Xu Yili: Quand La Chine Est Sur La Voie De L’Assurance - Dép?ts

Nous, chinois, sommes étranges à cause du système.Avant cela, la Chine n'était pas sans ce qu'on appelait le système d'assurance - dép?ts. Bien qu'il n'y ait pas de système explicite, il y avait en fait un autre ? système implicite ? - C'est - à - dire que tous les dép?ts d'épargne que les institutions bancaires ne pouvaient pas honorer étaient payés par le Gouvernement.C'est - à - dire que les dép?ts chinois sont parmi les plus s?rs au monde et que le Gouvernement les détient.D'autres gouvernements du monde ne sont pas aussi durs que la Chine, de sorte que leurs banques risquent de faire faillite.En particulier après la commercialisation des taux d'intérêt, les différences entre les banques se sont élargies, certaines très grandes et d'autres très petites, en particulier les très petites banques, une fois que le risque est apparu, le phénomène de la course se produira immédiatement, les banques se précipitent, puis le pays est terminé.Par conséquent, la mise en place d'un système d'assurance - dép?ts explicite et parfait dans ces pays peut empêcher la course.

Dans le cas des états - Unis les plus matures, où les risques économiques se font sentir, les banques américaines sont prêtes à faire faillite, en particulier les petites banques.Même s'il existe un système d'assurance - dép?ts, après la faillite, le principal du déposant n'est pas protégé par une responsabilité illimitée.En vertu du système d'assurance - dép?ts des états - Unis, seuls les comptes individuels d'une valeur inférieure à 100 000 dollars peuvent être entièrement remboursés, ce qui est passé à 250 000 dollars après la crise de 2008.

N'est - ce pas différent du système d'assurance - dép?ts?Pour nous, les chinois, après la mise en place d'un véritable système d'assurance - dép?ts, les dép?ts bancaires sont encore moins assurés.à cette époque, nous, chinois, étions habitués à la protection du Gouvernement et à l'épargne la plus s?re au monde.Après la mise en ?uvre du système d'assurance - dép?ts, seule l'épargne inférieure à une certaine limite est assurée. L'épargne avec une limite trop élevée peut même être dangereuse pour le principal.

Et ce système est - il bon?Ce n'est peut - être pas très agréable pour les épargnants, mais c'est le contraire pour toute la Chine.C'est ce que nous devons commencer à faire, il est urgent de le faire, et si nous ne le faisons pas, il y aura un problème.

Prenons l'exemple des états - Unis, où le dép?t est un ? actif à risque ? avec un risque principal pour les grands fonds américains.C'est tout à fait différent du système bancaire chinois et de la compréhension traditionnelle par les déposants chinois de l'absence de risque principal sur les dép?ts.Cette différence détermine que les banques sont des sorties de dép?ts en situation de crise, tandis que le système bancaire chinois est un retour de dép?ts en cas de crise ou de baisse des prix des actifs.Dans des conditions normales, afin d'éviter le risque de faillite de la Banque, les grands fonds ne seront pas placés dans la Banque, mais dans le marché obligataire.C'est pourquoi les marchés obligataires et les marchés de financement direct des marchés développés en Europe et aux états - Unis sont très développés.

C'est la plus grande différence entre les systèmes financiers chinois et européens.Face au risque, tous les fonds du marché chinois, quelle que soit leur taille, peuvent retourner dans les bras des banques, le principal n'est pas risqué;Aux états - Unis, en Europe, au Japon et sur d'autres marchés, face au risque réel, le système bancaire ne peut pas assurer la sécurité du capital, le capital ne peut que se diriger vers le marché des obligations du Trésor.Comme vous pouvez l'imaginer, pourquoi les bons du Trésor américains ont - ils parfois des taux d'intérêt négatifs réels?En fait, le capital est au prix des intérêts de transfert, en échange de la sécurité du principal.Même s'il existe un risque de monétisation de la dette, au moins les bons du Trésor peuvent être remboursés à l'échéance, car c'est le Gouvernement qui les paie.

Il y a donc trop de failles dans le système financier chinois, dont la racine est que les banques sont les plus grandes, et le problème fondamental est que les banques ne font pas faillite.Si la faillite de la Banque n'est pas réalisée, le développement d'autres marchés financiers non bancaires ne peut pas vraiment prospérer.

Dans ce système bancaire unique, l'expansion des actifs bancaires a un fort effet multiplicateur monétaire et le développement du secteur bancaire a entra?né la Chine dans un mécanisme d'émission de devises non durable.Même si le ratio actuel des réserves obligatoires est de 20%, le multiplicateur monétaire de la Chine est toujours supérieur à 4.Ce système de financement indirect axé sur les banques a fait grimper le M2 chinois à plus de 100 billions de yuans et est devenu le plus important au monde.La Chine a presque doublé son PIB en m2, ce qui est rare dans le monde.Ce qui est encore plus effrayant, c'est que si cela continue, dans 10 ans, le M2 chinois dépassera définitivement 200 billions de dollars.

Pourquoi m2 est - il si élevé en Chine?Nous devons réfléchir au système financier chinois.Comment réduire m2, comment réduire le multiplicateur monétaire?En fait, l'essentiel est de réduire l'importance des banques.Comment réduire l'importance du secteur bancaire, c'est comment réduire la part du crédit dans le financement social total.Ce n'est qu'en réalisant ces objectifs que l'on pourra concevoir un avenir m2 contr?lable pour la prochaine décennie.

Bien s?r,Assurance dép?tsCe n'est pas seulement pour m2, c'est le plus grand objectif de la commercialisation des taux d'intérêt.

Ce qui est vraiment intéressant, c'est qu'après l'introduction de l'assurance - dép?ts, la marchandisation des taux d'intérêt des dép?ts est sur le point d'aller de l'avant.

Pour deviner un tel changement, il faut d'abord comprendre le contexte dans lequel les écarts de taux d'intérêt existent dans le système bancaire chinois.Comme nous le savons tous, la Chine a connu des taux d'intérêt négatifs réels pendant une très longue période, de 1996 à 2010.Comment est - ce possible?Il s'agit principalement de veiller à la rentabilité des banques et de leur permettre d'absorber les dép?ts à faible co?t, de sorte que le système bancaire bénéficie d'un écart de 3% entre les dép?ts et les prêts sous la forme d'un contr?le des taux d'intérêt, de sorte que le système bancaire puisse fournir un flux continu de ? capitaux bon marché ? aux entreprises d'état qui ont un accès prioritaire au capital, de sorte que la majeure partie de l'épargne réelle de la Chine est convertie en investissements par l'intermédiaire des pipelines des entreprises d'Pour les PME avides de capitaux, elles sont prêtes à supporter des co?ts de capital plus élevés, mais n'ont pas accès au financement bancaire.

Afin d'accro?tre le soutien du capital à l'économie réelle, il est nécessaire de commercialiser les taux d'intérêt.

Ce que vous ne vous attendiez pas, c'est que les banques commerciales sont censées être les bénéficiaires du plafonnement des taux d'intérêt des dép?ts, mais ces dernières années, les marchés financiers se sont développés rapidement.Produits financiersL'innovation s'est développée sans fin, un certain nombre de variétés à très faible risque mais à haut rendement sont apparues, en particulier des monstres tels que Yuebao, ainsi que des produits déformés de la fiducie, qui a été payée rigidement. Les banques commerciales sont passées de bénéficiaires vivants à victimes.Par conséquent, les banques commerciales ne peuvent participer davantage, à plus grande échelle et en profondeur à la concurrence sur le marché des produits financiers qui ne sont pas soumis au contr?le des taux d'intérêt, et elles ont également lancé leurs propres produits financiers bancaires, dont les sources de financement sont de plus en plus externalisées.à ce moment - là, le contr?le des taux d'intérêt sur les dép?ts, mais la Banque commerciale est morte.

Les banques commerciales sont en fait devenues des victimes vivantes, alors qu'adviendra - t - il de ces banques commerciales après la commercialisation des taux d'intérêt des dép?ts?Augmenter les taux d'intérêt?Réduire les taux d'intérêt?

à l'heure actuelle, il existe deux systèmes parallèles de taux d'intérêt en Chine.L'un est le système de taux d'intérêt représenté par le marché monétaire et le marché obligataire, qui est essentiellement axé sur le marché.Tous les types de produits financiers qui investissent dans ce système sont populaires et attirent un grand nombre d'entrées de capitaux à court terme. Par conséquent, de ce point de vue, le taux d'intérêt à court terme de la Chine a été partiellement orienté vers le marché.Mais l'argent ne peut pas être dérivé de l'argent dans ce système.L'autre est le système de taux d'intérêt des dép?ts et des prêts de la Banque, dans lequel la baisse de 0,7 fois le taux d'intérêt des prêts a été relativement lache, mais la hausse de 1,1 fois le taux d'intérêt des dép?ts a encore de la place à ouvrir.

On peut supposer qu'une fois le taux d'intérêt des dép?ts libéralisé, il est nécessaire d'augmenter le co?t du capital des institutions financières et de les inciter à exiger un taux de rendement plus élevé, ce qui poussera l'ensemble de la courbe de rendement à la hausse.D'autre part, l'élargissement de la limite supérieure du taux d'intérêt des dép?ts favorisera le retour des fonds du premier système au système bancaire, ce qui permettra d'obtenir une nouvelle monnaie, ce qui facilitera l'assouplissement de la liquidité et limitera la liaison montante à l'extrémité courte de la courbe de rendement.Donc, dans l'ensemble,Taux de rendementEn raison de l'effet positif et négatif sur l'extrémité courte de la courbe, il est difficile de prévoir le changement, mais le taux approximatif de l'extrémité longue de la courbe de rendement augmentera, et l'ensemble de la courbe de rendement sera progressivement raide.

D'ici là, les banques auront peut - être de plus en plus l'impression que le maintien de la liquidité et la prévention de la faillite sont plus importants que tout.Par conséquent, les dép?ts à long terme sont trop précieux, en ce qui concerne les dép?ts à court terme, qui peuvent être déterminés en fonction des circonstances particulières.

Au fur et à mesure que les banques bougent, beaucoup d'autres systèmes vont suivre.

Ce n'est peut - être pas une bonne chose pour le marché boursier, par exemple.La baisse du marché boursier de 2009 à 2014 n'est - elle pas le moment de la montée en puissance des fiducies?Les fiducies déformées à remboursement rigide absorbent trop d'argent du marché boursier.Si le taux d'intérêt des dép?ts bancaires augmente à l'avenir, je ne sais pas quel sera le résultat.

Le deuxième plus grand impact est peut - être la fiducie, Yu ebao et d'autres produits financiers.Au cours des dernières années, ces produits ont utilisé le contr?le des dép?ts bancaires et les taux d'intérêt élevés pour absorber une grande partie des dép?ts bancaires.Maintenant que les taux d'intérêt des dép?ts bancaires augmentent, les jours de confiance deviennent de plus en plus difficiles.

Le troisième impact le plus important est probablement les obligations.Ne soyez pas trop précis.

Il semble qu'après l'assurance - dép?ts, la marchandisation des taux d'intérêt, c'est le marché financier chinois qui change radicalement.