La Dépendance De La Croissance Des économies Avancées Vis - à - Vis Des Importations A - T - Elle Diminué?

La croissance des exportations chinoises est sensible aux changements de la demande mondiale.Historiquement, une augmentation de la demande mondiale de 1 point de pourcentage entra?nerait une augmentation de 4 points de pourcentage du taux de croissance des exportations réelles de la Chine.D'autre part, la hausse des prix à l'exportation peut avoir un impact négatif important sur la demande réelle d'exportation.De ce point de vue, l'appréciation du taux de change effectif réel de la Chine de près de 7% au cours des huit premiers mois de 2013 est vraiment inquiétante.

Hugo.com présente ici l'article publié sur la situation des exportations chinoises:

Bien que la demande mondiale se soit redressée, elle reste faible et il y a une surcapacité mondiale, y compris en Chine, de sorte que nous pensons qu'il est peu probable que les exportateurs transfèrent la totalité (ou la majeure partie) de l'appréciation du taux de change effectif réel aux prix à l'exportation.L'expérience des dernières années semble également soutenir ce point de vue.En conséquence, les marges bénéficiaires des exportateurs peuvent être serrées.

En tenant compte de la reprise de la demande et de l'appréciation du Yuan, nous pensons que les exportations chinoises seront encore affectées positivement en 2014.Nous nous attendons à ce que les exportations nettes tirent la croissance économique d'environ 0,2 point de pourcentage en 2014.

La dépendance de la croissance des économies avancées vis - à - vis des importations a - t - elle diminué?

Certains pourraient souligner que l'analyse de régression repose trop sur l'information historique et qu'il est difficile de repérer les tendances ou les changements structurels les plus récents.Après la crise financière mondiale, les économies développées ont commencé à résoudre leurs propres déséquilibres économiques, avec le désendettement du secteur résidentiel, la contraction budgétaire et certaines réformes du marché du travail.Ces ajustements ont - ils réduit la dépendance de la croissance des économies développées à l'égard des importations?

Le changement le plus frappant est peut - être l'amélioration continue de la balance commerciale entre les états - Unis et l'UE au cours des dernières années.Dans le cas des états - Unis, l'essor du gaz de schiste a clairement contribué à réduire le déficit commercial, mais la balance commerciale non pétrolière s'est nettement améliorée.Du c?té européen, l'amélioration de la balance commerciale résulte clairement de l'accroissement de l'excédent commercial non pétrolier.

Mais nous ne pouvons pas simplement attribuer ces améliorations à des ajustements structurels, et les facteurs cycliques jouent nécessairement un r?le.Les pays développés ont connu une période prolongée de faible croissance, influencée par l'austérité budgétaire et le désendettement du secteur résidentiel, qui a freiné la demande globale, y compris la demande d'importations.Par exemple, alors que les exportations de l'UE vers d'autres économies représentent une part croissante de ses exportations totales, cela s'explique probablement par la faiblesse des économies de l'UE et de leurs besoins en importations par rapport aux autres économies.

La plupart des points de vue du marché suggèrent que les économies développées devraient se redresser en 2014 et que leur demande d'importations devrait s'améliorer.

Mais y a - t - il eu des changements structurels qui ont laissé entendre que l'impact de la croissance des pays développés sur leurs besoins d'importation s'est atténué?Au cours des deux dernières années, la croissance des importations dans les pays développés a été moins sensible à la croissance de la demande intérieure (remplacée par la valeur ajoutée industrielle dans les pays développés).Bien s?r, la production industrielle ne reflète peut - être pas bien la demande intérieure des économies avancées, et nous avons donc une analyse plus directe de la relation entre la demande intérieure et les importations dans les deux plus grandes économies avancées, les états - Unis et l'Union européenne.Ces deux grandes économies représentent plus de 50% de la valeur ajoutée des exportations chinoises.La croissance des importations aux états - Unis a été plus lente que celle de la demande intérieure pendant près de deux ans, un phénomène plus paradoxal alors que l'économie n'était pas en récession.

Les conclusions de l'UE sont moins claires.Bien que les importations de l'UE aient été moins performantes en raison de la faiblesse de l'économie, les importations de l'UE dans son ensemble, ainsi que les importations de l'UE en provenance d'autres économies, ont augmenté plus rapidement que la demande intérieure ces dernières années.Cependant, même dans ce cas, l'amélioration récente de la demande intérieure de l'UE n'a pas entra?né une amélioration similaire des importations.Alors que la part des importations de l'UE en provenance d'autres économies dans ses importations totales n'a cessé d'augmenter au cours de la dernière décennie, elle a presque stagné au cours des deux dernières années et a même diminué au cours de l'année écoulée.Il est peut - être trop t?t pour dire si cette tendance se poursuivra, mais certains pays de la périphérie de l'UE ont connu une baisse significative des salaires réels, une compétitivité nettement accrue et leurs exportations ont déjà tendance à augmenter.

Dans l'ensemble, des facteurs cycliques tels que l'intégration budgétaire et le désendettement du secteur privé ont aidé les économies développées à améliorer leur balance des paiements.Si le désendettement diminue et que les contraintes budgétaires se relachent, la reprise de la demande intérieure des économies avancées devrait les amener à augmenter leurs importations vers la Chine et d’autres économies émergentes.Mais avec quelques signes de changements structurels dans l'Union européenne (amélioration de la compétitivité à l'exportation des pays marginaux) et aux états - Unis, il n'est pas encore clair si la reprise de la demande intérieure peut entra?ner une augmentation de la demande d'importations similaire à celle du passé.

La Chine perd - elle de sa compétitivité?

Les changements structurels qui se produisent dans les économies avancées sont importants pour tous les marchés émergents, mais au - delà, la compétitivité de la Chine est - elle en déclin par rapport aux autres économies émergentes?De nombreux points de vue soutiennent que la compétitivité de la Chine est en baisse, avec des arguments tels que l'augmentation des co?ts de main - d'?uvre et des terres en Chine, l'appréciation du yuan chinois et le déplacement d'usines de Chine vers d'autres pays.Mais d’un point de vue plus macro ou global, la Chine perd - elle de sa compétitivité?

Les données globales montrent que la part de la Chine dans le commerce d'exportation mondial a augmenté au cours des dernières années, mais a diminué.Sur les deux principaux marchés d'exportation, les états - Unis et l'Union européenne, la dynamique de compétitivité de la Chine semble s'estomper et des signes de perte de parts de marché apparaissent même.La part de marché des exportations chinoises aux états - Unis est restée stable à un niveau élevé;Dans l'Union européenne, la part de marché de la Chine a diminué au cours des derniers trimestres.Cela signifie que la part de marché de la Chine dans d’autres économies avancées et émergentes (en particulier dans les pays asiatiques à l’exception du Japon) a augmenté ces dernières années, en particulier après la crise financière mondiale.

La tendance générale à l'évolution des parts de marché masque les défis qui existent au niveau de l'industrie.Conformément à certaines preuves empiriques, la part de marché des exportations chinoises de produits industriels légers aux états - Unis semble diminuer, principalement en raison de la baisse des prix des exportateurs de pays tels que le Vietnam.TextileLe produit,VêtementsEt,ChaussuresUne plus grande part du marché des produits d'exportation tels que les classes et les jouets a été acquise.D'autre part, après plusieurs années de croissance rapide, la part de marché des exportations chinoises de machines et d'équipements aux états - Unis est restée stable au cours des deux dernières années et celle des produits électroniques a augmenté, reflétant peut - être la position unique de la Chine dans la cha?ne d'approvisionnement mondiale de ces produits.D'autre part, la part des exportations de ces produits dans l'UE semble avoir atteint un sommet récemment.

En conclusion, la part de la Chine dans le commerce mondial continue d'augmenter, l'augmentation de sa part dans les marchés émergents et les autres marchés développés compensant la perte de parts de marché de l'UE et la stagnation de la part de marché des états - Unis.En d'autres termes, la croissance des exportations de la Chine au cours des deux dernières années a probablement été plus sensible à la croissance économique des marchés émergents.Dans ce scénario, si la reprise américaine amène la Fed à réduire l’eq, les économies des marchés émergents pourraient également être moins touchées que par le passé (les effets négatifs de la réduction de l’eq compenseront en partie les effets positifs de la reprise de la demande d’exportation), de sorte que les exportations chinoises pourraient ne pas être aussi touchées que par le passé.