“冰雪經(jīng)濟(jì)”釋放活力 紡織板塊淡季生“暖意”

　　南方“小土豆”占領(lǐng)“冰城”，廣西“砂糖橘”、四川“小熊貓”勇闖東北……這個(gè)冬季，“冷”冰雪持續(xù)釋放“熱”活力，正作為消費(fèi)的新增長(zhǎng)點(diǎn)帶“熱”多條產(chǎn)業(yè)鏈。其中，羽絨服、滑雪服等冬季服裝的消費(fèi)激增，在這個(gè)冬季為蘇、浙等地的紡織產(chǎn)業(yè)鏈條注入發(fā)展活力。

　　紡織板塊也對(duì)此做出了積極回應(yīng)。在剛剛過(guò)去的一周，國(guó)內(nèi)棉花期價(jià)大幅上漲2.75%，創(chuàng)下六周以來(lái)最大周度漲幅；棉紗期價(jià)創(chuàng)下去近三個(gè)月來(lái)新高；PTA、短纖、PX等聚酯產(chǎn)品也均錄得超過(guò)2%的周漲幅。A股市場(chǎng)上，紡織板塊個(gè)股也同樣表現(xiàn)活躍，多只個(gè)股在過(guò)去一周內(nèi)先后漲停。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，紡織行業(yè)跟隨“爾濱”熱絡(luò)的背后是產(chǎn)業(yè)鏈終端需求的“淡季不淡”。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)外需求轉(zhuǎn)好預(yù)期漸濃，紡織行業(yè)中下游產(chǎn)品利潤(rùn)效益狀況或有望改善。

　　紡織行業(yè)冷中見(jiàn)“暖”

　　歲末年初之際，紡織行業(yè)往往轉(zhuǎn)入原料需求的淡季。尤其是2023年11月中上旬，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，更讓市場(chǎng)確信季節(jié)性累庫(kù)終將到來(lái)。

　　但是，卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，國(guó)內(nèi)坯布樣本企業(yè)庫(kù)存在32天附近，遠(yuǎn)低于往年同期水平。“可見(jiàn)2023年冬季紡織品銷售迎來(lái)回暖的跡象，恰恰是企業(yè)庫(kù)存的去化一定程度上保證了當(dāng)前織造企業(yè)的開(kāi)工率。”卓創(chuàng)資訊分析師王姍認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)織造企業(yè)開(kāi)機(jī)率維持在7成以上，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。“當(dāng)前國(guó)內(nèi)織造企業(yè)尚未出現(xiàn)明顯回落，并且部分原定于1月中旬停工的企業(yè)計(jì)劃推遲至1月20-25日附近停工。”

　　在此基本面之下，紡織板塊“淡季不淡”特征有所顯現(xiàn)。國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1月至今上證指數(shù)下跌2.7%，但A股紡織服裝、紡織制造、品牌服飾指數(shù)分別+0.1%、-1.1%、+1.2%，基于2023年12月氣溫下降催化及元旦節(jié)假日期間部分品牌銷售表現(xiàn)較好，品牌服飾板塊超額收益明顯。

　　庫(kù)存下降的背后是訂單的增加和產(chǎn)業(yè)鏈下游高開(kāi)工率的維持。

　　“近期火爆的冰雪經(jīng)濟(jì)為聚酯端產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)提振作用。服裝下游普遍反饋年前訂單有所增加，一方面是春季服裝訂單，另一方面則是滑雪服，部分工廠表示由于訂單較多，工廠開(kāi)工將持續(xù)至年前。”中信建投期貨高級(jí)分析師董丹丹告訴記者。

　　聚酯纖維，也就是俗稱的滌綸。據(jù)董丹丹介紹，羽絨服和滑雪服等消費(fèi)服裝品類都屬于聚酯纖維的終端應(yīng)用，處于產(chǎn)業(yè)鏈末端。冰雪經(jīng)濟(jì)為聚酯產(chǎn)品的需求帶來(lái)提振。

　　“實(shí)際上，2023年11月末開(kāi)始，用做羽絨服內(nèi)膽就出現(xiàn)‘爆單’，產(chǎn)品需求可謂瘋狂，膽布行業(yè)景氣度達(dá)到了過(guò)去幾年的高峰。”董丹丹表示。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，董丹丹進(jìn)一步介紹，2023年聚酯始終保持高開(kāi)工，全年平均開(kāi)工率達(dá)到87.6%，遠(yuǎn)高于2022年的82.3%，但聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)銷情況良好，逆季節(jié)地緩慢去庫(kù)，庫(kù)存累積速度較慢，持續(xù)位于歷史中性區(qū)間，上游PTA價(jià)格也在這段時(shí)間止跌企穩(wěn)。往后看，“由于前期對(duì)聚酯庫(kù)存的消耗，有效緩解了后續(xù)季節(jié)性累庫(kù)的壓力，聚酯端負(fù)荷下滑將較為有限，目前給予2月份聚酯端大約85%的負(fù)荷，對(duì)應(yīng)PTA以及上游PX環(huán)節(jié)的累庫(kù)壓力也將同步得到緩解。”

　　在國(guó)內(nèi)羽絨服、滑雪服熱銷的同時(shí)，國(guó)內(nèi)紡織出口需求也表現(xiàn)積極。海關(guān)總署1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)，2023年12月我國(guó)紡織服裝出口額為252.7億美元，同比增2.6%，環(huán)比增6.8%。其中紡織品出口同比增長(zhǎng)3.5%，服裝出口增長(zhǎng)1.9%。值得注意的是，12月紡織出口是自2023年5月以來(lái)首次恢復(fù)正增長(zhǎng)。這也給紡織原料市場(chǎng)帶來(lái)了信心的提振。

　　申萬(wàn)宏源證券在點(diǎn)評(píng)紡織行業(yè)數(shù)據(jù)的報(bào)告中表示，12月全球紡織服裝出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)，紡織制造訂單修復(fù)的方向明確。從全球服飾品牌去庫(kù)存進(jìn)程及國(guó)內(nèi)紡織制造公司的最近情況來(lái)看，當(dāng)前紡織業(yè)下游品牌客戶去庫(kù)存已臨近尾聲，部分客戶率先完成去庫(kù)存，紡織制造板塊將進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，2024年業(yè)績(jī)持續(xù)改善的方向不變。

　　“2023年無(wú)論是‘燒烤經(jīng)濟(jì)’還是 ‘冰雪經(jīng)濟(jì)’，都展現(xiàn)出中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的旺盛活力。展望2024年，紡織行業(yè)將繼續(xù)展現(xiàn)其潛力，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，致力于提升產(chǎn)品的功能性、性能和多樣性，進(jìn)一步激發(fā)紡織品需求，為整個(gè)紡織行業(yè)注入新的活力。”王姍說(shuō)。

　　階段薄利多銷但行業(yè)利潤(rùn)改善“暖意”已現(xiàn)

　　雖然紡織產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)下產(chǎn)銷熱鬧，但供應(yīng)充足且春節(jié)假期臨近、下游開(kāi)工將逐漸下降的現(xiàn)實(shí)，預(yù)示著行業(yè)當(dāng)前的“淡季不淡”難以帶來(lái)行業(yè)利潤(rùn)效益狀況短期內(nèi)的根本扭轉(zhuǎn)，薄利多銷或仍是當(dāng)下首選的模式。

　　國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈集中度較高，重點(diǎn)分布在華東地區(qū)，且龍頭企業(yè)大多實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，且從原油至聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)能配套完善。聚酯產(chǎn)品細(xì)分為長(zhǎng)絲、瓶片、短纖和薄膜，記者注意到，2023年國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)品的利潤(rùn)效益表現(xiàn)并不好。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊分析師張慧介紹，通過(guò)自上而下的對(duì)比聚酯各產(chǎn)品平均利潤(rùn)情況來(lái)看，2023年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)品種盈利能力出現(xiàn)下滑。其中，在產(chǎn)品端，滌綸長(zhǎng)絲的利潤(rùn)小幅提升，主因是2023年終端需求弱復(fù)蘇；滌綸短纖生產(chǎn)虧損，主因庫(kù)存壓力發(fā)酵；而聚酯瓶片的利潤(rùn)則因新產(chǎn)能集中投放、供應(yīng)壓力增加而明顯下跌。

　　從企業(yè)效益角度看，方正中期聚酯研究員封曉芬告訴記者，長(zhǎng)絲在2023年的整體效益要好于2022年，以長(zhǎng)絲為主的企業(yè)比如桐昆、新鳳鳴等利潤(rùn)均扭虧轉(zhuǎn)正。而瓶片因在2023年新上產(chǎn)能較多，行業(yè)利潤(rùn)被明顯擠壓，目前處于虧損狀態(tài)。短纖行業(yè)更是受下游需求疲軟影響，利潤(rùn)效益表現(xiàn)亦不佳。

　　不過(guò)，從2023年四季度以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)低位徘徊一定程度上減輕了產(chǎn)業(yè)的成本壓力，而近期下游訂單短時(shí)的增加則從收入端帶來(lái)利好。在此背景下，行業(yè)中下游產(chǎn)品利潤(rùn)改善的條件或已經(jīng)具備。

　　“訂單增加固然對(duì)企業(yè)營(yíng)收帶來(lái)正向效應(yīng)，從聚酯單一環(huán)節(jié)考慮，自2023年11月中旬以來(lái)，隨著上游原料的價(jià)格下跌，聚酯生產(chǎn)成本下降，聚酯各產(chǎn)品利潤(rùn)有所修復(fù)。”董丹丹表示，雖然整體利潤(rùn)仍然比較微薄，但好在在訂單支撐下，下游剛需采買，產(chǎn)銷階段性放量，庫(kù)存累積緩慢，工廠得以維持薄利多銷模式。

　　且從中長(zhǎng)期看，董丹丹進(jìn)一步分析稱，預(yù)計(jì)2024年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能投放量達(dá)到約706萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速達(dá)8.3%。從投產(chǎn)的細(xì)分種類來(lái)看，新增產(chǎn)能中約60%為瓶片，長(zhǎng)絲及短纖投產(chǎn)較少，產(chǎn)能擴(kuò)張周期進(jìn)入尾聲，這使得2024年瓶片產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒓觿。L(zhǎng)絲及短纖產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望迎來(lái)修復(fù)。此外，在PX-PTA環(huán)節(jié)，PTA環(huán)節(jié)相對(duì)過(guò)剩，PX供應(yīng)缺口維持，外加2024年汽油調(diào)和需求仍在，預(yù)計(jì)PX在產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)仍將偏強(qiáng)。整體看，“基于終端紡服需求穩(wěn)中有升的基本假設(shè)，傳統(tǒng)的‘金九銀十’旺季期間，聚酯產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)或?qū)⒌玫叫迯?fù)。”

　　“春節(jié)模式”將開(kāi)啟短期下游開(kāi)工下降預(yù)期強(qiáng)

　　不過(guò)，從未來(lái)一個(gè)月左右的市場(chǎng)來(lái)看，分析人士表示，本輪冰雪經(jīng)濟(jì)對(duì)紡織特別是聚酯行業(yè)帶來(lái)的提振效應(yīng)或隨著春節(jié)假期的臨近暫時(shí)告一段落。

　　“冰雪經(jīng)濟(jì)不可否認(rèn)地延后了聚酯行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季的節(jié)奏。”封曉芬指出，但根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，1月中下旬織造行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入“春節(jié)放假”模式，織造開(kāi)工后期預(yù)計(jì)快速下滑走弱，與此同時(shí)，聚酯工廠亦迎來(lái)裝置檢修集中期，根據(jù)目前聚酯工廠公布的檢修計(jì)劃來(lái)看，產(chǎn)能已超700萬(wàn)噸，主要為長(zhǎng)絲和短纖為主，隨著春節(jié)臨近，聚酯負(fù)荷亦有走弱預(yù)期。但總體來(lái)看，預(yù)計(jì)今年整體表現(xiàn)要好于往年平均水平。

　　“隨著春節(jié)臨近，訂單完成后，聚酯下游的織造等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步放假，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷將逐步回落。”董丹丹也對(duì)記者表示。

　　（來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）