市值縮水近74% 紡織巨頭魏橋紡織變成“魏橋電力”了？

　　據了解到，紡織業巨頭魏橋紡織于8月14日發布中期業績公告稱，公司截至2020年6月30日止6個月，實現營業收入達54.3億元人民幣(單位下同)，同比減少30.2%；公司期間錄得整體毛利率約為7.6%，較去年同期下降約0.2個百分點，最終股東應占凈利潤實現1.55億元，同比減少24.8%。二級市場方面，魏橋紡織曾于7月17日開啟了一波短暫行情，其后8個交易日累計32.6%漲幅的放量沖漲，不過7月29日開始出現連續回落，之后就是公司同比大幅下滑的中期業績披露。

　　目前來看，兩大經營業務全面下滑的魏橋紡織，中期業績表現并不足以給市場眼前一亮，其股價重回下落并不難理解。

　　經營環境不佳，魏橋業務全面下滑

　　紡織業務、電力業務發展全面受阻，帶動魏橋紡織營收規模大幅下滑。由于公共衛生事件的不利影響，國內外紡織市場持續疲弱，從而導致紡織品的需求下降，公司棉紡織產品銷售量同比相應減少，銷售價格也較去年同期有所下降，公司棉紗、坯布、牛仔布銷售收入分別下滑29.2%、24.5%、49.7%至13.95億元、19.91億元和2.06億元；再加上電力銷售量同比減少，公司銷售電力及蒸汽收入同比大幅下滑33.6%至18.37億元，導致公司營收總規模同比下滑30.2%至54.3億元。

　　利潤方面，毛利率下滑同時費用率還在上升，多虧其它收入拉高了凈利潤率水平。2020年上半年政府出于對公共衛生事件的影響，出臺了多項優惠政策，公司受益于山東省政府出臺的企業社會保險費階段性減免政策，本集團社保支出減少，人工成本下降，使得紡織品銷售毛利率水平同比增長1.3個百分點至-0.6%，不過電力銷售量減少導致單位固定成本較去年同期增加，業務毛利率同比下滑1.9個百分點至23.5%，公司2020年上半年整體毛利率還是下滑0.2個百分點至7.6%。

　　費用方面，公司銷售及分銷開支、行政開支、財務成本分別同比下滑7.7%、1.8%、24.1%至6312.4萬元、1.32億元和5691.9萬元，三費整體下滑幅度僅9.3%，遠低于營收30.2%的下滑幅度，三費費率同比提升1個百分點至4.6%。不過公司得益于政府撥款、匯兌收益和銷售廢料及零件帶動其他收入同比大幅增長76.1%至1.29億元，以及所得稅33.8%的同比大幅下滑，最終使得公司股東應占凈利潤僅下滑24.8%至1.55億元。

　　至于現金流方面，公司雖然2020年上半年經營現金流凈流入大幅下滑73%至2.15億元，但好在投資活動所用現金大幅減少，由去年同期2.73億元流出轉為7218萬元凈流入，公司截止2020年6月底現金及等價物仍凈增加1.16億至99.91億元，是53.62億元流動負債總額的1.86倍，現金目前仍較充裕。

　　整體來看，2020年上半年魏橋紡織業績表現并不亮眼，而且公司其實從2016年開始，就逐步離紡織巨頭的位置越來越遠了。

　　紡織業務連年式微，公司轉變魏橋電力？

　　魏橋紡織作為曾經的紡織巨頭，頭頂過無數光環。不僅是中國最大的棉紡織生產商，還一度是世界上紡織能力最大的棉紡織企業，是中國企業500強和山東省26戶特大型企業之一。公司在過去十多年來把握中國經濟快速增長的契機，建立了龐大的生產規模，結合技術裝備在全球棉紡織市場奠定了基礎。

　　不過自2016年紡織利潤率暴跌之后，魏橋紡織業務已經進入連年下滑的態勢，至今仍未看到曙光。受市場整體需求減弱、國際貿易形勢、棉花成本上升等問題，2016年年公司紡織品業務收入同比增長3.3%至100.87億元規模的同時，分部利潤大幅下滑57.7%至1.76億元；2017年紡織業務收入小幅增長至107.37億元，分部利潤繼續下滑至1.48億元，2018年營收、分部利潤則分別下跌至105.17億元，繼續1.31億元，到了2019年，營收萎縮至99.02億元的同時，分部利潤開始轉為虧損5.23億元。

　　2020年上半年分部利潤數據來看，公司紡織業務依舊錄得虧損。數據顯示，公司2020年上半年紡織品業務貢獻分部虧損為1.2億元，由于規模大幅下滑和公共衛生事件事情政策助力，才較2019年同期虧損減少25.7%。曾經在紡織行業收獲無數榮耀的魏橋紡織，近年來盈利主力似乎只剩下電力業務了，公司市值也是自2016年8月高點開始持續回落，至今恰好4年時間整，累計跌幅已經達到了74%。

　　雖然魏橋的紡織業務連年式微，但是2020年三季度行業性反彈機遇中，魏橋依然能有所受益。

　　紡服三季度行情，正在抬升市場預期

　　紡織服飾數據逐步好轉，市場預期跟隨提升。2020年六月份HS服裝類的出口金額達到280.29億美元，2020年截止至六月份累計同比為2.2%。2020年七月份中國的總出口金額為2376.30億美元，同比上漲7.70%，相較六月份同比上升0.50%的情況有所好轉。1-7月紡織服裝累計出口金額同比增加5.6%，增速提升了2.4個百分點，分品類看的話紡織類、服裝類產品出口金額分別累計同比+29.8%、-19.4%，增速環比增加3.4、2.8個百分點，其中7月單月紡織類出口金額更是保持了48.4%的同比高增長，紡服單月出口金額創出新高。

　　與此同時，成本端的棉花價格同樣有好消息。截至8月14日，中國棉花328指數為12403元/噸，較上周下跌5元/噸，下跌幅度為0.04%。中國進口棉價格指數(1%關稅)為11972元/噸，較上周末的價格12,276元/噸下跌304元/噸，下跌幅度為2.48%。截至8月13日，CotlookA指數(1%關稅)收盤價為11,783元/噸，較上周末的價格12,233元/噸下跌450元/噸，整體棉花價格依舊有穩步低位的態勢。

　　綜上來看，紡織業務連年式微的魏橋紡織股價已經連續下跌長達4年之久，市場對其紡織業務恢復預期已經較低，雖然目前市場仍有資金關注行業三季度復蘇對于魏橋的提振，但真正的底部回升行情啟動，或許只有等到公司能拿出業績證明自己的那一天吧。