Les Dix Principales Hypothèses De L 'économie Chinoise En 2016 Ont Retenu L' Attention.

La Chine est certainement dans une période d 'incertitude.

En 2015, beaucoup d 'attentes unanimes se sont avérées erronées: l' unité a n 'a pas attendu 6124, mais a attendu une action sans précédent; l' entreprise centrale n 'a pas attendu de changements radicaux, mais a attendu une fusion pour dire qu' elle allait partir; l 'administration locale n' a pas attendu d 'avoir les droits financiers attendus, mais a attendu un tas de dettes de remplacement inconnues, le yuan renminbi n' a pas attendu les intérêts de la Fed, mais une violente dévalorisation inattendue...

Ce n 'est pas que nous ne comprenions pas, c' est que le monde change rapidement.

Tout changement dans l 'environnement politique, économique, démographique et extérieur actuel est suffisant pour changer la Chine, d' autant plus que tous les chocs se superposent.

Nous ne pouvons que tirer des enseignements de l 'histoire et continuer à adapter notre propre logique.

Nous jugeons pour 2016:

L 'objectif de croissance économique a été ramené à 6,5% et la croissance réelle a été légèrement supérieure à l' objectif.

La garantie 7 pour l 'ensemble de l' année 2015 est pour l 'essentiel impossible.

Les projections du PIB ne peuvent pas se limiter à trois grandes demandes, car la Chine ne dispose pas de statistiques précises sur les trois principales demandes, les investissements dans les immobilisations ne sont pas synonymes de formation de capital, les exportations nettes ne sont pas synonymes d 'excédent de la balance courante et les ventes au détail de biens de consommation sociale ne sont pas synonymes de consommation finale.

Une méthode plus précise consisterait à analyser les effets de la croissance des différents secteurs sur le PIB à partir des méthodes de production.

Par rapport à cette année et à 2015, tous les secteurs, à l 'exception de l' industrie et des finances, ont connu des fluctuations inférieures à 0,1%.

Il suffit donc d 'analyser les secteurs industriel et financier.

L 'industrie peut voir la valeur ajoutée de l' industrie réglementaire, qui est en baisse en octobre et qui ne voit pas de tournant.

Le secteur financier peut voir plusieurs indicateurs.

Le premier est l 'augmentation des prêts en dép?t, qui a diminué de près de moitié en octobre et de deux fois plus au cours des trois derniers trimestres; le deuxième est le volume des opérations de bourse, qui a été ramené de 10 et 3,4 fois plus rapidement dans les deux municipalités à 2,5 fois plus vite; le troisième concerne les recettes fiscales liées au secteur financier, qui sont tombées de 19,3% à 9,7% en octobre, et l' imp?t sur le revenu des entreprises, qui a chuté de 10%.

En tout état de cause, les quatre trimestres au maximum sont identiques aux trois trimestres.

Il ressort de l 'expérience passée que l' objectif pourrait être fixé à 6,5%, mais que l 'augmentation finale pourrait être légèrement supérieure à 6,5%.

Le pilotage du premier secteur n 'a pas changé en 2015: le deuxième secteur a été réduit d' environ 0,9% et le troisième secteur d 'environ 0,6%.

En premier lieu, il n 'y aura pas de fluctuations importantes dans le secteur primaire en 2016, la contribution du secteur secondaire diminuera probablement et celle du secteur tertiaire augmentera.

Pour une nouvelle estimation, la pression à la baisse du cycle de 2016 devrait se situer entre 2015 et 2014, en partant de l 'hypothèse d' un ralentissement de 0,6% dans le secteur secondaire et de 0,3% dans le secteur tertiaire en moyenne entre 2014 et 2015, ce qui devrait se traduire par une augmentation de 6,7% en 2016, légèrement supérieure à l 'objectif visé.

Le CPI a continué à "1" jusqu 'au bout, le PPI a chuté de plus de 50 mois et l' inflation est imprévisible.

Le CPI devrait enregistrer une légère reprise en 2016, soit 1,6% de plus qu 'en 2015, mais il est encore peu probable qu' il soit possible de le faire.

Premièrement, le facteur d 'extinction est légèrement plus élevé en 2016 qu' en 2015.

Si l 'on part de l' hypothèse que le CPI sera de 1,42% cette année, le facteur d 'extinction sera de 0,55% en 2016, soit un peu plus de 0,44% cette année.

Deuxièmement, le prix des cochons a augmenté de 8,2% en 2015, ce qui a entra?né une nouvelle augmentation de 0,33% du prix des cochons.

Compte tenu de la hausse des prix des porcs et de la faiblesse persistante de la demande globale pour l 'année prochaine, il est peu probable que les prix des porcs continuent d' être élevés l 'année prochaine, si l' on part de l 'hypothèse que le prix moyen de la viande de porc sera de 22 yuan / kg en 2016, ce qui ralentira la hausse de 0,38% du prix du CPI.

Enfin, en 2015, le prix moyen du pétrole brut Brent était d 'environ 53,83 dollars le baril, soit une forte baisse de 45,6% par rapport à 2014, ce qui a retardé de 0,91% le nouveau facteur d' augmentation des prix de la CPI (un coefficient de 0,02 pour le prix du pétrole brut et le nouveau facteur d 'augmentation des prix de la CPI).

Compte tenu de l 'impact de la baisse des prix du pétrole sur l' industrie pétrolière schiste, certaines entreprises sont devenues productives et, dans le dernier rapport, la hausse des prix du pétrole brut devrait atteindre 56,24 dollars le baril en 2016, soit 4,5% de plus qu 'en 2015 et 0,09% de plus que les prix de la contribution.

Quatrièmement, la contribution des autres facteurs de prix devrait être légèrement inférieure à 1,56% cette année, si l 'on considère la baisse de 1,38% enregistrée l' année dernière.

Globalement, en 2016, le CPI était de l 'ordre de 1,64% (facteur d' extinction: 0,55% - facteur de valorisation des porcs: 0,38% + facteur de prix du pétrole: 0,09% + autres facteurs: 1,38%).

L 'année prochaine, la croissance négative cumulée du PIB devrait dépasser 50 mois, mais la baisse de la même proportion devrait se contracter.

Compte tenu du cycle actuel de déperdition, dans lequel les politiques macroéconomiques mettent l 'accent sur la notion de seuil et le strict respect du seuil de risque financier systémique, l' effort de désengorgement a généralement été modéré par une forte réduction de la productivité en 1998, la production excédentaire dans l 'industrie des matières premières en amont n' a pas sensiblement diminué et il faudra encore du temps pour procéder à la remise en état des PPI.

Toutefois, l 'année prochaine, la baisse du PIB par rapport à celle de l' année prochaine devrait s' accumuler sous l 'effet conjugué d' un certain nombre de facteurs: réorientation de la politique de croissance stable vers la politique budgétaire et atténuation de la marge de choc de la demande globale; accélération des réformes latérales récemment introduites par le Centre et augmentation attendue de la productivité; accélération de l 'effondrement du risque de crédit l' année prochaine et de l 'effondrement de la capacité de production lié à la faillite de l' entreprise; et pressions inflationnistes liées à la dépréciation du renminbi.

V) l 'instabilité des cours de la plupart des produits de base au cours du Cycle d' appréciation du dollar des états - Unis et l 'affaiblissement de l' IPP, en particulier du pétrole, qui a chuté de 45,6% cette année, avec un risque de contraction de 2,5 à 3 points de pourcentage Si les prix du pétrole augmentent de 4,5% l 'année prochaine et si d' autres facteurs restent inchangés;

Les bottes de la Fed atterrissent, le capital s' accélère et le renminbi se déprécie une fois de plus.

La Réserve fédérale des états - Unis a les conditions requises pour bénéficier d 'un taux d' intérêt, et la question est de savoir quand appuyer sur la gachette.

à l 'heure actuelle, la probabilité d' un gain de 70% en décembre serait au moins augmentée une fois l 'année prochaine, même si l' on ne l 'avait pas fait en décembre.

Pour le renminbi, le taux d 'intérêt de la Fed est aussi bon que l' adhésion au SDR.

1) l 'appréciation du dollar des états - Unis est censée se produire, avec des variations de rythme et de direction.

D 'une part, le ch?mage est relativement faible par rapport à l' age médiocre (il est même inférieur au taux de ch?mage enregistré que nous avons traité) et, d 'autre part, l' age des eaux de ruissellement est relativement bas.

2) l 'excédent du compte courant de la Chine tend à se contracter, voire à s' inverser.

à long terme, l 'insuffisance de l' épargne et des investissements due au vieillissement de la population entra?ne inévitablement un déficit. à court terme, l 'excédent des produits de base n' est pas viable, le commerce des services accuse un déficit d 'innovation élevé et les gains d' investissement négatifs sont irréversibles à court terme.

3) Le déficit du compte de capital de la Chine s' accentuera et absorbera l 'excédent du compte courant.

Le déficit du compte d 'équipement a atteint un record de 223,9 milliards de dollars au cours des trois derniers trimestres de cette année, absorbant un excédent de 63,4 milliards de dollars sur le compte courant, ce qui a entra?né une contraction des réserves de change de 160,6 milliards de dollars.

Cette tendance est irréversible: d 'une part, la multimonétisation de la répartition des actifs personnels et, d' autre part, l 'accélération de la sortie des entreprises, d' autre part, la contraction des taux d 'intérêt en Amérique centrale, l' effondrement prévu de l 'appréciation unilatérale du renminbi et l' inversion des fonds d 'arbitrage, qui étaient autrefois des monnaies renminbi à taux d' intérêt bas et dévalués, où les taux d 'intérêt élevés des placements libellés en dollars des états - Unis risquent de s' augmenter.

En résumé, bien que les banques centrales puissent intervenir à court terme pour assurer la stabilité en termes de prix et pour se joindre à l 'ADR, la pression de dépréciation ne fera que retarder et ne dispara?tra pas pour atteindre le seuil, ce qui pourrait obliger la Banque centrale à autoriser une nouvelle dévaluation du renminbi en une seule fois.

Il est vrai que les dévaluations ponctuelles sont plus efficaces que les dévaluations progressives du point de vue de la prévention de la fuite des capitaux.

Toutefois, le risque est que le premier marché se sente accidentel et que le second se pforme en tendance.

La politique monétaire est passée de l 'acteur principal à l' acteur principal, et l 'espace de réduction des taux d' intérêt a été sensiblement réduit, au moins pour cette année.

La politique monétaire de 2015 est un acteur incontournable, qui pourrait se retirer progressivement d 'ici à 2016.

L 'assouplissement des monnaies ne changera pas, mais il y aura un changement d' attitude, l 'accent étant mis progressivement sur la politique budgétaire et la réforme de l' offre, de l 'initiative à la réaction.

Premièrement, le paradoxe des co?ts financiers s' est considérablement atténué.

Les taux d 'intérêt pondérés des prêts ont baissé de 107 BP, dont 91 pour les prêts généraux et 123 pour les prêts au logement, et le problème pour les entreprises qui ont encore du mal à financer est lié à la préférence pour le risque et non à la déréglementation monétaire.

Deuxièmement, l 'inflation freine la largeur de la monnaie.

Au cours de l 'année, la Banque centrale est restée confiante en ce qui concerne les taux de change.

Et d 'après nos projections, 2016 aura une inflation supérieure à celle de cette année.

1) Le nombre de baisses d 'intérêts diminuera sensiblement en 2016.

Premièrement, les taux d 'intérêt sur les prêts hypothécaires ont été complètement commercialisés et l' effet marginal de la baisse des intérêts diminue.

L 'importance de la baisse des taux d' intérêt se traduit davantage par une baisse des taux d 'intérêt des principaux sujets de négociation tels que les entreprises d' état et les prêts au logement, mais le taux d 'intérêt des prêts au logement est actuellement tombé de 6,97% à 5% au plus haut niveau, ce qui semble avoir atteint le niveau convenu par la Banque centrale, étant donné que les taux d' intérêt du Fonds de prévoyance du logement sont restés inchangés au moment de la baisse des intérêts en octobre.

Le deuxième est que le CPI et le PPI devraient tous deux être plus élevés que cette année, et que la pression d 'escalade des taux d' intérêt réels résultant de la notification d 'une baisse des taux d' intérêt réels diminuera.

Troisièmement, l 'effet de la baisse des taux d' intérêt sur les prêts est plus important que les taux d 'intérêt sur les dép?ts, ce qui risque d' aggraver encore les écarts d 'intérêt entre les banques.

2) pas moins de 2016 que cette année.

Premièrement, la tendance à la baisse de la part des devises étrangères dans les banques centrales, qui a chuté de 1 200 milliards de dollars cette année contre 2 800 milliards en 2013 et 641 milliards en 2014, a créé un déficit monétaire de base de près de 2 000 milliards de dollars par an.

La pression de dépréciation du renminbi en 2016 n 'a pas diminué, et pour maintenir la stabilité, la Banque centrale ne devrait pas diminuer moins que cette année, et il est nécessaire de réduire complètement le choc.

Deuxièmement, les besoins de financement qui augmentent régulièrement doivent également être réduits.

En 1998, la Banque centrale a réduit d 'une seule fois de 5% le montant de ses livraisons de poudre à quatre grandes banques, afin de compléter l' émission de la dette publique spéciale par le Ministère des finances.

Les instruments de financement public, tels que les dettes financières spécialisées en 2016, continueront de faire l 'objet d' un allégement, ce qui constitue en fait une autre catégorie de dette publique spéciale, qui pourrait réduire considérablement l 'effet d' une croissance soutenue si l 'on se contente de prélever de l' argent sur Les réserves.

Le déficit budgétaire s' est creusé pour atteindre au moins 2,5%, l 'accroissement de la dette + allégement structurel de la fiscalité, les finances de politique générale + PPP s' accompagnant d' une forte augmentation de l 'effet de levier de l' état.

Les politiques monétaires seront progressivement remplacées par des déficits budgétaires qui s' élèveront au moins à 2,5%.

Alors que le déficit budgétaire n 'était que de 2,1% en 2014, l' objectif fixé pour 2015, bien qu 'il soit passé à 2,3%, est sensiblement différent, horizontalement, des états - Unis (3,2%), du Japon (3,3%) et de l' Inde (4,1%), avec une augmentation verticale de 2,6%, 2,4% et 2,6% entre 2000 et 2002.

Le Vice - Ministre des finances, Zhu Guangyao, a récemment déclaré qu 'il fallait réfléchir à la politique budgétaire, notamment en se référant à la question de savoir si le taux de déficit de 3% était absolument scientifique et méritait d' être étudié, laissant entendre que le Centre avait commencé à réfléchir à la question de l 'inactivité budgétaire positive.

La politique budgétaire repose sur deux axes principaux: l 'accroissement de la dette publique + l' allégement structurel.

Premièrement, il faut accro?tre l 'endettement public.

Bien qu 'il s' agisse d' une tendance à la hausse, le système actuel de gestion budgétaire et de pparence budgétaire n 'est pas encore suffisamment développé.

Il s' agit surtout de remplacer la dette, qui sera certainement beaucoup plus importante que les 3 000 milliards de milliards de dollars de cette année.

Deuxièmement, il faut accro?tre les réductions structurelles.

Parmi les mesures qui pourraient être prises, on peut citer l 'accélération de l' amortissement des immobilisations, l 'augmentation du seuil d' imposition individuelle et l 'augmentation de la réduction fiscale des petites entreprises.

L 'année prochaine, plus importante encore, sera la politique d' accompagnement de la politique budgétaire, principalement par la mise en place d 'un système financier de politique générale et par la promotion de l' Initiative PPTE.

La première main est la finance politique.

Au niveau central, bien qu 'il n' y ait pas de dette publique spéciale pour l 'instant, la dette financière spécifique, qui est dominée par les banques de politique générale, est en fait une autre catégorie de dette publique spéciale.

Les 60 milliards d 'obligations financières spécifiques qui ont été émises cette année, à savoir les crédits publics et les crédits agricoles, les intérêts fiscaux centraux et les investissements dans l' infrastructure urbaine, devraient atteindre au moins 1 000 milliards de milliards l 'an prochain pour financer des projets supplémentaires.

L 'année prochaine, c' est - à - dire l 'année de l' appel d 'offres pour le projet, sera l' année de la signature.

6, le système d 'enregistrement favorise le ralentissement de l' offre d 'actions, il n' y a pas de boule de boule sur le marché boursier, il n 'y a que des vaches agitées.

Le système IPO devrait être lancé en 2016.

D 'après les signaux émis par la reprise récente de l' ipo, l 'accélération de l' approvisionnement pourrait être au c?ur de l 'action menée par la direction l' année prochaine.

Premièrement, en 2016, le phénomène du lac de barrage, qui a peu d 'actifs, continuera de s' intensifier et le système d' enregistrement équivaudra à une augmentation des inondations de la piscine boursière.

Deuxièmement, il contribue à réduire les distorsions de la valeur cachée ? Shell ? par rapport au marché et à promouvoir l 'investissement de la valeur de retour sur le marché.

Troisièmement, l 'accélération de l' offre a également contribué à accro?tre les flux financiers vers l 'économie réelle et à accro?tre la part du financement direct dans le financement.

Enfin, une nette reprise de la chaleur du marché a permis d 'accélérer l' offre.

à l 'heure actuelle, la possibilité de mettre en place un système d' enregistrement est plus grande l 'année prochaine.

Premièrement, la révision de la loi sur les valeurs mobilières est à l 'ordre du jour et la première lecture est terminée et les deuxième et troisième lectures seront terminées l' année prochaine.

Deuxièmement, l 'amélioration du nouveau système d' émission par actions, parallèlement à la redémarrage de l 'ipo, et l' adaptation du système de contr?le de l 'émission afin d' améliorer la divulgation de l 'information pourraient être considérées comme l' un des préparatifs de l 'introduction du système d' enregistrement.

Le système d 'enregistrement est favorable à long terme, mais il risque d' aggraver la volatilité des marchés à court terme.

Le premier est que des actifs importants vont être pférés directement sur le marché, en particulier des stocks qui n 'ont pas de valeur d' investissement, et le second est que l 'enregistrement est un système complexe qui doit être complété par des réformes dans les domaines de la divulgation de l' information, du système de réglementation, du système de sortie de marché, etc.

Dans le cas de Taiwan, par exemple, Taiwan a mis en place un système parallèle d 'homologation et d' enregistrement pendant 23 ans avant d 'être pleinement enregistrée, et n' a pu passer à un système d 'enregistrement complet qu' en 2006, année où les actionnaires Taiwanais ont affiché une tendance à la baisse de type W.

Dans l 'ensemble, le marché boursier en 2016 ne peut pas répéter le boeuf fou de cette année.

La croissance de la bourse au cours des deux dernières années a été largement tributaire de l 'amélioration de l' évaluation par le biais de la baisse des taux d 'intérêt sans risque et de la pition attendue de la réforme, sans que la rentabilité moléculaire des entreprises s' améliore sensiblement.

La rentabilité de l 'entreprise en 2016 n' est toujours pas favorable au Boeuf fou, d 'une part, parce que la baisse des co?ts risque de ralentir, d' autre part parce que la demande n 'est pas encore entièrement stable et, d' autre part, parce que la production de l 'offre n' a pas encore commencé à s' accumuler.

Les marchés sont donc tributaires de l 'évaluation et doivent être sensibles et répétés.

Bien que le marché du bétail se poursuive avec des taux d 'intérêt sans risque, le marché en 2016 risque d' être plus volatil en raison de la dépréciation du renminbi, de la baisse de l 'offre résultant de l' enregistrement et de la cotation des entreprises d 'état en général, du risque réel de crédit et de la lenteur de la baisse des taux d' intérêt sans risque.

Les marchés peuvent être très instables en fonction de ces facteurs tout au long de l 'année.

Sept,

L 'accélération de la détonation, les défaillances des entreprises publiques sont devenues courantes et le taux de rendement sans risque continue de baisser.

Le taux d 'endettement des entreprises non financières chinoises est d' environ 123%, le plus élevé des grandes économies.

Il n 'y a pas cinq fa?ons d' agir à l 'avenir: premièrement, la reprise économique et l' augmentation des revenus des entreprises permettent d 'accélérer le Service de la dette; deuxièmement, le co?t du financement permet d' obtenir les mêmes recettes pour rembourser davantage de dettes; troisièmement, la pfusion de sang par l 'état et les recettes fiscales; iv) Les acquisitions par la pfusion de sang sur le marché; v) l' allégement de la dette; et vi) Les défaillances de crédit.

à l 'heure actuelle, le premier scénario n' est guère prometteur; le second pourrait résoudre le problème d 'une partie des entreprises publiques, mais les banques ne sont pas disposées à abaisser les taux d' intérêt pour la plupart des entreprises à haut risque; le troisième ne s' applique qu 'aux entreprises d' état; le quatrième est aussi une exigence pour les industries excédentaires; en fin de compte, la plupart des industries traditionnelles doivent choisir la dernière voie.

Dans cette logique, le risque de crédit sera plus élevé en 2016 qu 'en 2015.

Le premier cas de défaillance des obligations des entreprises d 'état (11 Hailong cp01) en 2012, le premier cas de défaillance des obligations P2P en 2013 (Plateforme P2P créée par l' Orient) et le premier cas de défaillance des obligations des sociétés fiduciaires (Trust Trust trust to Sinclair 1), le premier cas de défaillance des obligations privées (13) et le premier cas de défaillance des obligations des entreprises privées (11 jours suprêmes) en 2014, s' est étendu aux obligations des entreprises centrales (11 jours mtn2).

Tant qu 'il n' y aura pas de reprise économique ou d 'allégement de la dette à grande échelle, le non - respect des obligations en matière de crédit risque de s' étendre en 2016.

Le Gouvernement continue de protéger une partie de l 'encours de la dette pour maintenir le seuil de risque financier, mais il risque de perdre de plus en plus de protection et les défaillances des entreprises d' état deviendront la norme.

La libération du risque de crédit a facilité la poursuite de la baisse des taux d 'intérêt sans risque.

Premièrement, avec la rupture des paiements rigides, les entreprises zombies de l 'industrie de l' acier, du ciment et d 'autres industries excédentaires absorbent moins de ressources en crédit, ce qui réduit les besoins de financement de l' aliénation.

Le deuxième est que l 'offre de devises continue d' être libéralisée, que la croissance soutenue et la protection contre les risques d 'endettement exigent des taux d' intérêt bas et que la libéralisation monétaire est une tendance générale.

En troisième lieu, bien que le remplacement de la dette puisse avoir des effets à court terme sur les taux d 'intérêt, il a été possible à long terme de résoudre les problèmes de répartition erronée et de financement mobile, ce qui a favorisé une baisse des taux d' intérêt sans risque; en quatrième lieu, la demande de fonds a été systématiquement déclinée pendant la pition de la croissance économique de l 'industrie des actifs lourds à celle des services aux actifs légers; et en cinquième lieu, malgré la tendance à la dépréciation du renminbi, le compte de capital chinois est toujours réglementé et ne diminue pas les taux d' intérêt dus à une fuite massive de capitaux.

L 'année du début de la planification

2016 est l 'année de lancement du treizième plan, et la beauté de la Chine est sans aucun doute le point de départ le plus attendu.

Xiii) Il est prévu d 'intégrer le développement vert dans les cinq grandes idées de développement et de présenter pour la première fois les notions de ? régime environnemental le plus strict ? et de ? belle Chine ?.

Ecological Environmental Protection as a industry has been standing on a more wind.

Premièrement, le système de réglementation est passé de la gestion territoriale à la gestion verticale, rompant ainsi le protectionnisme local.

Xiii) le plan prévoit pour la première fois que les organismes de protection de l 'environnement infraprovinciaux surveillent la gestion verticale de l' application des lois, ce qui signifie que les organismes de surveillance de l 'environnement, de l' Inspection générale de l 'environnement à l' inspection de district, ne relèvent plus de la compétence des autorités locales mais sont directement administrés par les organismes provinciaux de protection de l 'environnement, notamment en ce qui concerne les nominations de personnel, la gestion des fonds, etc.

Cela a permis de rompre le protectionnisme local qui avait été instauré par le passé en matière de gestion de la territorialisation et de faire en sorte que les données de surveillance de l 'environnement soient révélées et que l' application de la loi sur l 'environnement devienne une réalité.

Deuxièmement, la motivation des autorités locales et du capital social est stimulée par des mécanismes de commercialisation, de financement et de réglementation.

Pour la première fois dans le plan XV, la création d 'un système initial de répartition des droits d' utilisation rationnelle de l 'énergie, des droits d' accès à l 'eau, des droits d' évacuation des eaux usées et des droits d 'émission de carbone et la création et le développement de marchés d' échange constituent une innovation majeure dans le système de protection de l 'environnement.

Dans le passé, la protection de l 'environnement était largement tributaire de la compensation écologique des gouvernements, ce qui, d' une part, alourdissait la charge des autorités locales et, d 'autre part, n' attirait pas le capital social.

Xiii) l 'accent sera mis sur l' incitation des autorités locales, par le biais de mécanismes de paction, à obtenir des marchés, par exemple en leur permettant d 'économiser des droits d' évacuation des eaux usées.

L 'achèvement de la délimitation des droits et de l' espace écologique dans le cadre du système initial de répartition créerait les conditions nécessaires à cette fin.

En ce qui concerne les problèmes de financement qui, par le passé, entravaient la protection de l 'environnement, on pourrait attirer davantage de capitaux sociaux par le biais de la ? finance verte ? et du ? modèle PPP ?, en s' appuyant sur le développement global de l' espace écologique.

Neuf,

1 + n programme progressivement mis en place, les entreprises d 'état dans leur ensemble accélèrent la progression et les fusions d' entreprises centrales ralentissent.

L 'année 2015 est l' année de conception de la réforme de l 'entreprise d' état, avec la mise en place d 'un guide et d' une série de programmes de réforme, et la mise au point progressive d 'un plus grand nombre de modèles de niveau 1 + N, qui entreront en 2016.

1) au niveau de l 'entreprise centrale, l' entrée en bourse dans l 'ensemble de l' entreprise se fait à un rythme plus lent que prévu.

Les directives relatives à la réforme de l 'entreprise d' état prévoient explicitement la promotion de la cotation en bourse de l 'ensemble du Groupe, d' une part, en augmentant le taux de titrisation des capitaux publics de manière relativement équitable et rapide et, d 'autre part, en évitant la perte d' actifs d 'état et, d' autre part, en rendant la fixation des prix sur le marché plus acceptable pour tous.

Deuxièmement, il s' agit d 'atténuer les effets du lac de sable sur le marché tout en augmentant le financement par actions des entreprises d' état et en réduisant l 'utilisation des crédits.

Troisièmement, l 'enregistrement et l' offre de marché seront l 'une des priorités des marchés de capitaux en 2016, créant ainsi les conditions nécessaires à l' entrée en bourse de l 'ensemble des entreprises d' état.

Du point de vue des entreprises d 'état locales, le processus de titrisation de l' état continuera de s' accélérer avec la réouverture de l 'IPO et la réforme du système d' enregistrement, la réduction des seuils d 'inscription sur les marchés.

D 'après la société centrale, une vague d' actifs se rapproche.

Beaucoup d 'entreprises centrales disposent d' un vaste espace de titrisation, même si seulement 60% des 80 milliards d 'actifs du Groupe industriel de la Chine, dont le taux de capitalisation est plus élevé, sont cotés en bourse, et 320 milliards de places sont encore disponibles.

Le rythme des fusions sera inférieur aux attentes du marché.

Les fusions les plus dynamiques en 2015 pourraient être inférieures aux attentes en 2016.

L 'intention réelle de l' administration centrale est d 'appuyer la restructuration de l' entreprise centrale et les entreprises centrales de tous les secteurs ont fait état de nombreux programmes de regroupement, mais, compte tenu des cas déjà signalés, y compris les véhicules nord - Sud, l 'effet de la fusion n' est pas idéal.

Le principal problème est celui de l 'intégration et de l' incohérence, d 'une part parce que les complémentarités sont insuffisantes, comme c' est le cas, par exemple, de la fusion des longueurs du pport maritime de Chine et d 'étranger, qui s' est traduite par un déclin de la navigation pétrolière, et, d' autre part, par des différences de capacité d 'exploitation et de culture, telles que la prédominance de la South car sur la capacité d' exploitation et la qualité de ses actifs, et, d 'autre part, par les contradictions que l' imprudence.

2) La réforme des entreprises publiques locales met l 'accent sur la déréglementation, principalement dans les régions développées où les actifs sont de qualité.

Par le biais de la réforme du système des actions et de la cotation en bourse, les entreprises centrales ont mené à bien la plupart des opérations de mixage en mettant l 'accent sur les entreprises d' état locales, en particulier dans les régions développées de Guangdong, Shanghai et Chongqing où la qualité des actifs des entreprises d 'état est plus élevée.

Le premier est le grand nombre d 'entreprises d' état locales, qui compte plus de 100 000 entreprises, dont la plupart ont du mal à se coter en bourse, et le passage à des programmes de réforme plus viables, notamment en introduisant des investisseurs stratégiques, des actionnaires du personnel et des PPP.

Deuxièmement, les autorités locales ont joué un r?le actif.

Le rythme de la pformation des entreprises publiques locales a été plus rapide que celui des entreprises centrales.

De nombreux actifs ne peuvent être utilisés au mieux par les autorités locales et leur mise à disposition sur le marché peut aider à reconstituer les stocks et alléger la charge de travail des autorités locales.

Banque nationale du logement

Les ventes immobilières reprendront en 2015 et reviendront à la réalité en 2016.

Les données sur les ventes à haute fréquence dans les grandes et moyennes villes ont commencé à remonter en septembre et les ventes de marchandises dans tout le pays ont commencé en octobre.

à court terme, l 'assouplissement des politiques risque de réduire la marge de man?uvre, les facteurs de crédit et de taux d' intérêt qui restreignent les ventes immobilières ayant pratiquement disparu au cours de l 'année écoulée, les taux d' intérêt sur les prêts immobiliers ayant été ramenés de 123 BP à un niveau élevé, il n 'y a guère de marge de man?uvre pour procéder à une nouvelle réduction, et les taux d' intérêt sur les prêts de la Caisse de prévoyance ont été expressément réduits en octobre.

à moyen et à long terme, la pression démographique ne fait que commencer.

D 'après nos estimations, la forte augmentation des besoins de la population jeune (20 - 29 ans) dans tout le pays entre 2005 et 2014, qui pourraient baisser de 50 millions au cours des cinq prochaines années, devrait encore s' accélérer en 2016.

La demande d 'amélioration est également limitée lorsque le ménage compte plus d' un ménage et que la population dépasse 33 mètres carrés.

Les placements immobiliers sont plus mauvais que les ventes.

La superficie des nouveaux chantiers a enregistré une croissance négative en 2014 et une croissance négative en 2015, tandis que les investissements dans le développement immobilier pourraient enregistrer une croissance négative tout au long de l 'année 2016.

En fait, d 'après les données du mois d' ao?t, la croissance a été négative.

La vente n 'a pas déclenché l' enthousiasme de l 'investisseur immobilier, et le ton dominant est toujours la digestion des stocks.

La superficie à vendre est passée de 620 millions de mètres carrés à la fin de l 'année dernière à 670 millions de mètres carrés, tandis que la valeur de la surface à vendre par rapport à la moyenne des ventes mensuelles de l' année précédente est passée de 6 à 6,3 millions de mètres carrés.

Il n 'y a aucune raison d' être optimiste en ce qui concerne l 'investissement immobilier si l' on tient compte de la superficie en construction de près de 5 milliards de mètres carrés.

En revanche, les investissements immobiliers sont une bonne chose et, si les investissements immobiliers reprennent l 'année prochaine, ils ne feront qu' exacerber les contradictions entre l 'offre et la demande.

L 'essentiel de la politique immobilière est l' inventaire digestif.

Les mesures d 'expansion de l' offre, telles que la construction de logements s?rs, continueront d 'être renforcées par des mesures d' expansion de la demande, telles que la politique de crédit, la politique de la Caisse commune des pensions et l 'ajustement des taxes sur les pactions.

En outre, la Banque nationale du logement devrait accélérer ses travaux, qui sont essentiels pour stimuler une demande raisonnable et mettre en place un système de financement du logement.

2015 nous apprend au moins trois le?ons: premièrement, lorsque tous s' entendent sur des attentes, il y a de fortes chances qu 'il y ait une convergence d' erreurs et que les possibilités et les risques soient souvent cachés dans des endroits que tout le monde néglige, comme les parts de marché.

Deuxièmement, les chocs politiques ne font que changer le rythme de l 'économie et ne changent pas de direction.

Par exemple, la croissance s' est effondrée à 7 ans, l 'inflation à 1 age, la liquidité a été libérale et les fondamentaux n' ont pas été inattendus.

Troisièmement, les marchés, même s' ils s' écartent parfois des principes de base, finiront par revenir, plus ils s' écartent et plus le retour s' effectue d 'une manière ou d' une autre de manière brutale, comme par exemple en cas de catastrophe naturelle.