者盲目試多。

      2024年國內(nèi)外棉價可能仍有小幅上升空間。從宏觀市場看,美聯(lián)儲降息預(yù)期或不斷增強,高利率對商品壓力的緩解或隨著時間而改善。2023年國內(nèi)市場消費明顯強于國外,2024年國外市場消費或?qū)?fù)蘇,中長期整體消費有改善的趨勢。尤其是從去年12月開始,國內(nèi)紗線庫存高位回落,市場參與者心態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。從供應(yīng)端看,2024年國外產(chǎn)量沒有太大調(diào)整空間,國內(nèi)或因新疆地區(qū)糧食作物種植占比增加,棉花產(chǎn)量受限,對價格提供一定支撐。因此國內(nèi)棉價在種植期和收獲期出現(xiàn)明顯波動的概率更大。當(dāng)然從當(dāng)前相對中上位的估值及國際市場動蕩、地緣局勢不確定和淡旺季變化來講,2024年棉價趨勢性不及2023年明顯。

      從目前市場運行看,高支紗產(chǎn)品交易緊俏,對應(yīng)高等級優(yōu)質(zhì)棉花剛需支撐較強。因此節(jié)前高等級美棉和優(yōu)質(zhì)新疆棉會是市場參與者青睞的采購對象。另外當(dāng)前市場主要受下游紗線庫存壓制,預(yù)計隨著庫存消耗,遠月市場反彈空間更大。

      全球棉花2023/24年度延續(xù)累庫趨勢,盡管相較2022/23年度,從產(chǎn)量、消費量的預(yù)估看均有邊際利多,但產(chǎn)銷盈余的狀態(tài)依然延續(xù)。從國內(nèi)供需看,當(dāng)前產(chǎn)量基本落地,后期變量主要在棉花的消費端。從直接消費角度看,隨著棉紗大幅去庫,紗廠后期繼續(xù)擴大開機率的信心增強,加之新疆棉紗產(chǎn)能持續(xù)投放,維持高負荷開工的可能性較大,棉花補庫行情預(yù)期較強。從終端消費看,美國服裝面料市場大概率將在2024年開啟補庫周期,有望推動訂單下達,盡管外貿(mào)訂單利多首先體現(xiàn)在東南亞產(chǎn)能上,但仍有可能外溢至國內(nèi)。因此國內(nèi)棉花消費有望達到去年水平,維持產(chǎn)銷有缺口的狀態(tài)。國內(nèi)產(chǎn)銷缺口主要由進口和儲備棉來彌補,當(dāng)下儲備棉庫存偏低,對外棉采購補庫需求正在擴大。綜合看,國內(nèi)產(chǎn)銷缺口有望推動內(nèi)外棉價差的形成,給予外棉進口利潤。


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