La Dépréciation Du Renminbi, Le Manque De Continuité Des Actifs...

"P > les raisons de la forte dépréciation du renminbi à court terme sont très diverses et les explications données sur ce marché sont très variées, y compris l 'exode touristique des résidents du continent pendant la fête du printemps et le transfert des bénéfices des sociétés transnationales à l' étranger.Toutefois, nous estimons que ces deux explications, bien qu 'elles soient quelque peu raisonnables, ne couvrent pas entièrement les fluctuations du taux de change du renminbi.< p >
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En premier lieu, la flambée des voyages à l 'étranger de nos habitants, qui était semblable à la fête du printemps, n' a pas entra?né une nette dévaluation du renminbi, d 'autant plus que cette dévaluation s' est accélérée après les vacances.Deuxièmement, la Chine continue d 'imposer des restrictions sévères aux mouvements de capitaux et les sociétés transnationales ne sont pas en mesure de procéder à des transferts de capitaux à grande échelle, d' où la nécessité de trouver d 'autres sources de financement plus importantes.< p >
"P" > dans un contexte de financement intérieur plus tendu, les perspectives d 'appréciation du renminbi sont plus pertinentes pour l' enthousiasme des entreprises à s' endetter en devises.En d 'autres termes, lorsque la capacité de financement des entreprises au niveau national est réduite par une politique monétaire restrictive, les entreprises se tournent vers les prêts en devises, et les attentes des entreprises quant à la poursuite de l' appréciation du renminbi et à la réduction des co?ts de financement sont des facteurs déterminants.Dans les circonstances actuelles, la situation interne est tout à fait adaptée à nos conclusions.L 'industrie à haut risque est la principale force de financement du dollar, quelle est la raison pour laquelle les entreprises sont actuellement les plus intéressées par le financement en devises? Nous pouvons voir deux microphénomènes.< p >
En premier lieu, après que les entreprises immobilières chinoises aient remporté le championnat mondial d 'émission d' obligations en dollars des états - Unis en 2013, au début de février de cette année, les entreprises immobilières chinoises avaient émis des obligations d 'un montant total de 7,9 milliards de dollars sur le marché mondial.< p >
"P" > Il est clair que le financement intérieur des entreprises immobilières est actuellement limité au contr?le de la valeur nominale et que la suspension par une banque commerciale d 'un financement stratifié du secteur immobilier est déjà l' un des signaux.Par rapport au financement intérieur, l 'avantage financier de la dette extérieure est évident, même s' il existe des seuils plus élevés de conformité et de filière.D 'une part, le co?t actuel du financement sur les marchés offshore, y compris notre pays, Hong Kong, Singapour, reste inférieur au co?t intérieur et se situe dans une large mesure à un niveau intermédiaire de 5 à 10%; d' autre part, la forte perspective de l 'augmentation constante du Renminbi pourrait compenser Une bonne partie du co?t du financement.< p >
En deuxième lieu, nous avons constaté que les stocks de minerai de fer dans nos ports avaient récemment été très novateurs.Le 21 février, il a atteint son point culminant, s' écartant du paysage actuel de l 'industrie sidérurgique nationale, nous doutons que le modèle de financement du cuivre a été reproduit sur le minerai de fer.Des modèles de financement similaires ont été accueillis avec satisfaction, tout comme les grandes attentes des entreprises de financement quant aux perspectives d 'appréciation du renminbi, qui, en cas de dévaluation du renminbi, risquent d' alourdir considérablement les co?ts financiers de l 'industrie sidérurgique.Ces deux secteurs sont typiquement à fort coefficient d 'endettement et, en cas de limitation du financement intérieur et d' augmentation des co?ts financiers, le financement extérieur, qui dépend de l 'appréciation du renminbi, est devenu la solution la plus avantageuse, avec des modes de financement qui représentent les deux types d' opérations, l 'une ? minxihu ? et l' autre ? silo caché ?.< p >
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< p > > Depuis la fête du printemps, la liquidité des marchés financiers intérieurs a connu une accalmie rare.D 'une part, grace au système bancaire de retour des fonds après les économies, d' autre part, nous estimons que l 'afflux de devises prévu par l' appréciation du renminbi est la raison la plus importante.Comme nous l 'avons indiqué dans nos rapports précédents, les taux d' intérêt élevés et la forte appréciation attendue du renminbi montrent que le renminbi est désormais en mesure de se prémunir contre les risques de change, mais les flux de capitaux de couverture qui en résultent sont des effets secondaires que les banques centrales ne souhaitent pas voir.Nous pensons donc que la Banque centrale a l 'intention de provoquer une dépréciation progressive du renminbi et de rompre l' ambition unidirectionnelle selon laquelle les fonds d 'arbitrage ne devraient pas baisser que le dollar des états - Unis, ce qui est également une application concrète de la politique de ? guidage des fluctuations bidirectionnelles des taux de change ?.< p >
< p > strong > A = href = "http: / / www.91se91.com / News / index u f.Asp" > dépréciation à court terme < http: / / a > alerter sur les opérations d 'arbitrage et les projections unidirectionnelles / strong > p >
"P" > Bien que nous continuions de penser que le potentiel monétaire d 'évitement du Renminbi pourrait aider le renminbi à résister aux chocs de la Fed sur le qe réduit, la transformation du marché prévue serait rapide et irréversible si les facteurs de risque en Chine commen?aient à se développer.En pareil cas, le risque de dévaluation du renminbi alourdirait considérablement le co?t financier des entreprises.< p >
"P" > à notre avis, les risques actuels d 'inversion du marché par rapport au renminbi seront principalement concentrés sur le risque de crédit de la "banque fant?me" représentée par une fiducie.étant donné que la période allant de mars à juin co?ncidera avec l 'expiration d' un certain nombre de projets fiduciaires à haut risque dans le pays, nous pensons que l 'approbation tacite par la Banque centrale actuelle de la dévaluation du renminbi devrait consister à procéder à une mise en garde et à un test de pression au niveau local, d' une part pour alerter les sujets trop optimistes à l 'égard de l' appréciation du renminbi et, d 'autre part, pour évaluer l' impact de l 'appréciation du renminbi sur le co?t financier du financement intérieur.< p >
Après la fête du printemps, nous observons que les prix des capitaux intérieurs sont en baisse.Le retour de la liquidité après les vacances dans le système bancaire est l 'une des raisons, mais nous pensons qu' il s' agit surtout des entrées massives de devises et de la libération de yuan renminbi par la Banque centrale sur le marché des changes.Nous avons donc constaté que la Banque centrale reprenait ses achats après la fête du printemps pour contrer les devises étrangères et les Yuan vendus.En d 'autres termes, la Banque centrale a récemment récupéré le renminbi sur le marché libre et l' a libéré sur le marché des changes, ce qui a permis d 'effectuer des ajustements à court terme des taux de change sans accro?tre la liquidité, de sorte que l' objectif ultime de la Banque centrale est de parvenir à un ajustement sans co?t des taux de change.< p >
Où est la ligne de base de la Banque centrale?
"P > > Nous pensons que, cette dévaluation étant un avertissement et un test de pression de la Banque centrale, la marge de tolérance de la Banque centrale à la dévaluation à court terme du renminbi ne dépassera pas 1%.Nous prévoyons que la pression sur la dévaluation du renminbi se poursuivra, mais si des événements à risque internes entra?nent une dévaluation excessive du renminbi ou si la Banque centrale estime que les conditions du marché sont instables, elle risque de se retourner pour préserver la stabilité du taux de change du renminbi.< p >
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"P" > la Banque centrale libérera certainement la monnaie de base lorsqu 'elle achètera le dollar des états - Unis sur le marché des changes, mais en raison de l' absence de données, nous ne savons pas si les rachats en cours de la Banque centrale sur le marché intérieur ouvert ont été complètement compensés.Cependant, nous estimons que, compte tenu de la baisse récente des prix des capitaux, les opérations de la Banque centrale ne sont pas suffisantes pour faire face à l 'afflux massif de devises qui s' est produit récemment, et c' est pourquoi nous maintenons notre position antérieure, à savoir que les caractéristiques monétaires à risque du Renminbi continueront d 'attirer des flux financiers, tout en continuant à s' engager à faire face aux fluctuations des taux de change du renminbi.L 'assouplissement de la liquidité se poursuivra et constituera une bonne base pour les marchés de b?uf structurés au cours du prochain trimestre.En ce qui concerne les grandes catégories de configuration, nous suggérons que les produits à revenu fixe soient des possibilités pour les deux ou trois prochains mois.< p >