Les Facteurs à Court Terme Poussent à L 'Augmentation Du Risque De Stagnation.

La Banque centrale européenne a réduit les taux d 'intérêt des dép?ts nocturnes de 10 à 0,4%, ce qui correspond aux attentes; les taux de refinancement principaux de 5 à 0, qui devraient rester inchangés à 0,05%; les taux d' intérêt des prêts de nuit de 5 à 0,25%, qui devraient rester inchangés à 0,3%; la taille de qe devrait être portée à 80 milliards d 'euros à partir d' avril; l 'élargissement de l' achat d 'obligations non bancaires, qui dépassent de 0,05%.

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Les opérations de refinancement ciblées à long terme (tltro \ \ 13 \ \ 10 \ \ II) sont mises en ?uvre en juin 2016 pour une période de quatre ans.

Commentaires:

1) perspective centrale: les résolutions relatives aux taux d 'intérêt dépassent les attentes du marché et créent une dépendance monétaire qui ne contribue pas à l' amélioration de l 'économie.

Après la publication de la résolution sur les taux d 'intérêt, l' euro a connu une forte baisse et s' est élevé, en grande partie sous l 'effet d' un assouplissement des taux d 'intérêt et de l' affirmation de dragui selon laquelle il n 'y avait pas eu de nouvelle baisse des taux d' intérêt.

A) Europe stox50, avec une légère augmentation et une légère baisse;

à long terme, la dépendance monétaire de la zone euro n 'a pas contribué à l' amélioration de l 'économie et a débouché sur des réformes structurelles.

Les principaux éléments de la résolution sur les taux d 'intérêt et de la Conférence de presse sont les suivants: 1) Réduction de 10 à 0,4% des taux d' intérêt sur les dép?ts nocturnes; 5 à 0% des taux de refinancement principaux; et 5 à 0,25% des taux d 'intérêt sur les prêts de nuit.

Le montant de qe sera porté à 80 milliards d 'euros à compter d' avril; les obligations non bancaires seront étendues aux obligations des entreprises.

Les opérations de refinancement ciblées à long terme (tltro \ \ 13 \ \ 10 \ \ II) sont mises en ?uvre en juin 2016 pour une période de quatre ans.

3) Le PIB de la zone euro devrait augmenter de 1,4% en 2016, de 1,7% en 2017 et de 1,8% en 2018.

4) Taux d 'inflation ajustés à la baisse.

Le taux d 'inflation a été ramené à 0,1% en moyenne en 2016 et à 1% initialement prévu, tandis que le taux d' inflation a été ramené à 1,3% en 2017 et à 1,6% initialement prévu.

3) Les économies de la zone euro sont devenues dépendantes des monnaies, dont le r?le s' est avéré très limité, et la voie à suivre est celle des réformes structurelles.

L 'économie de la zone euro s' est redressée depuis décembre 2014, date à laquelle la BCE a décidé de mettre en place le qe, mais l' intensité de la reprise a diminué.

L 'indice PMI a déjà commencé à tourner en arrière.

Le PMI était de 51,2 en février, contre 52,3 précédemment.

En outre, la réduction des taux d 'intérêt réduira encore la marge de profit des opérations de crédit traditionnelles dans le secteur bancaire européen.

Les problèmes économiques sous - jacents de la zone euro tiennent à la baisse du nombre absolu de travailleurs en age de travailler et à la gravité du vieillissement, qui exige une approche structurelle.

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La monnaie est une stimulation de la demande globale qui ne résout pas seulement les problèmes structurels, mais qui ne fait que stimuler la bulle des prix des actifs, dont le résultat final est très incertain.

Dans la zone euro, le ratio PPI a été de - 2,9% en janvier et devrait être de - 2,9% en janvier et de - 3% en février; dans la zone euro, le ratio CPI a été de - 0,2% en février et devrait atteindre 0,0%.

Risk Indicators: British Deo

Impact sur la Chine: Le Renminbi pourrait s' apprécier légèrement; les effets sur les exportations chinoises seraient limités.

Les effets des taux de change sur les exportations sont faibles par rapport à la hausse des salaires intérieurs.

Entre 2014 et 2015, le taux de change effectif réel du yuan a augmenté de 8%, malgré la Chine.

La croissance a diminué, mais la part de marché des exportations chinoises a augmenté, passant de 12% à 14%.

La volonté de la Banque centrale devrait faire l 'objet d' une plus grande attention à court terme.

L 'indice du dollar des états - Unis est tombé et le renminbi pourrait s' apprécier légèrement.

Le maintien de la stabilité à court terme du renminbi, avec de légères fluctuations bidirectionnelles, dépendra à long terme de l 'intensification des réformes et de l' amélioration attendue de la croissance économique de la Chine.