Comment Atténuer Les Difficultés De Financement Et Les Co?ts De Financement Dans Certains Secteurs émergents?

La controverse sur les perspectives de croissance économique de la Chine s' est encore aggravée au cours du second semestre de cette année.

La manière de traiter les excédents de production qui subsistent et le poids de la dette qui s' accumule constituent des défis majeurs pour l 'économie chinoise et mettront à l' épreuve le système financier chinois.

Les réformes et les mesures connexes sont donc plus urgentes.

Dans la conjoncture économique actuelle, il est difficile d 'échapper à l' effet de levier dans les secteurs à fort coefficient d 'endettement, et la croissance économique ne peut pas être tributaire d' une croissance soutenue de la dette si l 'on veut que les monnaies libérales soient mieux orientées vers le crédit, non seulement sous La pression d' une digestion excessive de la productivité, mais aussi sous la pression de la demande de financement des secteurs émergents.

étant donné que le cycle actuel de surcapacité se concentre principalement sur les secteurs en amont et en aval, les industries lourdes, qui sont pour la plupart étroitement liées aux entreprises d 'état, il est possible que le processus de désengorgement se répète et exige une plus grande synergie avec la réforme en cours des entreprises d' état.

Par exemple, dans le cadre des initiatives de réforme des entreprises d 'état, il convient d' envisager l 'adoption de politiques d' accompagnement axées sur la réduction de la productivité et l 'élimination de l' effet de levier, ainsi que la mise en place de mécanismes rationnels de partage des co?ts aux niveaux central et local pour résoudre les problèmes hérités de l 'histoire des entreprises d' état.

La pression de déblocage restera forte l 'année prochaine.

Les données macroéconomiques publiées au cours des trois derniers trimestres de cette année montrent que la faiblesse persistante de l 'économie chinoise, que ce soit sur le plan de la rentabilité des entreprises ou sur celui de l' investissement, a accru les inquiétudes du marché à l 'égard de la croissance de l' économie chinoise.

Si l 'on tient compte de l' intensification récente des politiques sous - jacentes adoptées par le Gouvernement chinois, notamment la réduction des taux d 'intérêt et la baisse des taux d' intérêt le 24 octobre, la croissance à court terme de l 'économie chinoise n' est pas pessimiste.

En 2016, l 'économie chinoise sera confrontée à des défis à moyen terme encore plus redoutables en termes d' élimination de la productivité, de désendettement et d 'efficacité économique.

Les disparités actuelles dans les progrès de la pition de l 'économie chinoise se reflètent clairement dans les différences et la polarisation entre les différents secteurs, en particulier dans les secteurs des services et de la consommation, où les ventes de biens immobiliers ont commencé à être dynamiques dans les villes de première ligne, mais où la reprise des investissements immobiliers a été faible et certains secteurs novateurs ont donné de bons résultats.

En revanche, la croissance du secteur secondaire a été très faible, le PPI a baissé pendant quatre années consécuticonsécutives, le marché immobilier des villes de deuxième et de troisième ligne est toujours élevé, certains secteurs d 'activité en amoamont et à fort coefficient d' endettement sont toujours surproductif, certains secteurs d 'activité encore en excédent doivent faire face à la difficile tache de restructuration de l' insolvabilité et de liquidation de l 'excédent de capacité d' ici à 2016.Il est difficile d 'éluder la réalité de la reprise de l' économie chinoise dans le cycle de la croissance et de la pition.

L 'une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs s' attendent à ce que ces risques économiques potentiels soient exposés à des actifs non productifs dans le système bancaire à mesure que la dépréciation et le désendettement progressent et, d' après les évaluations bancaires actuelles, le marché s' attend à un taux d 'actifs négatifs d' Environ 10% pour les banques futures, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux d 'intérêt réel actuel, ce qui montre que le marché s' attend à une période de détérioration de la qualité de ses actifs.

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La qualité peut accélérer la détérioration attendue du processus de désengorgement et de désendettement, en se fondant en fait sur les caractéristiques actuelles de l 'architecture financière de la Chine et sur les effets des fluctuations économiques antérieures sur le système financier.

L 'économie chinoise est en train de passer d' un secteur manufacturier traditionnel tributaire des apports bruts de ressources à un développement intensif et équilibré des secteurs I, II et III, caractérisé par une coexistence de biens lourds, de biens corporels à des biens incorporels et corporels, ce qui a entra?né une diversification des besoins de financement, et un système de financement bancaire caractérisé par un service habituel aux entreprises industrielles à forte intensité de capital et de biens lourds.

Des déséquilibres analogues ont non seulement ralenti le rythme de la pformation industrielle en Chine, mais ont également entra?né une ? surcapacité ? considérable dans certains domaines d 'actifs lourds, ce qui a entra?né une mauvaise affectation des ressources.

étant donné qu 'un grand nombre de crédits bancaires sont fondés sur les caractéristiques des opérations de garantie, notamment dans le secteur des actifs lourds, l' excédent de productivité appara?t dans les bilans de la Banque comme une détérioration accélérée de la qualité des actifs.

D 'après les données publiées par le secteur bancaire, le taux de défaillance des banques commerciales en Chine a augmenté au cours des huit derniers trimestres depuis le premier trimestre de 2013, atteignant 1,39% au premier semestre de 2015 (contre 0,96% en 2013).

Les données du Conseil montrent que les taux de défaillance dans les industries extractives et manufacturont augmenté de 0,82 point de pourcentage entre 2014 et 2012 et de 1,04% et de 2,42% dans ces deux secteurs d 'ici à 2014, alors que la tendance à la hausse est beaucoup plus lentedans le secteur tertiaire, où les taux de défaillandes services résidentiels et autres ont augmenté de 0,56 point de pourcentage, respectivement dans les secteurs des services personnels et financiers et de 0,13 et 0,0,0% dans le secteur des prêts.C' est vrai.

La lenteur de l 'élimination des excédents de productivité et la lenteur de la désendettement risquent d' aggraver encore la répartition erronée des ressources financières et de retarder le processus de pformation de l 'économie.

La détérioration continue des bilans bancaires risque de nuire à la volonté des banques d 'accorder des crédits et, partant, d' avoir un effet négatif sur le fonctionnement de l 'économie fortement tributaire du financement bancaire, les PME et les secteurs émergents étant les premières victimes du resserrement du crédit.

La ? rigidité ? de la production excédentaire continue d 'épuiser les ressources de crédit et d' évincer les secteurs émergents.

Bien que l 'éventualité d' une éruption de risques localisés soit apparemment réduite, elle a pour effet de retarder le processus de modernisation de l 'industrie.

Le système financier chinois est encore dominé par des systèmes indirects tels que les banques, qui, du fait de l 'escalade négative du système bancaire par le passé dans le secteur des actifs lourds et de l' incertitude qui entoure les perspectives économiques, ne peuvent qu 'aggraver les sentiments de réticence des agents bancaires, ce qui a pour effet d' empêcher la pmission de la largeur de la monnaie au crédit.

Bien entendu, il est indéniable que la baisse des taux d 'intérêt due à une monnaie libérale a atténué l' impact de l 'augmentation de la dette.

Depuis 2015, il y a eu cinq abaissements (y compris des abaissements ciblés) et des baisses d 'intérêt, mais l' expansion du crédit dans l 'ensemble de la société n' a pas été significative.

Tout d 'abord, les données relatives à l' intégration sociale et au crédit montrent que les ressources de crédit continuent d 'être orientées vers le crédit public.

En septembre 2015, 11 900 milliards de yuan supplémentaires de financement social ont été ajoutés, soit une augmentation de 9 000 milliards de dollars par rapport à la même période de l 'année précédente; le volume des nouveaux prêts trimestriels en renminbi, en particulier les prêts à moyen et long terme, a considérablement augmenté.

Bien qu 'à première vue, les crédits pour l' intégration sociale et les crédits supplémentaires aient donné de bons résultats au - delà des trois trimestres, cela ne signifie pas pour autant que la crédibilité de la société dans son ensemble soit rétablie, avec quelques perturbations.

Les prêts assortis d 'obligations financières spécifiques ont eu un effet de levier de 60 milliards de yuan au cours des trois derniers trimestres, et l' encours de la dette a été entièrement débloqué avant septembre, quatre à cinq fois plus important, ce qui est particulièrement vrai pour les prêts à moyen et à long terme des entreprises.

L 'enthousiasme des banques à l' égard des projets d 'équipement dirigés par l' état reflète donc la prudence avec laquelle elles prêtent à d 'autres secteurs, et l' expansion du crédit dans l 'ensemble de la société n' est pas aisée si l 'on exclut cette partie du crédit qui résulte d' une croissance soutenue.

Une situation analogue s' est produite au Japon dans les années 90.

Si l 'on se contente de m2, l' offre monétaire japonaise a pu se maintenir à un niveau de 2 à 4%, mais en fait, en raison principalement de l 'expansion budgétaire contracyclique du Gouvernement et de la création de crédit, les emprunts du secteur privé ont enregistré une croissance négative.

Deuxièmement, les taux d 'intérêt du marché obligataire ne bénéficient qu' à un nombre limité de secteurs émergents.

Bien que l 'offre d' obligations soit relativement importante en 2015, les taux de rendement sur les marchés secondaires et les taux d 'intérêt d' émission sur les marchés primaires d 'obligations ont baissé grace à une plus grande liquidité, mais les secteurs émergents n' ont pas beaucoup bénéficié de l 'impact réel de l' activité.

Premièrement, qu 'il s' agisse de la dette des entreprises du Comité de la réforme du développement ou de la dette des sociétés de bours, il existe un seuil d' endettement plus élevé, que de nombreux secteurs émergents en phase de démarrage ont du mal à atteindre; deuxièmement, le taux de rendement de la dette des entreprises n 'est pas sensiblement inférieur au taux de rendement des obligations obligataires, qui est de 3,5% en 2014, de 2,6% en 2015 (au 27 octobre) et de 2,6% en 2015 (au 27 octobre).Toutefois, l' écart de rendement entre la dette des entreprises et la dette publique n 'a pas été sensiblement réduit par rapport à l' abondance de liquidités, ce qui montre que les préférences à risque sur l 'ensemble du marché restent faibles dans le contexte économique actuel.