Lire Le Nouvel Acte Du Marché Obligataire Asiatique

Le 28 mars 2015, la Commission nationale de réforme du développement, le Ministère des affaires étrangères et le Ministère du commerce ont publié conjointement un document intitulé ? vision et action pour une ceinture économique commune de la route de la soie et de la route maritime de la soie au XXIe siècle ? (ci - après dénommé ? vision et action ?), dans lequel il est dit que la construction ? Unis dans l 'action ? sera conforme aux buts et principes énoncés dans la Charte des Nations Unies et s' inscrira dans la dynamique mondiale de la multipolarisation, de la mondialisation économique, de la diversité culturelle, de l' informatisation sociale, dans un esprit de Coopération régionale ouverte, dans un système commercial mondial plus large et une économie mondiale ouverte, favorisant la libre circulation ordonnédes ressources financières, l 'intégration, une économie mondiale, l' intégration et l 'intégration des marchés.Coopération régionale à un niveau plus élevé et plus profond.

Cette vision reflète à la fois les spéculations de certains pays au niveau international sur la construction d 'une ? zone d' action ? et indique clairement la voie à suivre.

Dans la section consacrée à la mobilisation des ressources, la vision et l 'action soulignent en particulier que la construction d' un ? guichet unique ? facilitera la mise en place d 'un système de stabilité monétaire, d' un système d 'investissement et d' un système de crédit en Asie, élargira la portée et la Portée des échanges bilatéraux de monnaies, des règlements et de l 'ouverture et du développement des marchés obligataires asiatiques.

La crise financière asiatique a mis en lumière la fragilité du système financier asiatique: d 'une part, bien que l' Asie possède l 'activité économique la plus dynamique au niveau mondial, avec le plus grand nombre d' épargnes et de réserves en devises, l 'insuffisance du système financier asiatique, en particulier l' absence de circuits de financement à long terme, a entra?né un afflux massif de capitaux vers les marchés financiers occidentaux et, d 'autre part, les marchés financiers européens et américains, après avoir absorbé ces fonds, ont réinvesti en Asie sous forme de financement obligataire.

Mais une fois que l 'économie asiatique est en proie à des turbulences, les investisseurs occidentaux se retirent rapidement et échangent leurs monnaies contre des devises étrangères, ce qui a eu un impact considérable sur les marchés des changes des pays asiatiques, provoquant ainsi une crise monétaire.

Deuxièmement, le système financier asiatique est trop tributaire des banques, et les investissements à long terme sont trop importants pour dépendre des prêts bancaires, ce qui entra?ne un déséquilibre entre l 'actif et le passif des banques et entra?ne une baisse de la stabilité financière des pays asiatiques et une vulnérabilité aux crises financières.

Il n 'est donc pas difficile de constater que la réponse à la mauvaise répartition ou à la mauvaise répartition des risques de change est simple: il s' agit d' un important développement des marchés de capitaux dans les zones, en particulier des marchés obligataires d 'entreprise.

C 'est pourquoi, dès 2003, 18 pays asiatiques ont adopté la Déclaration de Chiang Mai sur la promotion du marché obligataire asiatique.

La Déclaration souligne qu 'un marché obligataire asiatique efficace, profond et bien liquidé est le fondement de la solidité et de la stabilité du système financier asiatique et contribue à renforcer la capacité de résistance aux risques financiers internationaux et à réduire la dépendance à l' égard des marchés financiers des pays développés occidentaux.

La construction d 'un marché obligataire asiatique a bénéficié de l' appui de la Banque mondiale, de la Banque des règlements internationaux et de la Banque asiatique de développement, et a été accueillie favorablement par les pays d 'Asie de l' est.

étant donné qu 'à l' époque les marchés obligataires des pays d 'Asie de l' est étaient peu nombreux et qu 'il était difficile d' atteindre le seuil de fonctionnalité normale, la création d 'un marché obligataire régional unifié était une solution viable qui permettrait de franchir le seuil de développement d' un marché obligataire à maturité.

Par la suite, les états membres de l 'Organisation de la Conférence des gouverneurs des banques centrales de la région de l' Asie de l 'est et du Pacifique, en coopération avec la Banque des règlements internationaux, ont introduit abf1 et abf2, respectivement, en tant qu' administrateurs et dépositaires de fonds, et ont investi Dans des obligations souveraines libellées en dollars des états - Unis et dans des obligations commerciales libellées en monnaie locale.

La Banque mondiale y a fait écho en 2007 en lan?ant un programme mondial.

Programme d 'obligations en monnaie locale (gemloc).

La Chine a pris à sa charge les dettes internationales libellées en renminbi émises par la Banque asiatique de développement (BAsD) et la Japan Bank of International Cooperation (JBIC) a émis cinq obligations d 'entreprise libellées en monnaie locale en Tha?lande, en Malaisie et en Indonésie.

Toutefois, le développement d 'un marché international des obligations au niveau régional est un projet systémique qui exige une coordination des politiques dans de nombreux domaines, tels que la culture du financement, la protection des investisseurs, le développement des infrastructures de marché et les risques de change dans les pays concernés. Il ne suffit pas de reconna?tre que Les problèmes et la volonté d' agir sont loin d 'être suffisants et il faut encore faire beaucoup plus.

Plus important encore, l 'évolution des marchés obligataires asiatiques a été marquée par l' absence d 'un projet d' investissement et d 'une vision d' action qui soient acceptés par tous les pays.

Il est clair que toutes ces questions seront difficiles à régler du jour au lendemain.

C 'est la raison principale pour laquelle le ralentissement du développement des marchés obligataires asiatiques a suivi la publication par la Banque asiatique de développement, en 2010, du rapport final sur l' Initiative obligataire asiatique (abmi).

Le développement des marchés obligataires asiatiques est un moyen important de renforcer la coopération économique en Asie de l 'est et de stabiliser le système financier. Au contraire, il faut continuer à rechercher de nouvelles possibilités et à développer de nouvelles idées afin de continuer à promouvoir la construction des marchés obligataires asiatiques.

La Banque asiatique de développement de l 'infrastructure, la Banque nationale de développement des briques d' or et la construction du ? tron?on ? offrent une nouvelle occasion de développer le marché obligataire asiatique.

La coopération ? tout le long de la route ? est axée sur la communication des politiques, la connectivité des installations, la libre circulation des échanges, le financement, la communication civique.

Après la communication des politiques entre les pays riverains, la mise en place d 'un réseau d' infrastructures sera suivie d 'une facilitation du commerce et de la communication entre les citoyens.

La construction ? tout le long de la route ? repose donc sur la communication des politiques, au c?ur de laquelle se trouve la connectivité des installations, et sur un appui financier pour la mise en place des infrastructures.

étant donné que la plupart des investissements d 'infrastructure sont de nature à produire des biens publics, que les rendements sont faibles et que les cycles d' investissement sont plus longs, de nombreux pays en développement disposant de ressources financières limitées s' attaquent aux problèmes de financement, principalement en faisant appel à des prêts à des conditions de faveur des institutions financières internationales de développement.

Bien que les institutions financières internationales de développement existantes puissent jouer un r?le complémentaire dans le financement des infrastructures dans les économies émergentes, leur contribution est très limitée.

La Banque asiatique de développement estime que, pour la seule période allant de 2010 à 2020, les investissements intérieurs d 'infrastructure dans les pays d' Asie auront besoin d 'environ 8 000 milliards de dollars, dont près de 300 milliards de dollars pour la construction d' infrastructures régionales.

L 'ancien économiste en chef de la Banque mondiale, Stiglitz, a également indiqué qu' il faudrait 330 000 milliards de dollars au cours des 25 prochaines années pour répondre aux besoins d 'infrastructure du secteur énergétique mondial.

Soixante - quatre pour cent de ces besoins pourraient provenir de pays émergents et en développement.

En revanche, entre 1966 et 2007, le montant total des prêts et garanties accordés par la Banque asiatique de développement n 'a atteint que 91,1 milliards de dollars.

Comme on l 'a vu plus haut, bien que les taux d' épargne nationale soient relativement élevés dans certains pays émergents d 'Asie, il n' existe pas de plate - forme d 'investissement capable de mobiliser des fonds et de les utiliser, et encore moins de projets d' investissement robustes et acceptables par les pays.

Il ne fait pas de doute que la construction ? sur le long terme ? entra?nera des besoins d 'investissement considérables qui ne pourront plus être financés par les institutions internationales traditionnelles de financement du développement.

C 'est dans ce contexte que de nouvelles formes de financement, telles que la Banque asiatique d' investissement dans l 'infrastructure, la Banque nationale de développement de briques d' or et le Fonds Silver Road, ont été mises en place et sont prêtes à fonctionner.

Bien entendu, la mise en place d 'une plate - forme de financement ne suffit pas, et c' est la facilité de financement qui est le principal support de la construction ? tous ensemble ?.

Cela suppose non seulement une coopération financière multilatérale sous la forme de prêts consortiaux, de crédits bancaires, etc., mais aussi le choix d 'instruments de financement appropriés et viables.

Le financement obligataire, en revanche, est un instrument de financement adapté aux caractéristiques des investissements d 'infrastructure et peut créer de nouveaux instruments de financement des créances sur titres.

Cela a également offert de nouvelles idées et de nouvelles possibilités aux efforts visant à promouvoir le développement des marchés obligataires asiatiques.

Les nouvelles institutions de financement du développement, représentées par la Banque asiatique d 'investissement dans l' infrastructure et la Banque nationale de développement des briques d 'or, sont également devenues les entités de financement les plus appropriées pour promouvoir le développement des marchés obligataires asiatiques.

Par

? le projet de construction, qui vise à promouvoir le développement du marché obligataire asiatique grace à l 'émission d' obligations par la Banque asiatique d 'investissement dans l' infrastructure et la Banque nationale de développement des briques d 'or et ses principaux acteurs, présente les avantages suivants:

Tout d 'abord, les principaux champs de bataille des projets de construction ? tout le long de la route ? se trouvent en Asie, où de nombreux pays ont des taux d' épargne relativement élevés, en particulier par rapport à d 'autres continents, et où les investisseurs asiatiques connaissent mieux les conditions dans lesquelles ces projets et projets sont exécutés.

Ils comprennent mieux non seulement la répartition de la demande et de la demande sur le marché pour l 'investissement d' infrastructure en Asie, mais aussi l 'origine, le contexte, les besoins et les perspectives des projets, conformément au principe de la "préférence locale" en matière d' investissement et d 'exploitation.

Cela a permis d 'attirer davantage d' investisseurs intrarégionaux pour le financement d 'obligations dans le cadre de projets de construction ? Unis dans l' action ?.

Deuxièmement, compte tenu de la pratique d 'ABF et d' abmi qui a favorisé le développement des marchés obligataires asiatiques il y a plus de 10 ans et de la spécificité des marchés obligataires eux - mêmes, il serait judicieux, dans un premier temps, de promouvoir le développement des marchés obligataires asiatiques en commen?ant par des dettes souveraines ou quasi souveraines.

Nous savons que l 'émission et le commerce pfrontaliers d' obligations d 'entreprise posent de nombreux problèmes en raison des différences d' infrastructure de marché entre les pays en matière de normes de notation, de normes comptables, de publication d 'informations et de régimes fiscaux.

Dans le cas de la dette souveraine ou quasi - souveraine, le risque de défaillance est faible en raison de l 'endossement direct ou implicite des gouvernements, même lorsque l' infrastructure du marché est relativement inadéquate et peu intégrée.

Par exemple, dans le cadre de la Conférence des gouverneurs des banques centrales de la région de l 'Asie de l' est et du Pacifique, l 'Initiative abf1, axée sur la dette souveraine et la dette quasi souveraine, a été relativement bien mise en ?uvre, alors que l' Initiative abf2, axée sur la dette des entreprises, a du mal à se développer durablement.

Sans exception, de nombreux projets d 'échange pfrontalier d' obligations d 'entreprise lancés par la Banque japonaise de coopération internationale en Asie du Sud - est entre 2004 et 2007 ont finalement été menés à bien.

Par rapport à la Banque japonaise de coopération internationale, la Banque asiatique d 'investissement dans l' infrastructure est elle - même une institution régionale de développement multilatéral de caractère intergouvernemental en Asie, tandis que la Banque nationale de développement des briques d 'or est une banque multilatérale de développement qui, sous la direction des pays de briques d' or, s' occupe principalement de la commercialisation et des opérations financières de développement telles que l 'infrastructure et le développement durable.

Ainsi, les obligations émises en leur nom sont également caractérisées par une dette quasi souveraine.

C 'est pourquoi on peut s' attendre à ce que l' émission d 'obligations à partir de la Banque asiatique d' investissement dans l 'infrastructure et de la Banque nationale de développement des briques d' or contribue efficacement au développement et à l 'acquisition d' expériences sur le marché obligataire asiatique, tout en gagnant du temps pour la construction et l 'intégration de l' infrastructure du marché obligataire asiatique.

Enfin, l 'importance des financements nécessaires à la construction ? tout autour de soi ?, les risques relativement faibles et les notes de crédit élevées non seulement permettent de donner un bon départ au développement des marchés obligataires asiatiques, mais aussi d' accro?tre la taille des marchés, d 'élargir la base des investisseurs, d' accro?tre La profondeur et la liquidité des marchés et d 'accro?tre l' efficacité des prix du marché et d 'attirer des investisseurs extérieurs.