Le Renminbi Est Sur Le Point De S'Apprécier.

Renminbi par rapport au dollar des états - UnisAppréciation29,4%; même si le renminbi s'est apprécié de 6,8% par rapport au dollar des états - Unis à la date de la reprise des opérations de change par la Banque centrale, le 19 juin 2010.Cette forte appréciation, à l'exception de quelques monnaies comme le rial brésilien, le franc suisse, le yen et le baht tha?landais, a été la plus forte de l'appréciation des monnaies par rapport au dollar des états - Unis au cours de la période considérée.

Il semble que l 'appréciation du renminbi se poursuive.Dans son rapport sur la mise en ?uvre de la politique monétaire de la Chine, publié le 12 ao?t, la Banque centrale a indiqué pour la première fois que le taux de change était un instrument de politique générale, ce qui laisse penser que la Banque pourrait utiliser davantage cet instrument.Après tout, la Banque centrale a augmenté ses réserves 12 fois consécutives depuis 2010, et comme il est peu probable que la contraction du crédit intérieur résultant de l'augmentation des taux de réserve se poursuive, il n'est plus possible d'augmenter encore les taux de réserve pour mettre en place des liquidités pour les filières de change.Dans le même temps, l'émission d'obligations de la Banque centrale a été difficile à réduire en raison, notamment, de restrictions sévères sur le volume total du financement social.Dans ce contexte, la Banque centrale doit faire davantage pour éviter de nouveaux flux de devises en accélérant l'appréciation du renminbi afin d'atténuer la pression de choc qu'elle exerce sur elle.

PourTaux de changePour la Chine, instrument de politique générale, l'appréciation du renminbi n'est plus entièrement liée à l'offre et à la demande sur les marchés des changes.Lorsque le yuan est plus abondant que la demande ou qu 'il existe un risque de fuite des capitaux, la Banque centrale n' a peut - être pas pris l 'Initiative de le dévaluer afin d' éviter que la dévaluation ne s' accompagne d 'une nouvelle fuite des capitaux.Pendant la crise financière de 1998, par exemple, en dépit de la dévaluation de la concurrence monétaire dans d'autres pays émergents à économie de marché, la Banque centrale a pris l'initiative de réduire les écarts entre les fluctuations du renminbi et de stabiliser le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis autour de 8,27.Par exemple, après l'aggravation de la crise financière mondiale de septembre 2008, la Banque centrale, bien qu'elle ait arrêté le rythme de l'appréciation du renminbi, n'a pas laissé celui - ci se déprécier volontairement mais a stabilisé son taux de change par rapport au dollar des états - Unis autour de 6,83.Lorsque le yuan est inférieur à la demande ou qu 'il y a un afflux important d' argent chaud, la Banque centrale n 'est pas facile de faire monter le yuan en flèche.Par exemple, entre le 21 juillet 2005 et le 21 juillet 2008, elle a augmenté de 21% sur une période de trois ans et s'est appréciée en moyenne de 7% par an.Elle a également augmenté de 6,8% au cours de l'année allant du 19 juin 2010 à ce jour.En conséquence, une fois que la Banque centrale aura décidé de continuer à utiliser les instruments de change, quelle que soit l'ampleur du déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des changes, le renminbi conservera une marge d'appréciation d'environ 7% par an.

Renminbi, renminbi, RenminbiAppréciationEn d 'autres termes, si le taux de change du renminbi est raisonnablement équilibré, cet équilibre raisonnable est presque atteint.Il est probable que le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis augmentera de 7% au maximum au cours de l'année à venir, que le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis fluctuera de manière contr?lée autour de 6,0 et que l'élasticité du taux de change du renminbi augmentera considérablement.En fait, nous pouvons voir cette possibilité dans les domaines suivants.

Tout d'abord, l'effet de la bulle des prix des actifs sur l'appréciation du yuan ne s'est plus fait sentir malgré les innovations constantes et élevées du yuan par rapport au dollar des états - Unis.Nous savons que le prix des actifs est l'escompte des bénéfices futurs, alors que le taux d'escompte est généralement le taux d'intérêt national à moyen et long terme.Les taux d'intérêt intérieurs à moyen et à long terme sont équivalents aux taux d'intérêt du marché extérieur, déduction faite du taux d'appréciation prévu du renminbi, auquel s'ajoute un facteur de prime de risque.Par conséquent, lorsque la monnaie d'un pays est censée s'apprécier, le taux d'actualisation des actifs est réduit et les bulles de prix des actifs apparaissent.

Après l 'accord de 1985 sur la place, la forte appréciation du yen s' est accompagnée de l' expansion de la bulle des prix des actifs au Japon.Après le lancement de la révision des taux de change en Chine en juillet 2005, la bulle des prix des actifs intérieurs a continué de s'étendre, parallèlement à l'appréciation progressive du renminbi par rapport au dollar des états - Unis, en dépit de l'augmentation des taux d'intérêt et des taux d'imposition imposés par le Gouvernement.Toutefois, malgré l 'appréciation continue du renminbi depuis 2011, l' effet de la bulle des prix des actifs n 'est pas apparu et les marchés boursiers continuent de se détériorer.Cela tient en partie au fait que la marge de man?uvre dont disposent les investisseurs pour s'attendre à une nouvelle appréciation du renminbi est déjà limitée, voire largement équivalente.Dans ces conditions, le renminbi s'attend à ce que son taux d'appréciation diminue, voire s'inverse, ce qui se traduira par une hausse du taux d'escompte interne, ce qui non seulement n'aura pas pour effet de provoquer une bulle des prix des actifs, mais risque au contraire de rompre la bulle des prix des actifs.

Deuxièmement, malgré le commerce.ExcédentLes entrées de capitaux à long terme, comme le FMI, se sont accrues, mais le taux d'appréciation prévu du renminbi s'est affaibli, les entrées de capitaux à court terme ont diminué et les sorties nettes d'argent chaud ont repris en juillet.Selon les projections de l'appréciation implicite du marché du NDF, l'appréciation implicite actuelle du renminbi devrait s'affaiblir considérablement, le taux d'appréciation implicite du RNB sur une période d'un an étant tombé d'environ 3% en avril à environ 1% en ao?t.En contrepartie, les entrées de capitaux à court terme ont considérablement diminué.L'ampleur de l'afflux de chaleur est tombée d'une moyenne de plus de 300 milliards de yuan par mois au cours du premier trimestre à environ 160 milliards de dollars par mois au cours du deuxième trimestre de l'année, d'autant plus qu'en juillet, l'afflux de chaleur a de nouveau été transformé en une sortie nette de 42,8 milliards de dollars par mois en juillet.

Les sorties nettes d'argent chaud ont été concentrées dans l'histoire au cours de la crise financière mondiale de 2008 et brièvement au cours de la crise européenne de la dette d'avril 2010.Les signes d'une reprise des sorties nettes de chaleur, qui s'inscrivent dans le contexte d'une reprise de l'excédent commercial en juillet, ont, dans une certaine mesure, affaibli les attentes des investisseurs quant à une nouvelle appréciation du yuan.En outre, si les sorties nettes de chaleur se poursuivent, l'appréciation du renminbi devrait s'inverser.En fait, entre septembre 2008 et juin 2009, les sorties nettes de chaleur se sont poursuivies, ce qui a entra?né une forte dépréciation du renminbi, dont le taux de dépréciation annuel était de plus de 6%.L'argent chaud est principalement constitué par les écarts d'intérêts, les écarts de change et les écarts de rendement des placements.Cependant, les taux d'intérêt chinois sont maintenant passés à des niveaux historiquement élevés, le co?t financier des investissements est plus élevé, le renminbi s'est apprécié dans une certaine mesure, l'inflation a atteint des sommets historiques, les primes de risque sont plus élevées, même si ces primes de risque commencent à couvrir les gains provenant des écarts d'intérêt, de change et de rendement des investissements, de sorte que les sorties de chaleur risquent de redevenir normales et qu'une fois que la situation se sera normalisée, elles seront pour l'essentiel traduites par une appréciation du renminbi.

Enfin, bien que la politique de taux d'intérêt extrêmement bas de la Fed ait permis de maintenir le dollar des états - Unis dans une situation de vulnérabilité à court terme, il a été difficile de continuer à explorer le dollar des états - Unis et, avec la reprise économique due à la faiblesse des taux d'intérêt de la Fed, le dollar des états - Unis pourrait progressivement sortir de cette situation, ce qui aurait pour effet d'affaiblir, voire d'inverser, l'appréciation du renminbi.La réforme des mécanismes de formation des taux de change du renminbi dépend dans une large mesure de l'évolution du dollar des états - Unis.Si le dollar des états - Unis continue de s'élever et que la pression de l'appréciation du renminbi diminue, la Banque centrale déclenche généralement un mouvement de change, tandis que si le dollar continue de se déprécier et que la pression de l'appréciation du renminbi s'accro?t, l'appréciation du renminbi ne peut être ma?trisée par la Banque centrale.

à l'heure actuelle, bien que la politique de la Fed en matière de taux d'intérêt extrêmement bas se poursuive au moins jusqu'au milieu de 2013, le cours relatif des taux de change en tant que monnaie n'a pas pour effet d'affaiblir le dollar des états - Unis.Indépendamment des indicateurs économiques tels que les déficits budgétaires, le ch?mage et l'inflation, l'économie des états - Unis n'est pas inférieure à celle de la zone euro et du Japon, et les engagements pris par les états - Unis en matière de politiques à faible taux d'intérêt peuvent au contraire stimuler la consommation et l'investissement des états - Unis, stimuler la reprise de l'économie des états - Unis et, partant, l'appréciation du dollar des états - Unis à moyen terme.Avec l'appréciation considérable du renminbi, le Gouvernement chinois encourage activement les investissements à l'étranger, réduit les mesures de contr?le des capitaux qui ne sont pas favorables aux investissements à l'étranger et améliore progressivement le système de gestion du marché des changes, ce qui modifiera le déséquilibre de l'offre et de la demande sur le marché des changes.

Dans ces conditions, il est possible que le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis fluctue progressivement et ne soit plus une appréciation unilatérale.En outre, la pression exercée par la Banque centrale pour contenir l 'inflation importée par l' appréciation du renminbi diminuera considérablement avec la chute des prix au cours du troisième trimestre de cette année.

Il est probable que le taux de change du renminbi par rapport au dollar des états - Unis fluctuera de manière contr?lée autour de 6,0, et que l'élasticité du renminbi s'améliorera considérablement.

Une fois que l 'argent chaud a été régularisé, cela signifie dans une large mesure que le renminbi s' est presque apprécié.

La pression exercée par la Banque centrale pour contenir l 'inflation importée par l' appréciation du renminbi diminuera considérablement à mesure que les prix baisseront au cours du troisième trimestre de cette année.