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Zhang Mo Nan: China Foreign Storage Reform Required More Deep

2012/3/9 17:12:00 13

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Zhang Mu Nan (chercheur adjoint, Département des projections économiques, Centre national d 'information)

Le 5 mai, la Direction nationale des affaires étrangères a indiqué que cette année, la réforme de la gestion des réserves extérieures s' intensifierait.

La Chine cherche de nouvelles réponses à la question de savoir comment faire en sorte que l 'épargne extérieure joue un r?le plus important dans le processus d' accession à la puissance.

L'économie chinoise "

étape

"De la croissance, le réservoir extérieur a également connu une croissance explosive, en particulier le 11e plan quinquennal, la croissance annuelle moyenne de 28,3%.

Selon les données les plus récentes, le solde de nos réserves à l 'étranger s' élève actuellement à environ 3 200 milliards de dollars, soit 2 386,68 dollars par personne.

L 'épargne extérieure est devenue l' élément le plus important de notre patrimoine national et a eu de profondes répercussions sur la manière dont la Chine participe à la mondialisation et sur la répartition des bénéfices.

Toutefois, à la différence d 'autres grandes puissances de créanciers développés, nos créances sont typiquement des créanciers officiels.

à la fin du mois de septembre 2011, nos avoirs financiers extérieurs s' élevaient à 466,3 milliards de dollars, dont 327,9 milliards de dollars de réserves, soit 70% des actifs financiers étrangers, la concentration des avoirs en devises entre les mains du Gouvernement et des réserves privées de devises.

Sur le plan international, les réserves officielles des états - Unis en devises, bien qu 'elles ne représentent qu' un cinquième de notre stock national, représentent une valeur de 9 000 milliards de dollars.

Créanciers publics

Notre plus gros problème de gestion du risque de concentration.

L'accumulation de flux de créances étrangères en monnaie internationale de maintenir, par l 'Institut monétaire ne correspondent pas pour le portefeuille de marché financier intérieur difficile de parvenir à un équilibre, de sorte que les autorités monétaires pour la gestion de flux monétaires et devient plus difficile.

Depuis la réforme du système d'échange de devises en 1994, un changement fondamental a eu lieu de la structure monétaire de la Banque centrale de mon pays sur la base du canal principal, occupant change comme monnaie de base.

C'est la monnaie de base de notre alimentation passive de l'offre et de la demande soumise à des devises, ce qui augmente la difficulté de contr?le monétaire.

Au cours de ces dernières années, le stock de devises en pourcentage du stock de base monétaire continue à augmenter en 2006, ont atteint 108.49% incrémentiel, et change la proportion d'incrément de la base monétaire, en 2005, et même de plus de 200%.

D'autre part, la Banque centrale face "impossible de triangle paradoxe".

Dans le cas des canaux de flux internationaux de capitaux sont de plus en plus, l'augmentation des taux d'intérêt va attirer à l'arbitrage, l'arbitrage ou le manchon de prix international de capitaux spéculatifs à l'objectif d'une plus grande entrée, ce qui augmente la pression de stérilisation.

C'est - à - dire, dans le cas des flux internationaux de capitaux de degrés de liberté continue d'augmenter, nous avons essayé de stabilité des taux de change, il est difficile à contourner "impossible ce dilemme triangulaire", l'indépendance de la politique monétaire est grave défi.

à cet égard, l 'expérience japonaise, qui est également celle des grands pays exportateurs et excédentaires, mérite d' être mise à profit: avec l 'appréciation du yen et le pfert de l' industrie, il a été proposé, en 2005, de passer de la stratégie de ? Création d 'état pour le commerce ? à la stratégie de ? Création d' état pour l 'investissement ? afin d' améliorer la structure et la qualité de l 'investissement international et de tenter de doubler d' ici à 2030 le ratio excédent / PIB.

Au cours des cinq dernières années, le Japon a généré plus de 50 milliards de dollars d 'intérêts sur ses actions à l' étranger, et les entreprises japonaises ont enregistré d 'énormes gains en capital et en recettes à l' étranger, dont l 'excédent est devenu une source importante d' épargne extérieure.

La distinction entre les réserves officielles et les réserves civiles est donc essentielle pour déterminer la structure des réserves étrangères.

Pour la Chine, il est très important de modifier la structure des réserves officielles et civiles afin de passer d 'un système de ? dép?ts dans le pays ? à un système de ? dép?ts dans le peuple ?.

L 'étude de la structure des réserves extérieures doit porter sur quatre grandes questions: le rapport entre les réserves officielles et les réserves civiles; le rapport entre les réserves en dollars des états - Unis et les réserves en devises non américaines; le rapport entre les actifs à forte liquidité et les actifs à rendement élevé; et la proportion d' actifs de réserve détenus dans des banques américaines et dispersés dans d 'autres banques nationales.

Ces quatre grands rapports peuvent se résumer comme suit: sécurité, authenticité, liquidité et rentabilité.

Dans la relation entre ces quatre grandes proportions, le premier est la proportion de réserves officielles de réserve et de la société civile.

Les réserves de l'accent dans la société civile n'est pas seulement "change de stockage les gens", aussi simple que ?a, c'est tout d'abord reflète le niveau de richesse d'un pays, le niveau de réserves et de taux de change si réel.

Dans les conditions d'une économie de marché, de plus en plus le pouvoir de fixation des prix monétaire ne dépend pas seulement le Gouvernement, de la société civile de réserve plus de réserves officielles de change, ce pays vraiment prospère, lorsque les entreprises et les citoyens ordinaires qui détient des avoirs de change que sa confiance dans la monnaie nationale, le taux de change plus, ce pays est vrai.

La Chine a besoin d 'un nouveau round.

Changer

, par de nouveaux arrangements institutionnels pour le réglage de la structure de réserve.

Tout d'abord, l'échelle peut délimiter réservoir extérieur officiel.

Conformément à l'extérieur du réservoir de diversité fonctionnelle, hors du réservoir de stockage à l'extérieur de la base pour la Division, stratégique et la rentabilité de stockage externe de stockage à trois niveaux, chaque niveau correspondant à différents objectifs et correspondant à l'échelle.

Sur la base de la formulation de stockage externe de taille raisonnable, une partie des actifs du bilan de la BCE du, formant des avoirs de change officielles de change des autres et non officiel; deuxièmement, l'établissement de plusieurs niveaux de système principal du marché des changes, l'introduction sur le marché de pluralisme, de l'instrument de couverture pour éviter les risques de change, de réaliser de fa?on souple et élastique de devises mécanisme de change; et, enfin, à promouvoir activement la base de l'internationalisation du Yuan, la "sortir" le système de promotion de l'investissement de la gestion des réserves de change, par l'état à l'investissement privé extérieur de changement, comme "change de stockage les gens", de créer les conditions d'un assouplissement des restrictions uniquement de 5 millions de dollars par an pour des canaux de stockage externe lisse de l'investissement privé, de sorte que l'investissement privé comme le véritable investissement.