Lu Guihua: La Réforme Des Actions N’A Pas Changé Le Comportement Des Actions A

First Financial Daily: vos recherches montrent queSitzhuangLe comportement a grandement influencé l'efficacité du marché et la répartition de la richesse des actions A. en plus de la motivation des intérêts des banquiers eux - mêmes, quel est l'environnement institutionnel et l'origine historique de ce phénomène?

Lu Guihua: Nous avons raisonnablement simplifié la structure du marché des actions a, y compris un grand nombre d’investisseurs institutionnels de détail, de banquiers et de personnes informées.Les investisseurs institutionnels ont une plus grande force de capital, les investisseurs de détail ont une plus petite force de capital, de sorte que les investisseurs de détail sont plus sensibles au risque.La personne qui conna?t l'information a également l'avantage de l'information privée ou de l'information.Zhuang JiahePetits commer?antsCe n'est pas un avantage informatif, mais le croupier peut se faire passer pour un informateur.

Tout d'abord, dans un marché où coexistent un petit nombre d'investisseurs institutionnels et un grand nombre d'investisseurs de détail, les investisseurs institutionnels peuvent conna?tre les bonnes nouvelles à l'avance.Toutefois, les investisseurs de détail peuvent déduire indirectement si l'institution possède de bonnes informations privées par le biais d'une transaction importante de l'institution, c'est - à - dire que l'institution entre ou sort du marché, mais les investisseurs de détail ne peuvent pas s'assurer que l'institution qui entre sur le marché est le connaisseur ou le croupier.Le croupier peut l'utiliser pour se faire passer pour un informateur et attirer des investisseurs de détail.

Deuxièmement, parce que le Gouvernement est le détenteur des actions d'état, plus le prix des actions est élevé, plus le co?t de financement des actions d'état est faible;Dans le même temps, le Gouvernement est également l'Administrateur de l'ensemble de la société. Sur les marchés où il n'y a pas d'institutions à court terme, plus le prix des actions est élevé, plus le bien - être comptable des investisseurs individuels est élevé.Quoi qu'il en soit, lorsque les marchés boursiers sont déprimés, le Gouvernement est motivé à intervenir.Ce contexte institutionnel et les préférences du Gouvernement signifient qu'il y a une certaine possibilité que les cours des actions soient élevés à l'avenir, ce qui permet aux banquiers de manipuler les attentes des investisseurs de détail.Marché boursierEt profiter de la commodité.

Troisièmement, dans le contexte du système de propriété publique, l'accroissement de l'utilité que la richesse personnelle du gestionnaire de l'institution publique lui apporte est évidemment plus élevé que l'accroissement de l'utilité qu'il re?oit du même montant de profit de l'institution qu'il occupe. Par conséquent, le gestionnaire de l'institution publique peut établir une ? maison de souris ? et utiliser les fonds publics pour manipuler le cours des actions à des fins privées.Cela fournit une autre interprétation de l'existence du croupier.

Quatrièmement, les actions des sociétés cotées en Chine sont relativement concentrées, et les actionnaires majoritaires ou leurs représentants participent personnellement à la gestion des sociétés cotées, ce qui signifie que les actionnaires majoritaires peuvent avoir des informations avantageuses et que les actionnaires majoritaires manipulent les actions par la négociation.PrixIl est possible de réaliser des bénéfices, ce qui explique l'existence d'un banquier sur le marché des actions a.

Quotidien: certaines parties de votre étude ont été échantillonnées plus t?t, par exemple avant 2003.Au cours des dernières années, le marché des actions a subi de profonds changements, en particulier la réforme de la structure des actions fractionnées et une série de réformes au cours des dernières années, y compris la réforme du système d'émission, la lutte contre les opérations d'initiés, etc. pensez - vous que l '? environnement de Détention ? du marché actuel des actions a a été modifié?Le comportement de la Villa assise a - t - il été ma?trisé, l'environnement institutionnel actuel peut - il efficacement contenir le comportement de la Villa assise?

Lu Guihua: la réforme des actions n’a pas modifié le comportement de Zhuang, qui existe généralement sur le marché des actions a.Il existe encore une corrélation positive entre le comportement de Zhuang et la gestion des revenus et les actions recommandées par les analystes. Le comportement de Zhuang est toujours la principale raison pour laquelle le ratio net et le ratio P / E du marché boursier a sont élevés. Il existe encore des preuves du mode de fonctionnement des actions de Zhuang et l'effet de répartition de la richesse entre les banquiers et les investisseurs de détail.

La réforme de la structure des actions fractionnées n'a modifié que le droit de circulation des actions qui n'étaient pas négociables à l'origine et n'a pas modifié le contexte institutionnel dans lequel les banquiers boursiers chinois ont pu se reproduire.

Nous avons constaté que, bien que la capacité d'interprétation incrémentale du prix des actions du croupier soit plus faible que celle des données fondamentales, la manipulation du croupier peut encore expliquer de fa?on significative le prix des actions en dehors des données fondamentales.

Quotidien: vous avez étudié le contexte institutionnel et les moyens de s'asseoir sur le marché des actions A. comment pensez - vous que cela devrait être modifié et de quels aspects Pouvez - vous commencer?

Lu Guihua: il est urgent de renforcer la supervision du comportement de Zhuang.Le comportement de Zhuang a détruit l'efficacité de l'allocation des ressources sur le marché des actions a, ce qui a conduit à la redistribution des richesses.Le renforcement de la surveillance du comportement de la villa est également nécessaire pour assurer l'équité sociale et la stabilité sociale.On peut commencer par:

Premièrement, l'information sur les changements dans la structure de participation des sociétés cotées en bourse augmente le volume et la fréquence de l'information.Par exemple, le nombre de comptes d'actionnaires, le nombre d'actions détenues par chaque compte d'actionnaires, le pourcentage du nombre d'actions détenues par un compte d'actionnaires détenant plus d'un certain nombre de comptes d'actionnaires par rapport à l'ensemble du capital social, les changements dans le nombre d'actions détenues par ces comptes, etc., peuvent être divulgués à l'ensemble de la société et la fréquence de publication peut être augmentée.

Deuxièmement, modifier la structure des investisseurs sur le marché des actions a.Nous avons progressivement mis en place une structure de marché dominée par des investisseurs institutionnels tels que des fonds d'investissement et des fonds de pension, renforcé l'éducation des investisseurs de détail, etc., ou mis en place des institutions d'investissement spécialisées au service des investisseurs de détail.Dans le même temps, renforcer la surveillance des investisseurs institutionnels, ou guider les investisseurs institutionnels à mettre en place des institutions d'incitation scientifiques, éliminer la base de la ? position des rats ?.

Troisièmement, le Gouvernement ne devrait pas influer sur la formation des attentes du marché, en particulier sur la formation des cours des actions.Comme c'est le cas pour le r?le du Gouvernement sur d'autres marchés, la responsabilité principale du Gouvernement est d'établir et de maintenir des règles.

Quatrièmement, renforcer la surveillance des investisseurs institutionnels, en particulier en ce qui concerne la restructuration des entreprises, les grandes politiques d'investissement et de financement et d'autres informations ayant une incidence sur les cours des actions avant et après la publication de la surveillance des opérations d'investissement institutionnel, afin d'empêcher les investisseurs institutionnels d'utiliser ces informations pour manipuler les avantages du marché.

Cinquièmement, renforcer la surveillance des intermédiaires du marché boursier, tels que les cabinets d'experts - comptables agréés, les organismes de conseil en investissement, etc.Empêcher les comptables publics certifiés, les analystes et les investisseurs institutionnels de conspirer.Il convient en particulier de souligner que les milieux universitaires et les médias devraient éviter de perturber le mécanisme de formation des prix du marché pour leur propre compte.
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