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Il y a un "armoire d 'homme" connu sous le nom de Sea Lan House (600398.sh) a récemment connu des turbulences.
Après le mois d 'avril, à l' Assemblée générale annuelle des actionnaires, le Président Zhou Jianping furieux des petits actionnaires, les nouvelles de mai concernant les transgressions présumées de la baleine noire hlajeans ont suscité de vives controverses.
Dans le même temps, malgré les rachats successifs d'actions effectués par Sea Lane House depuis sa publication en décembre dernier, les cours de ses actions ont continué de stagner et de chuter depuis le Congrès des actionnaires d'avril.
La performance de Sea Lane House est également très préoccupante.Au cours du premier semestre de 2019, la maison a enregistré un net ralentissement de ses revenus par rapport à la même période de l'année précédente, avec une augmentation des bénéfices nets encore plus faible depuis sa création en bourse et une diminution de 40,60% de ses flux de trésorerie nets.
Derrière une série de mauvaises nouvelles, le modèle de la maison des vagues, dont la maison a toujours été fière, s' est heurté à des goulets d 'étranglement sans précédent.Ce modèle d'actifs légers externalisera la cha?ne de production et les magasins seront ouverts sur le modèle de l'adhésion, ce qui facilitera l'expansion rapide de la taille de la maison.Toutefois, après une certaine expansion, la croissance des foyers a été lente et les problèmes associés à la baisse des recettes et à la pression sur les stocks ont été aggravés.
　　"Mode vague" est bloqué.
De 2015 à nos jours, la croissance des revenus et des bénéfices nets de Sea Lane House s' est ralentie progressivement, avec une augmentation à un seul chiffre au cours des trois dernières années.
Le modèle ? vague de mer ? est un modèle d'exploitation d'actifs légers.
En amont, hailan House sous - traitait la cha?ne de production et prenait les marchandises à crédit auprès des fournisseurs, et les marchandises assorties de clauses de remboursement pouvaient être restituées aux fournisseurs au prix co?tant, sans tenir compte de la réduction des stocks.Pour les marchandises non remboursables, sea Lan House prend le risque de baisser les stocks correspondants.
En aval, les soi - disant adhérents n'ont qu'un r?le d'investisseur financier et ne sont responsables que des frais d'exploitation connexes et ne sont pas tenus de participer aux opérations spécifiques des magasins adhérents. La gestion interne de tous les magasins est confiée à la maison des Lans et les risques d'entreposage sont pris en charge par Celle - ci.Les revenus des ventes sont répartis entre les foyers et les adhérents proportionnellement.
L'expansion rapide de la maison a été facilitée par l'abaissement des actifs lourds grace au ? prélèvement ? de fonds auprès des fournisseurs et aux droits d'adhésion des adhérents, qui ont permis de répartir les risques d'inventaire et les risques financiers entre les fournisseurs et les adhérents.Le Président du Conseil d 'administration, Zhou Jianping, s' enorgueillit de ce modèle d' actifs légers et défend devant l 'Assemblée générale des actionnaires que "personne n' apprend".
En 2014, hailan House a remporté la victoire de son modèle d 'actifs légers en acquérant à son tour la technologie et la technologie de Kano, ce qui lui a permis d' obtenir 12 milliards 338 millions de dollars de bénéfices nets et 2 milliards 375 millions de bénéfices nets.Dans ce modèle, un taux d'intérêt net de 19% et un taux de rendement d'actifs nets de 40% rendent difficile l'activité de nombreuses sociétés cotées en bourse dans le secteur de l'habillement.
Toutefois, après une certaine expansion, le Sea Lane House est progressivement entré dans une phase d'étranglement.De 2015 à nos jours, la croissance des revenus et des bénéfices nets de Sea Lane House s' est ralentie progressivement, avec une augmentation à un seul chiffre au cours des trois dernières années.
Plus important encore, le nombre de magasins de hailan House a augmenté à un rythme rapide, mais ses performances sont restées faibles et les résultats se sont détériorés.D'après les données disponibles, en 2018, 1 181 nouveaux magasins ont été ouverts et 300 fermés, soit une augmentation nette de 881, soit 15,2% par rapport à l'année précédente.Cette année - là, les revenus de Sea Lane House se sont élevés à 19 milliards 90 millions de yuan, soit une augmentation de 4,89%; le bénéfice net de 3 milliards 455 millions de dollars, soit une augmentation de 3,78% seulement par rapport à l'année précédente, a enregistré pour la première fois une croissance négative, déduction faite des bénéfices non nets.
Derrière cela, la rentabilité et la rentabilité d 'un seul magasin ne cessent de baisser.Les données financières montrent que le revenu moyen des magasins de marque sous le drapeau de la maison des vagues a baissé à des degrés divers.La principale marque "maison des vagues" en 2018, le chiffre d 'affaires de 7 517 000 yuan seulement, soit une baisse de plus de 65%.
Alors que l'ouverture des magasins se poursuit à un rythme accéléré, les résultats de sealan House ne se sont pas améliorés et le modèle sealan s'est heurté à des goulets d'étranglement.D'une part, le nombre d'adhérents et la motivation des avances risquent de diminuer à mesure que l'efficacité d'un seul magasin diminue et, d'autre part, les fournisseurs qui ont le sentiment d'être en danger peuvent aussi refuser de vendre à crédit et d'assumer le risque de stocks.
　　Produits à compléter
Dans son modèle de biens légers, le fournisseur, à la différence d'une usine de substitution ordinaire, est autorisé à vendre à crédit et à prendre en charge les risques liés aux stocks.
L'essence même de la maison du Lan est de tirer parti de sa propre marque et de sa capacité de cha?ne d'approvisionnement pour obtenir une expansion rapide à l'échelle mondiale grace aux fonds des fournisseurs et des adhérents.Mais tout cela suppose une vente optimale des produits, sans garantie de vente, une plus grande échelle ne peut que causer davantage de problèmes et de risques, dont le risque d'entreposage.
étant donné que les adhérents ne prennent pas de risque de surestarie, les stocks de hailan House comprennent à la fois les stocks de l'entrep?t de la société et les articles non vendus dans les magasins.Cela entra?ne une forte pression sur les stocks.
Entre 2015 et 2018, les stocks annuels de Sea Lane House se chiffraient à 9 milliards 980 millions, 8 milliards 630 millions, 8 milliards 890 millions et 9 milliards 970 millions, respectivement; leur part dans les recettes était respectivement de 60,5%, 50,7%, 46,6% et 49,6%.
Bien que, dans le modèle des actifs légers, sea Lan House puisse transférer une partie de sa pression sur ses stocks aux fournisseurs en amont, comme le montre le rapport de 2018, la valeur des marchandises remboursables dans les stocks de la cha?ne de vêtements de fin d'année de la maison s'élève à 4 milliards 920 millions de dollars, soit 55,8%.Toutefois, sea Lane House continue de faire face à d'énormes contraintes d'inventaire.
Selon le rapport annuel, la valeur des actifs de Sea Lane House a diminué de 380 millions de dollars en 2018, soit 203% de plus que l'année précédente.Cette perte a englouti les bénéfices que la maison n'avait pas pu réaliser.
Il convient de noter que le taux d'arriéré des hommes dans les stocks de la principale marque Sea Lan House, qui n'excède pas deux ans, est fixé à 0, ce qui signifie que la norme est trop libérale par rapport aux biens de consommation tels que les vêtements, en particulier les vêtements de mode rapide, ce qui signifie également que les risques d'entreposage de la maison sont probablement plus élevés qu'ils ne le sont à première vue.
Les données montrent que les stocks de Sea Lane House en 2018 ont atteint 286 jours de rotation, soit beaucoup plus que les vêtements de samma (129 jours), les sept loups (162 jours) et les vêtements des états - Unis (208 jours).
La baisse des ventes et le niveau élevé des stocks sont peut - être attribuables à la négligence de la maison des vagues vis - à - vis du produit lui - même, en plus de la situation générale défavorable sur le marché de la consommation de vêtements (selon les données du Bureau national de statistique, les ventes de vêtements ont diminué de 24,8% en 2018).
Bien que Zhou Jianping lui - même ait répondu à l 'Assemblée des actionnaires en disant que "les plus hauts architectes sont tous à sealan House", il ressort clairement des données financières qu' il a investi dans la conception de produits: en 2017, 2018, il n 'a dépensé que 25 040 000 et 49 020 000 dollars, soit 0,14% et 0,26% respectivement des recettes, et bien moins que les états - Unis et les vêtements samma, respectivement, pour 2018, soit 156 millions et 364 millions de dollars.
En outre, dans son modèle de biens légers, le fournisseur, à la différence des usines de substitution ordinaires, permet la vente à crédit et supporte le risque d'entreposage, et a plus de pouvoir d'expression pour la conception, la conception originale de hailan House n'a pas de place prédominante.
Conscient de la faiblesse de la croissance, hailan House a également procédé à une série d 'ajustements dans ses produits au cours des deux dernières années, y compris le remplacement de son porte - parole pour créer un nouveau style de produit, la coopération avec Zhou Xiang - woo, le célèbre concepteur de vêtements masculins, la signature de La célèbre IP Big Bang, le monde des monstres, etc.Toutefois, la conception des produits et la recherche - développement sont des travaux à long terme, et l 'efficacité de ces efforts reste à vérifier dans le temps.