Golith Va Augmenter De 985 Millions: L 'Acquisition D' Actifs à L 'étranger, Des Prix élevés Qui Suscitent Des Inquiétudes Sur Le Marché?

Golith (603808.sh) a publié il y a quelques jours un projet d 'action de la BAfD pour 2019.

Aux termes de ce communiqué, la société a l'intention d'émettre à huis clos des fonds d'un montant maximum de 985 millions de dollars (y compris les frais d'émission) pour reconstituer sa filiale, Dongming International Investment (Hong Kong), afin d'acquérir une participation de 43% dans Adon World SAS et de reconstituer ses liquidités.Le prix d'émission est de 90% au moins de la valeur moyenne des transactions boursières au cours des 20 premières journées de la transaction, à savoir la date de référence du prix (première date de la période d'émission en cours à huis clos).

Par l 'acquisition d' une partie de l 'Adon World SAS, la société aura 100% de contr?le mondial de la marque Iro fran?aise.Iro a été fondée à Paris en 2005, est une marque fran?aise de designer.Les données financières montrent que la marque Iro a réalisé 496 millions de recettes d'exploitation en janvier - septembre 2019, soit une augmentation de 12,88%.Sur ce total, 61 521 900 dollars ont été dégagés dans la région chinoise, soit une augmentation de 181,53% par rapport à l'année précédente.

D'après les prix d'achat, le taux de rentabilité statique de l'objet de l'acquisition est près de 30 fois plus élevé que l'évaluation actuelle de golith, qui est d'environ 12 fois plus élevée.C'est peut - être en raison des préoccupations suscitées par la hausse des prix que le cours des actions de golith a baissé pendant deux jours consécutifs après l'annonce de l'augmentation des prix et s'est rapproché de sa nouvelle position historique, le 25 novembre, quand il s'est abaissé à mi - parcours.

Il ressort de l 'histoire que, depuis son entrée en bourse en 2015, golith a dépensé des centaines de millions de yuan pour acheter d' autres marques et des plates - formes électriques, ce qui, tout en augmentant les recettes et les bénéfices de l 'entreprise, a également contribué à la hausse de son Fonds de Commerce comptable.

Le prix d'achat est - il raisonnable?

D 'après la lettre de couverture, Adon World SAS principalement pour la filiale Iro - SAS d' exploitation de la marque de vêtements d 'affaires.Le prix d'acquisition de l'Adon World SAS 43% par l'intermédiaire de sa filiale, Dongming international, s'élevait à 89,5 millions d'euros, convertis au taux de change intermédiaire du renminbi à la date de la signature de l'accord, pour un montant de 698,59 millions de yuan.On en déduit que la valeur des actions Adon World SAS à 100% est estimée à environ 1 milliard 624 millions de yuan.

D'après la situation financière de Adon World SAS, qui a fait l'objet d'un avis de pré - information supplémentaire, son bénéfice net maternel en 2018 s'élève à 54 667 700 000, ce qui donne à penser que le taux de rentabilité statique de l'acquisition est près de 30 fois supérieur.

à titre de comparaison, au 25 novembre, la valeur de réalisation de golith s'élevait à 4 milliards 366 millions de dollars, soit moins de 12 fois le bénéfice net correspondant au bénéfice maternel en 2018.

D'une manière générale, une tarification plus élevée exige - t - elle une augmentation plus rapide des performances, et l'Adon World SAS pourra - t - il atteindre cet objectif à l'avenir?

Les gains se ralentissent, les bénéfices d'une seule saison sont réduits de plus de 20%.

Son activité principale est la conception, le développement, la production et la vente de la mode de marque, et forme à l 'heure actuelle une matrice de marque comprenant plusieurs attributs tels que la mode, les marques de mode, le luxe, le rouge réseau, y compris ellasay, Laurel, Ed Hardy et Iro Paris.

Depuis son entrée en bourse en 2015, les recettes de golith sont passées de 835 millions de dollars à 2 milliards 436 millions de dollars en 2018 et les bénéfices nets maternels de 160 millions à 365 millions de dollars au cours de la même période, avec une croissance composite de 42,89% et 31,64%, respectivement.

Toutefois, on constate également un ralentissement sensible de la performance de golith depuis 2018.Sur ce total, les gains nets réalisés en 2018 sur les revenus et les bénéfices maternels ont augmenté respectivement de 18,66% et 20,74%.Selon les dernières données trimestrielles de 2019, le taux de croissance des revenus a encore baissé, tombant à 8,57% et le bénéfice net maternel à 2,62%.Si l'on se contente de se reporter au troisième trimestre, les gains nets réalisés sur les revenus et les revenus maternels ont diminué respectivement de 5,51% et de 20,48%.

Quelles sont les raisons de ce ralentissement de la croissance, qui peut - on inverser la tendance à court terme?

Les fusions - acquisitions diminuent, les ventes de marques de base sont imprévisibles.

Une analyse minutieuse révèle que l'affaiblissement de l'impact des fusions - acquisitions et le ralentissement de la croissance des marques sous - jacentes sont les principales raisons pour lesquelles la croissance des entreprises n'est plus forte.

Au cours des dernières années, golith a réussi à développer la matrice de marque et à accélérer la croissance de ses performances en acquérant une partie des actions de downley international, de l 'ancienne forêt de montagne de la mer et du réseau d' automne.Toutefois, à mesure que ces fusions - acquisitions se poursuivent et que les tableaux et les données de base s'élargissent, il est inévitable que les gains de performance se ralentissent.

D'autre part, la faible croissance des marques de base est également une cause importante.Selon les dernières données d'exploitation, les revenus d'ellasay, d'Ed Hardy et d'Ed hardyx et de l'Iro (à l'exclusion des zones chinoises) ont dépassé 300 millions au cours des trois premiers trimestres et constituent la principale source de revenus de golith.Toutefois, plusieurs marques sont soumises à de fortes pressions de croissance en fonction d'indicateurs tels que l'augmentation des revenus et les taux d'intérêt bruts.

Sur ce total, les recettes ont augmenté de 4,22% au cours des trois premiers trimestres d'ellasay, ce qui représente une diminution de 1,51% du taux d'intérêt brut.Les recettes d'Ed Hardy et d'Ed hardyx ont diminué de 17,17% et les taux d'intérêt bruts de 2,78%.

à titre de comparaison, la marque Iro, dont la société souhaitait s'approprier 100% du marché mondial par le biais d'acquisitions supplémentaires, a enregistré une augmentation de 11,27% de ses recettes dans la région chinoise et une augmentation de 181,53% dans la région chinoise.

Le risque commercial mérite d'être surveillé.

Après avoir passé en revue les opérations en capital depuis la mise en bourse de golith en 2015, l 'acquisition d' actifs s' est accompagnée d 'une augmentation de la performance de l' entreprise, mais aussi d 'une accumulation de fonds de commerce.

Selon les données disponibles, au 30 juin 2019, la société détenait environ 547 millions de comptes d'affaires, provenant principalement de trois unités d'investissement, dont downley International Holdings Ltd. (107 millions), la baiqiu Network Technology Co., Ltd. (251 millions) et la Shanghai Forest Investment Ltd. (189 millions).

Conformément aux normes comptables, le Fonds de commerce doit faire l'objet d'essais annuels de dépréciation.La perte correspondante est confirmée si les résultats de l'examen montrent que le montant recouvrable pour le Groupe d'actifs ou le Groupe d'actifs, qui comprend la part du Fonds de commerce, est inférieur à sa valeur comptable.

Parmi ces entreprises, la société downley International Holdings Limited possède la marque ed hardy en Chine continentale et dans la région de Hong Kong et de Macao.Comme on l'a vu plus haut, les recettes des marques ed hardy et Ed hardyx ont diminué de 17,17% au cours des trois premiers trimestres de 2019 et le taux d'intérêt brut de 2,78%.(cjt)