Ouverture Du Bas Des Prix Des Matières Premières

Examen de la situation et perspectives d'avenir

Cette année, les principaux marchés à terme de PTA prix contractuel dans son ensemble de la gravité de la baisse progressive de la "m" tendance.B) en avril et mai, les prix à terme ont commencé à baisser à un rythme quasi unilatéraà la suite de commandes de terminaux inadéquates, de l 'affaiblide la demande de polyester, de la réactivation du dispositif de révision et des multiples pressions exercées par l' escalades des différends commerciaux;toutefois, les prix ont continué de baisser unilatéralement après avoir atteint les niveaux les plus élevés de l'année au début du mois de juillet, puis à la mi - novembre, date à laquelle ils ont commencé à baisser au cours de l'année.

En ce qui concerne le contrat principal Meg à terme, on observe une tendance asymétrique de type "W" à peu près longue et courte.Entre le début de l'année et le mois de juillet, les prix intérieurs du Meg ont été largement marqués par des chocs unilatéraux.Le prix au comptant du Meg a chuté de près de 50% entre le début de septembre 2018 et la fin de mai de cette année, passant de 8 225 yuan / tonne au début de septembre 2018 à 4 220 yuan / tonne à la fin de mai, en raison de la concentration de la production de charbon au cours du troisième trimestre de l'année dernière.B) La structure de l 'offre et de la demande du Meg s' est progressivement équilibrée à mesure que les stocks portuaires s' effondrent depuis des sommets historiques et que les prix à terme commencent à appara?tre des signes de rebonds de base, lors de l' attaque de septembre en Arabie saoudite, qui a provoqué une flambée de spécul, une forte hausse des prix et des hausses proches de leur niveau de novembre;au début du mois, on a observé une baisse progressive; toutefois, en raison de la surexploitation des cargaisons portuaires, de la pollution d'une partie de l'approvisionnement et du faible niveau historique des stocks, les prix du Meg ont de nouveau repris au cours de la période qui a suivi, tandis que les cargaisons au comptant du Meg ont fortement augmenté et ont atteint de nouveaux sommets au cours de l'année.

Compte tenu du taux de croissance de la productivité des différentes parties de la cha?ne polyester, il ne fait aucun doute que la plus forte augmentation de la production de Px a été enregistrée cette année, alors que la plus forte augmentation de la production l 'année prochaine sera Meg.Si l'on part de l'hypothèse que la production de polyester s'élèvera à 5 millions de tonnes l'an prochain, la demande supplémentaire de PTA et de Meg s'élèvera respectivement à 4 280 000 et 1 780 000 tonnes, alors que, d'après les plans de production existants, les capacités de production supplémentaires de PTA et Meg Au cours de l'année prochaine seront respectivement de 11,7 millions et 6,5 millions de tonnes, ce qui semble être encore plus important pour le Meg en termes de surplus.Bien entendu, il y a une certaine différence entre le plan de mise en service de l'installation et son impact sur la production du marché.

Tout au long de l 'année, nous serons divisés en trois sections: polyester, PTA et Meg.

Tout d 'abord, du point de vue de l' extrémité de polyester, après le dernier cycle de lavage de cartes dans l 'industrie, l' augmentation de la production de polyester à la fin de 2016.Au cours des trois années suivantes, la production intérieure de polyester a continué de produire.En outre, les entreprises de polyester ont connu des cycles de paysage importants au cours des trois dernières années, que ce soit du point de vue de la charge globale de polyester ou de la rentabilité annuelle moyenne des produits de polyester, bien que le taux de démarrage prévu pour l'année prochaine soit en baisse, principalement en raison de L'accumulation de la demande de terminaux.En raison du ralentissement prévu de l'économie nationale, la demande de textiles et d'habillement, en tant que catégorie de consommation publique, correspond à l'ensemble de la croissance économique, ce qui déclenchera une baisse de la demande intérieure de produits finis.En outre, les exportations de textiles et de vêtements connaissent une tendance à la baisse marquée dans le contexte des différends commerciaux extérieurs, et la demande finale dans ce secteur sera ralentie.En outre, la demande de polyester pour l'année prochaine sera plus difficile en l'absence d'investissements finals, du fait de la baisse progressive des bénéfices dans le secteur du textile, de la reprise des investissements dans les immobilisations et de leur croissance négative après une brève augmentation antérieure.

Deuxièmement, pour ce qui est du Px en amont, cette année a été une année de mise en service du Px national.Il est clair que cela aura un impact direct sur les pays exportateurs actuels de Px, dont la production est faible et les co?ts de production élevés ne peuvent pas concurrencer ceux qui viennent d'être mis en place sur le plan national et ceux qui le seront à l'avenir, et qu'une partie de ces appareils quittera certainement la scène historique l'année prochaine si l'écart entre le prix du Px et le prix du pétrole brut demeure faible.Les stocks absolus et les ratios d'absorption de l'épargne intérieure ont été faibles après la destruction des stocks au cours des dernières années, mais des signes de remontée ont commencé à appara?tre à la fin de 2018, date à laquelle le niveau historique a été atteint.En outre, à partir de cette année, la PTA est de nouveau entrée dans un cycle d'expansion de la productivité, et les droits annuels de traitement au comptant de la PTA ont atteint leur niveau le plus élevé depuis huit ans, mais, si le cycle d'expansion est achevé, les droits de traitement au comptant de la PTA diminueront sensiblement au cours de l'année à venir, l'écart entre 400 et 600 yuan / tonne étant prévu pour la plupart du temps.Si les redevances de traitement sont maintenues l'année prochaine, on peut s'attendre à ce que le nouveau cycle d'élimination de la production s'ouvre et que le scénario 2012 - 2015 se reproduise, compte tenu de l'avantage d'un ensemble unique de capacités et de co?ts plus faibles.

Enfin, du point de vue de la Meg, la concentration de la production de produits chimiques au charbon au cours des trois ou quatre derniers trimestres de l 'année dernière a entra?né une forte baisse des prix intérieurs et étrangers des Meg et une compression notable des flux de trésorerie provenant des différentes méthodes Meg.En outre, l'année prochaine, il y aura plus d'installations prévues à la maison et à l'étranger. Outre la chimie du charbon, l'intégration de la raffinerie et la mise en service de l'unité de craquage de l'éthylène contribueront à la concurrence sur le marché intérieur Meg, ce qui obligera certains de ces appareils à se retirer et retardera la mise en service de nouvelles installations, tandis que certaines fonctionneront ou seront plus instables et que l'utilisation de la capacité de production diminuera encore.En outre, la dépendance à l'égard des importations de Meg diminuera progressivement au fur et à mesure de l'augmentation de la production intérieure de Meg, mais cette dépendance à l'égard des importations continuera d'être supérieure à 50% compte tenu de l'avantage comparatif de co?t d'un dispositif de craquage partiel de l'éthane à l'étranger.D 'une part, la pression exercée par l' augmentation de la productivité ne cesse de s' accumuler et, d 'autre part, les faibles stocks du port, qui soutiennent les prix, sont utilisés comme produits chimiques liquides, avec une faible volatilité Meg ou augmenteront au cours de l' année prochaine.

Dans l'ensemble, nous pensons que le début de l'intégration de l'ensemble de la cha?ne industrielle polyester commencera l'année prochaine et que le prix des matières premières sera dominé par le mode de fonctionnement de base.Toutefois, les attentes des clients de la cha?ne en ce qui concerne les perspectives d'avenir sont plus cohérentes dans le contexte de la mise en place continue des capacités de chaque maillon, ce qui entra?ne également un niveau relativement bas des stocks pour chaque maillon.Si, à ce moment - là, le prix revient à un niveau proche du prix de la plupart des dispositifs, une fois que des facteurs tels que le retard de mise en service de nouveaux dispositifs ou l'arrêt de l'ancien sont apparus et que l'offre et la demande se sont améliorées, le prix ou la reprise de La violence au bas de l'échelle se feront sentir.En outre, en cas de révision excessive des prix, les pressions exercées sur l'offre et la demande à long terme conduiront à nouveau à la baisse des prix.Par conséquent, même si nous pensons que les prix de l'année prochaine seront en grande partie en bas de l'échelle, les possibilités d'exploitation par étapes doivent être exploitées.

Analyse des facteurs d'impact

I) l 'industrie du polyester maintient ou achève un cycle de paysage de trois ans

Du point de vue de l 'extrémité de polyester, après le blanchissement de la carte de l' ensemble de la cha?ne industrielle 2012 - 2015, l 'augmentation de la capacité nationale de polyester à la fin de 2016, en particulier aux alentours de 2015, il y a de nombreuses entreprises de polyester en faillite dans le pays, le leader de l' industrie profite de l 'intégration et de l' élimination de la production arriérée, ce qui explique le cycle de l 'industrie.Au cours des trois années qui ont suivi 2016, la production nationale de polyester a continué d'augmenter, atteignant 14% en 2018 et 6,5% cette année, et la production supplémentaire devrait atteindre près de 5 millions de tonnes au cours de l'année prochaine, soit une augmentation de plus de 8,7% par rapport à cette année.

En outre, il ressort de la charge de travail annuelle des entreprises nationales de polyester que les trois dernières années ont été dues à la période de relative paysage de l 'industrie, la charge de démarrage annuelle étant proche de 88%.Toutefois, d'après les projections du CCF, la production nationale de polyester devrait augmenter d'environ 6% au cours de l'année prochaine, ce qui suppose une baisse du taux de démarrage annuel de 83,5% l'année prochaine, ce qui est également l'un des signes d'un ralentissement de la croissance de l'industrie.

Un autre indicateur de la situation d 'une industrie dans le cycle du paysage est le niveau élevé et faible des bénéfices, qui, d' après les bénéfices annuels moyens des produits du polyester indiqués ci - dessous, sont nettement supérieurs en 2017 et 2018 à ceux de 2015 et 2016, mais qui commencent à baisser sensiblement cette année, et qui risquent de s' aggraver l 'année prochaine, signe de la fin du cycle.

Ii) ralentissement inévitable de la demande finale en raison de la tendance à la baisse de la croissance économique intérieure et extérieure

Après avoir connu des taux de croissance élevés, l'économie nationale est entrée dans une période de transition et la croissance s'est ralentie régulièrement.La demande de textiles et de vêtements en tant que catégorie de la consommation publique est conforme à la croissance économique globale, ce qui permet de déduire que la demande intérieure de textiles et de vêtements sera la prochaine étape.La figure ci - après illustre l'évolution cumulée des ventes au détail de chaussures et de chapeaux de chaussures d'habillement, qui sont plus volatiles que les prix courants du PIB. Nous en avons conclu à titre préliminaire qu'il y avait une convergence entre ces deux tendances, car les échantillons de statistiques des ventes au détail sont des magasins d'entités, à l'exclusion des plates - formes de vente en réseau de tiers, qui, en raison de l'augmentation rapide des acquisitions en ligne au cours des dernières années, ne sont pas statistiquement comparables.En outre, pour tenir compte de l'impact des prix, nous avons retenu les prix courants du PIB sans exclure l'inflation.Compte tenu de l 'impact des vacances de printemps, nous avons également supprimé les données de janvier et février.

En outre, les exportations de textiles et de vêtements connaissent une tendance à la baisse marquée dans le contexte des différends commerciaux extérieurs, et la demande finale dans ce secteur sera ralentie.Comme le montre la figure ci - dessous, une nette reprise a été enregistrée au cours des trois ou quatre trimestres de 2016, mais, après le trimestre de février dernier, les exportations ont commencé à baisser sensiblement à mesure que les différends commerciaux s'intensifiaient.De même, compte tenu des effets des vacances de la fête du printemps, nous avons exclu les données de janvier et février.

En outre, en raison de la baisse progressive des bénéfices dans le secteur textile, les investissements dans les immobilisations du secteur textile ont repris et ont connu une croissance négative après une brève augmentation antérieure, ce qui est assez rare au cours des 10 dernières années, d'une part en raison d'une baisse de la compétitivité du secteur textile national et, d'autre part, d'un assombrissement des perspectives d'avenir.En l'absence d'investissements terminaux, la demande de polyester pour l'année prochaine sera plus difficile.Les données pour janvier et février ont également été exclues.

Page PTA

I) concentration de Px sur les chevaux et maintien de prix bas pour le px

En ce qui concerne le Px en amont, cette année est une année de mise en service, avec une capacité cumulée de 10,4 millions de tonnes à la fin de l 'année, soit une augmentation de 70% par rapport à la même période de l' année dernière.La capacité de production prévue pour l'année prochaine, qui s'élève à 5,8 millions de tonnes, pourrait être concentrée sur les quatre trimestres et il y a des incertitudes quant à la possibilité réelle d'atterrir.

La dépendance à l'égard des importations diminuera sensiblement avec l'augmentation considérable de la production nationale de Px, qui est tombée à environ 50% cette année, et devrait encore revenir à environ 45% l'année prochaine, en raison d'une augmentation de la production intérieure et d'une diminution des importations.

Il est clair que la concentration de la production nationale de Px a permis pour la première fois à la Chine d'avoir une part plus importante de la production mondiale que celle de l'Asie du Nord - Est et que, d'après les données sur les importations pour la période janvier - octobre de cette année, la Corée et le Japon demeurent les principales sources d'importation de Px en Chine, et que ces pays seront soumis à de fortes pressions à l'avenir.

A partir des deux prochaines années de la production intérieure et de la mise en service prévue des appareils Px, leur capacité de production est nettement supérieure à celle des principaux pays d 'origine chinois d' importation de Px, c 'est - à - dire que le co?t unitaire de production de ces appareils sera théoriquement inférieur à celui Des dispositifs déjà en place à l' étranger, et la compétitivité ne fait aucun doute.Après le mois de mars de cette année, l'écart entre les prix du Px externe et du naphte s'est rapidement rétréci, atteignant un niveau minimum de 220 dollars par tonne. La différence de prix la plus faible a été créée au milieu de 2014, lorsque le Japon et la Corée du Sud ont mis en service plusieurs ensembles de Px, ce qui a entra?né une baisse de l'écart des prix, qui n'a pas pu être comparé à ce qu'il est aujourd'hui et qui, après une brève chute, a permis à la différence de remonter rapidement à un niveau raisonnable jusqu'au premier trimestre de cette année.En tant que grand exportateur de Px, des pays comme le Japon et la Corée du Sud ont déjà bénéficié de bénéfices élevés pendant quatre ou cinq ans, mais l'année prochaine et au - delà, cette période d'activité lucrative cessera d'exister, et le maillon supérieur de la cha?ne de production risque de se transformer, et les Dispositifs à processus plus court et moins compétitifs seront les premiers à être éliminés.

Ii) à l 'approche du Cycle d' expansion de la PTA, les co?ts de transformation seront faibles l 'année prochaine

Les stocks en valeur absolue et les ratios de dépollution des dép?ts intérieurs ont été inférieurs à ceux des années précédentes, atteignant 750 000 tonnes en décembre 2018, avec une consommation de 0,2 mois seulement, suivie d'une augmentation progressive des stocks et des ratios de dépollution, qui se situent entre 1,3 et 1,5 million de tonnes pendant la majeure partie de l'année et une consommation de 0,3 à 0,4 mois par rapport à la même période de l'année précédente.Toutefois, à mesure que la production nationale de la PTA augmentera, les stocks absolus et les ratios de vente continueront d'augmenter.

Après avoir connu une croissance faible entre 2015 et 2018, le PIB a entamé cette année un nouveau cycle d'expansion de la productivité, avec une capacité de production de 3,2 millions de tonnes seulement cette année, mais la production prévue pour l'année prochaine s'élève à 11,7 millions de tonnes, soit une augmentation de près de 24%.

C 'est en raison de la faible croissance de la production au cours des dernières années et de l' augmentation progressive des co?ts de traitement au comptant du PTA à partir de 2016, qui ont dépassé cette année le co?t moyen de traitement de 1 000 yuan / tonne, soit un nouveau taux élevé depuis 2011.Toutefois, étant donné que le cycle d'expansion est achevé, le co?t du traitement au comptant de la PTA diminuera sensiblement au cours de l'année à venir par rapport à l'année en cours et l'on s'attend à ce que la plus grande partie de la période de traitement se situe entre 400 et 600 yuan / tonne, C'est - à - dire au niveau de la période de désactivation 2014 - 2016.

Si les droits de traitement maintiennent cette distinction l'année prochaine, le nouveau cycle d'élimination de la production s'ouvrira en fonction de l'avantage comparatif d'une production unique plus importante et moins co?teuse, et les scénarios pour 2012 - 2015 devraient se reproduire, avec une capacité nationale de 5 550 000 tonnes d'élimination totale et une capacité de 7 150 000 tonnes d'arrêt et de reprise de la production.

Page Meg

D'après Meg, la concentration de la production de charbon chimique au cours des trois ou quatre derniers trimestres de l'année dernière a entra?né une forte baisse des prix intérieurs et étrangers du Meg et une forte compression des flux de trésorerie provenant des différents procédés Meg, en particulier des maigres flux de trésorerie du Meg, le principal naphtalm, avec une perte maximale de près de 100 dollars par tonne.En outre, qu 'il s' agisse de procédés extradisques tels que l' éthylène, l 'extraction de l' éthylène à l 'intérieur ou à l' extérieur du disque ou de la mto à l 'intérieur du disque, la plupart des flux de trésorerie au cours de l' année ont été négatifs, comme En témoigne la pression exercée sur les entreprises Meg par la nouvelle production intérieure.

Toutefois, l'année prochaine, il est prévu de mettre en place davantage d'installations, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur du pays, et la mise en service d'unités de raffinage et de craquage de l'éthane, outre la chimie du charbon, renforcera la concurrence sur le marché intérieur des Meg.Selon les projections du CCF, 8 768 000 tonnes devraient être produites à l'intérieur et à l'extérieur de la Chine l'année prochaine, 6 490 000 tonnes supplémentaires (2 940 000 tonnes de gaz de synthèse et 3 550 000 tonnes intégrées) et 2 278 000 tonnes supplémentaires à l'étranger.

En raison des nouveaux dispositifs mis en service, en particulier ceux qui sont intégrés dans la raffinage, ils présentent un avantage économique évident, ce qui peut obliger certains appareils chimiques à quitter le site et retarder la mise en service du nouveau dispositif.Dans le même temps, bien que le Meg ait prévu de produire près de 6,5 millions de tonnes supplémentaires au cours de l'année à venir, compte tenu de l'instabilité croissante de certaines installations, l'augmentation réelle de la production intérieure sera nettement inférieure à la capacité prévue et l'utilisation de la capacité diminuera, voire diminuera, pour atteindre un nouveau niveau bas au cours des 10 dernières années.

En outre, la dépendance à l'égard des importations de Meg diminuera progressivement au fur et à mesure de l'augmentation de la production intérieure de Meg, mais cette dépendance à l'égard des importations continuera d'être supérieure à 50% compte tenu de l'avantage comparatif de co?t d'un dispositif de craquage partiel de l'éthane à l'étranger.

Selon la répartition actuelle de la production des Meg à l'intérieur et à l'extérieur du pays, la Chine représente près de 40% de la production, suivie par l'Arabie saoudite (18%) et les états - Unis et Taiwan (7%).Du point de vue des procédés de production, des pays comme l'Arabie saoudite, le Kowe?t, le Canada et les états - Unis ont des avantages uniques à l'extrémité des matières premières, et le gaz naturel bon marché fait que ses co?ts de production sont nettement inférieurs à ceux d'autres pays.D'après les données relatives aux importations pour la période allant de janvier à octobre de cette année, la part de la Chine dans les importations de Meg en provenance de l'Arabie saoudite était de 45%, celle du Canada de 10% et celle du Kowe?t de 5%.En outre, cette année, les états - Unis ont mis en service trois ensembles de procédés de craquage de l 'éthylène, dont l' objectif est de vendre la Chine, à mesure que les relations s' améliorent, les importations de Meg en provenance des états - Unis ou vont augmenter progressivement.

Après avoir atteint un nouveau record de près de 1 430 000 tonnes en avril dernier, les stocks Meg dans la région portuaire de la Chine orientale ont continué de baisser unilatéralement, tombant à la fin de l 'année à un niveau historiquement bas de 400 000 tonnes.En outre, Meg est une variété de produits chimiques liquides, les stocks sont relativement importants et les prix peuvent facilement augmenter considérablement en cas de tensions d'approvisionnement à court terme, comme en témoigne le prix au comptant depuis novembre dernier.