先進経済體の成長は輸入に対する依存度が弱まりましたか？

中國の輸出の伸びは世界の需要の変化に敏感である。世界の需要が1ポイント増えたのは歴史上、中國の実際の輸出の伸びを4ポイント上回ることになります。一方、輸出価格の上昇は、実際の輸出需要に著しいマイナス影響を及ぼす。この角度から言えば、2013年前の8ヶ月の間に中國の実効為替レートの上昇幅は7%近くに達しています。

雨果網はここで発表した中國の輸出狀況に関する文章を紹介します。

全世界の需要はある程度回復しましたが、まだ蒲弱に屬しています。全世界の範囲（中國を含む）は生産能力の過剰が存在しています。だから、輸出商は実際の有効為替レートの全部（または大部分）の切り上げ幅を輸出価格に移すことができないと思います。過去數年間の経験もこの観點を支持しているようです。したがって、輸出者の利益率は圧迫されるかもしれません。

需要回復と人民元の切り上げを総合的に考慮して、2014年の中國の輸出は依然として積極的な影響を受けると思います。私たちは純輸出が2014年の経済成長を0.2%程度引き伸ばすと予想しています。

先進経済體の成長は輸入に対する依存度が弱まりましたか？

一部の人は回帰分析が歴史情報に頼りすぎて、最新の傾向や構造変化を識別するのが難しいと指摘するかもしれない。世界的な金融危機の後、先進経済體は自分の経済のアンバランス問題を解決し始め、住民部門はてこ、財政の収縮に行き、一部の経済體は労働力市場の改革を行った。これらの調整は先進経済體の成長による輸入への依存度を弱めていますか？

最も注目される変化は、近年、米國とEUの貿易収支の狀況が持続的に改善されている可能性がある。米國にとって、シェールガスの盛んな発展は明らかに貿易赤字の縮小に大きな役割を果たしましたが、非石油貿易収支も明らかに改善されました。ヨーロッパの貿易収支の好転は明らかに非石油貿易黒字の拡大から來ています。

しかし，これらの改善を構造調整のために単純には扱えず，周期的要因も必然的に機能した。財政緊縮と住民部門がてこに行く影響を受けて、先進國は長い期間の弱々しい成長を経験して、これは全體の需要に対して、輸入の需要を含むことに対して抑制を生みました。例えば、EUは他の経済體に対する輸出が全體の輸出の占める割合を占めて上昇していますが、これは他の経済體に比べて、EU諸國の経済と輸入の需要がより弱かったためかもしれません。

多くの市場の観點からは、先進経済の體內需要は2014年に回復すると考えられています。輸入需要も好転するはずです。

しかし、いくつかの構造的な変化は先進國の成長が輸入需要に與える影響が弱まっていることを示唆していますか？過去2年間、先進経済體の輸入増速は內需増速（先進経済體の工業増加値で代替）にあまり敏感ではありませんでした。もちろん、工業生産は先進経済體の內需狀況をよく表していないかもしれません。だから、米國とEUという二大先進経済體の中で內需と輸入の関係についてもっと直接的に分析しました。この二つの経済體は中國の輸出増加の比重を占めて50%を超えています。ここ2年の米國の輸入の伸びは內需よりずっと遅く、経済が衰退に陥っていない狀況では、この現象は異常である。

EUの結論はそう明確ではない。経済が弱いため、EUの輸入はよくないですが、ここ數年、EU全體の輸入及びEUは他の経済體の輸入から伸びています。しかし、それでも最近はEUの內需が好転したため、輸入に類似の改善が見られなくなりました。過去10年間、EUは他の経済體から輸入して、その総輸入の比重を占めて著実に上昇していますが、過去2年間でこの比重はほぼ停滯しています。この傾向が継続するかどうかを判斷するには、ファッションが早いかもしれないが、EUの一部のエッジの國の実質的な賃金水準は大幅に減少し、競爭力は明らかに強化され、輸出はすでに上昇傾向にある。

総じて言えば、財政一體化及び私的部門がレバレッジなどの周期的な要因によって先進経済體に國際収支のバランスを改善させた。レバレッジに行けば徐々に弱くなり、財政政策の制約が緩み、先進経済體の內需が好転すれば、中國や他の新興経済體への輸入が増えるはずです。しかし、歐州連合（周辺國の輸出競爭力が強化された）と米國の構造的な変化の兆しが見られたため、內需回復が過去と似たような輸入需要の増加をもたらすかどうかはまだ明らかにされていません。

中國は競爭力を失っていますか？

先進経済體が発生している構造的な変化はすべての新興市場にとって重要であるが、それ以外に、中國の競爭力は他の新興経済體に比べて減少しているか？中國の競爭力は低下しているとの見方が多く、中國の労働力や土地のコスト上昇、人民元の切り上げ、工場が中國から他國に移転するなどの事例を論拠している。しかし、よりマクロ的または全體的な観點から、中國は競爭力を失っていますか？

全體のデータによると、過去數年間、中國の世界輸出貿易におけるシェアは上昇しているが、上昇幅は縮小している。米國と歐州連合（EU）の主要輸出市場で、中國の競爭力向上の勢いは弱まっているようで、市場シェアはさらに失われているようです。中國の輸出は米國でのシェアは橫ばいだったが、歐州連合（EU）では、中國の市場シェアはここ數四半期で下落した。これは、近年、中國が他の発達と新興経済體（特に日本以外のアジア諸國）でシェアを伸ばしていることを意味します。特に世界的な金融危機以降です。

市場シェアの変化の全體的な傾向は、業界レベルの課題をカバーしています。一部の実証証拠と一致して、中國の軽工業製品の輸出は米國でのシェアが低下しているようです。これは主にベトナムなどの輸出者がより低い価格で紡績品、服裝を選択します靴種類や玩具などの輸出品市場で多くのシェアを獲得しました。一方、數年の急速な成長を経験した後、過去2年間で中國の機械設備の輸出は米國の市場シェアを安定させてきました。電子製品の市場シェアは絶えず上昇しています。これは中國がこれらの製品の世界的なサプライチェーンの中で獨特な位置を占めていることを反映しているかもしれません。一方、これらの製品の輸出分はEUでの輸出シェアが最近トップになったようです。

つまり、中國の世界貿易におけるシェアは依然として上昇しており、その中で新興市場とその他の先進市場のシェアの上昇はEU市場のシェアの流失と米國市場のシェアの停滯を相殺している。言い換えれば、過去2年間で、中國の輸出の伸びは新興國の経済成長に敏感になっているかもしれません。この場合、米國の景気回復によりFRBがQE規模を削減すれば、新興市場経済の影響は過去（QE規模の不利な影響を削減することで、輸出需要の好転によるプラスの影響を一部相殺する）よりも小さいかもしれません。