Big Gong International: The Textile And Clothing Industry 2020 Credit Risk Outlook

　　En 2019, le paysage de l 'industrie textile et de l' habillement s' est globalement dégradé, la valeur ajoutée industrielle a continué de ralentir, l 'investissement dans les immobilisations s' est ralenti, la productivité est restée excessive, l' efficacité de l 'industrie a continué de s' améliorer, l' efficacité de l 'industrie dans son ensemble a diminué, l' ampleur de la nouvelle dette a diminué et les marges d 'intérêt ont atteint des niveaux élevés.En 2020, notre industrie du textile et de l 'habillement devrait faire face à des pressions en aval, à des distances persistantes dans l' industrie, à une motivation insuffisante pour l 'expansion des entreprises, au maintien de la structure de capital de l' industrie dans son ensemble, à la poursuite de l 'essor de l' industrie, et à une réduction de l 'ampleur du financement des entreprises ou de X' 1.

Fonctionnement de l 'industrie: le ralentissement de l' économie chinoise et le ralentissement du commerce en Amérique centrale ont entra?né un ralentissement général du secteur du textile et de l 'habillement en 2019 et un ralentissement continu de la valeur ajoutée industrielle.

Les résultats de l 'industrie du textile et de l' habillement devraient continuer de baisser en 2020, sous la pression de la baisse des performances de l 'industrie, avec une croissance soutenue de l' industrie, une faible motivation de l 'entreprise à développer une grande capacité, une structure de capital de l' industrie dans son ensemble qui maintiendrait le niveau actuel et l 'effet de levier de l' industrie.La poursuite de l'expansion et la réduction de l'ampleur du financement des entreprises.

Résultats du marché obligataire: réduction de la taille des nouvelles obligations émises dans le secteur du textile et de l'habillement en 2019; concentration de la structure des échéances dans le secteur et forte pression sur la dette industrielle en 2020; écart des taux d'intérêt dans le secteur du textile et de l'habillement encore plus élevé, avec une baisse des taux d'intérêt de référence et une baisse des taux d'émission des obligations.

Risque de crédit: en 2019, le risque de crédit dans le secteur des textiles et des vêtements est monté en flèche et les niveaux de crédit des principaux acteurs ont été réduits; le niveau de risque du secteur devrait augmenter et se diversifier davantage d 'ici à 2020.

Fonctionnement du secteur

En raison du ralentissement de l'économie chinoise et du ralentissement des échanges commerciaux en Amérique centrale, le secteur des textiles et des vêtements a connu un ralentissement général en 2019; les ventes devraient continuer de cro?tre à un rythme inférieur en 2020 et l'investissement devrait continuer de ralentir.

En 2019, sous l 'effet du ralentissement de l' économie chinoise et des frictions commerciales en Amérique centrale, le paysage de l 'industrie textile et de l' habillement s' est globalement détérioré.Notre industrie textile a une forte proportion de ses ventes intérieures, tandis que les exportations de vêtements en aval représentent environ 50% des ventes totales, et l'Asie, l'Europe et l'Amérique du Nord sont les principales zones d'exportation de notre industrie textile et de l'habillement.Sur le plan de la vente intérieure, en 2019, le volume total des ventes au détail de chaussures et de chapeaux de chaussures de pays a atteint 13,56 milliards de yuan, soit une augmentation cumulée de 2,9%, soit une baisse de 5,1% par rapport à la même période de l 'année dernière.Le secteur du textile et de l'habillement est fortement influencé par les préférences des consommateurs et par leur capacité de consommation et, avec le ralentissement de la croissance macroéconomique, les ventes intérieures de textiles et de vêtements devraient rester volatiles en 2020.

En ce qui concerne les exportations, la valeur cumulée des exportations de textiles et de vêtements en 2019 a été de 358 milliards 840 millions de dollars, soit une baisse de 2,1% par rapport à 2019 et une croissance négative.Du point de vue de la structure du marché, la concurrence sur les marchés traditionnels des états - Unis, du Japon et de l'Europe reste forte.En 2020, la part de notre pays dans les trois principaux marchés d'importation de textiles et de vêtements des états - Unis, du Japon et de l'Union européenne devrait continuer de diminuer, tandis que les avantages des principaux concurrents, tels que l'ANASE et le Bangladesh, en termes de prix des matières premières et de prix des terres productives, augmenteront progressivement.L'accélération des retours dans l'industrie textile des pays développés et l'amélioration continue de la capacité d'offre, ainsi que l'accélération de la configuration de l'industrie textile dans les pays émergents d'Asie du Sud - Est, avec un avantage comparatif considérable en termes de co?ts, ont exigé davantage de la stabilité et de la compétitivité de Notre industrie textile.

La croissance de la valeur ajoutée dans l'industrie du textile et de l'habillement a continué de ralentir du point de vue de la fabrication.En ce qui concerne le secteur textile, la valeur ajoutée des entreprises textiles de plus de 1,3% a augmenté de 0,3% en 2019 par rapport à l'année précédente; dans le secteur de l'habillement et de l'habillement, la valeur ajoutée des industries de plus de 0,9% en 2019 a augmenté de 3,5% par rapport à L'année précédente.

Les investissements dans le secteur des textiles et de l'habillement ont continué de ralentir et de diminuer.En 2019, la valeur cumulée des placements en immobilisations dans le secteur textile a été de - 8,9% et celle des investissements dans le secteur de l'habillement de 1,8%.Sous l 'effet des frictions commerciales récurrentes en Amérique centrale et de la politique intérieure de protection de l' environnement, l 'investissement intérieur dans le secteur du textile et de l' habillement tend à diminuer dans l 'ensemble.D'ici à 2020, notre industrie textile et habillement devrait se diversifier davantage, et les grandes entreprises textiles accéléreront la distribution industrielle mondiale en transférant leurs capacités vers des pays où se développent des industries à forte intensité de main - d'?uvre, comme l'Asie du Sud - Est, tout en favorisant la restructuration et la transition vers des secteurs de pointe de la cha?ne industrielle, tandis que les petites entreprises textiles sont confrontées à des problèmes tels que le déblocage ou le stationnement.

Le ralentissement de l'économie mondiale a entra?né une contraction de la demande de textiles, des pressions à la baisse sur les cours internationaux du coton et une instabilité persistante des prix intérieurs du coton.

Les principales matières premières de l'industrie textile sont le coton, dont les fluctuations des prix ont une incidence notable sur les co?ts du secteur du textile et de l'habillement.Depuis 2019, l'économie mondiale conna?t une croissance faible, la consommation de textiles s'est ralentie, l'offre de coton sur les marchés internationaux est restée supérieure à la demande, la demande en aval n'a pas suffisamment soutenu les prix du coton, subissant des pressions à la baisse et des pressions extérieures, et les prix intérieurs du coton dans leur ensemble ont diminué.Dans l'ensemble, on s'attend à ce que le ralentissement de la consommation dans le secteur des textiles et de l'habillement continue d'avoir des répercussions sur les prix du coton et que les prix intérieurs du coton continuent de se détériorer en 2020.

La Commission du développement et de la réforme a publié un quota tarifaire d'importation de coton de 894 000 tonnes pour 2020, soit le même niveau qu'en 2019.La politique nationale de quotas d'importation restera stable en 2020, mais les stocks de coton continuent de diminuer et la production intérieure ne répond pas à la demande, le déficit de l'offre et de la demande s'est creusé et les quotas d'importation de coton seront élargis à l'avenir.En raison de différences entre les prix et la qualité du coton d'origine mondiale, les frictions commerciales entre les pays d'Amérique centrale et d'Amérique centrale entra?neront un certain changement dans les filières d'importation du coton, des différences dans la qualité des matières premières ou des pressions sur le contr?le des co?ts pour les entreprises textiles.

La politique de protection de l 'environnement dans l' industrie du textile et de l 'habillement s' est durcie et l' industrie continuera d 'accélérer le processus de désintégration.

Selon le plan de développement des industries textiles (2016 - 2020) publié par le Ministère de l'industrie et des communications, la croissance annuelle moyenne de la valeur ajoutée des industries textiles de plus de 6 à 7% et la part des exportations de textiles et de vêtements dans le marché mondial sont restées stables.L 'industrie du textile et de l' habillement devrait continuer à progresser dans la restructuration des produits textiles d 'ici à 2020, et la croissance de l' Industrie s' orientera vers une amélioration qualitative de l 'efficacité.En outre, le Conseil des affaires d'état a publié le ? treize ? plan de protection de l'environnement, qui impose des exigences multiformes en matière de consommation d'énergie et d'évacuation des eaux usées dans le secteur des textiles et des vêtements.

L'industrie du textile et de l'habillement a une longue cha?ne, la pollution étant concentrée sur le maillon de teinture, principalement la pollution de l'eau, la pollution de l'impression et la pollution du cuir dans les sous - secteurs.La loi de la République populaire de Chine relative à l 'imp?t sur la protection de l' environnement et la loi de la République populaire de Chine sur la lutte contre la pollution de l 'eau, récemment modifiée, sont entrées en vigueur le 1er janvier 2018.

L'impact du durcissement de la protection de l'environnement sur le secteur du textile et de l'habillement se manifeste principalement par deux facteurs: la hausse des prix des matières premières, de l'énergie hydroélectrique, etc., qui entra?ne une augmentation des co?ts de la cha?ne industrielle; et l'intensification de la réglementation gouvernementale sur les sous - secteurs polluants tels que l'impression et la promotion du processus de désintégration, qui a eu un impact négatif sur le secteur du textile et de l'habillement.".On s'attend à ce que les pouvoirs publics centraux et locaux adoptent de nouvelles politiques visant à améliorer les normes environnementales, à ce que l'industrie revienne à une période de contraction de ses capacités, à ce que la concentration s'intensifie, à ce que les grandes entreprises bénéficient des ? dividendes résiduels ? et à ce que les parts de marché et la capacité de négociation augmentent.

En ce qui concerne la politique fiscale, en mars 2019, le rapport d 'activité du Gouvernement du Conseil des affaires d' état a indiqué que la réduction du taux de la taxe sur la valeur ajoutée manufacturière de 16 à 13%, la baisse des prix d 'achat de matières premières et la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) en tant que taxe externe sur les prix peuvent stimuler efficacement la demande, favoriser la rentabilité de l' industrie du textile et de l 'habillement et atténuer les pressions sur les co?ts, tels que la main - d' ?uvre et l 'environnement.Mais les frictions commerciales sino - américaines ont également conduit à la pression de l 'industrie du textile et de l' habillement.Le 4 avril 2018, avec l 'approbation du Département d' état, la Commission des tarifs douaniers du Département d 'état a décidé d' imposer à compter du 6 juillet 2018 un droit de douane de 25% sur les 106 produits de base (soja, automobiles, produits chimiques, etc.) provenant des états - Unis, y compris le coton d 'origine américaine.En conséquence, en 2019, nos filières d'importation de coton ont été encore plus fragmentées, les importations de coton ont fortement diminué aux états - Unis et les achats de coton ont augmenté, notamment au Brésil et en Inde.à partir de mai 2019, les états - Unis ont imposé des droits de douane sur certaines de nos exportations de produits textiles, dont une partie a été absorbée par des pays comme l'Asie du Sud - Est, ce qui a entra?né une baisse des exportations, et l'on s'attend à ce que les exportations de textiles et de vêtements augmentent à mesure que les frictions commerciales entre les pays d'Amérique centrale diminueront en 2020.

Fonctionnement

Parallèlement au ralentissement macroéconomique, à l 'intensification de la concurrence dans l' industrie, à la protection de l 'environnement, à l' augmentation des co?ts de main - d '?uvre et à l' instabilité des prix du coton, à la poursuite de la baisse des résultats dans le secteur du textile et de l 'habillement, on s' attend à ce qu' en 2020, les résultats de l 'industrie continuent de faire l' objet de pressions à la baisse, les entreprises continuent de se désengorger, la structure générale du capital de l 'industrie maintienne son niveau actuel et l' industrie continue de s' exploiter.L'ampleur du financement des entreprises diminuera ou diminuera.

Sur le plan opérationnel, à la fin de 2019, le nombre d 'entreprises du textile et de l' habillement de plus de la taille du pays était de 13, 876, soit 951 de moins que le chiffre d 'affaires.En 2019, le secteur des textiles et des vêtements a enregistré des recettes d 'exploitation de 16,01 milliards de yuan, soit une baisse de 8,08% par rapport à l' année précédente et une contraction continue de l 'ensemble des revenus de l' industrie.

Sur le plan de la rentabilité, en 2019, les bénéfices totaux des entreprises du textile et de l'habillement de plus de 87 milliards 780 millions de yuan ont été réduits de 13,31% par suite d'un ralentissement macroéconomique et de la persistance de la volatilité de l'industrie; le taux brut a chuté de 15,04%, soit une baisse de 0,12 point de pourcentage, une concurrence accrue dans l'industrie et une augmentation des co?ts, tels que la main - d'?uvre et l'environnement, ont entra?né une réduction des marges bénéficiaires.

En ce qui concerne l 'actif et le passif de l' entreprise, à la fin de 2019, le taux d 'actif et de passif de l' industrie du textile et de l 'habillement était de 49,11%.En raison de la diminution de l'encours de la dette, le co?t financier cumulé s'est élevé à 10 milliards 810 millions de yuan en 2019, soit une baisse de 6,89% par rapport à 2019.

La nouvelle pneumonie coronarienne s'est propagée dans l'ensemble du pays en janvier 2020, le Gouvernement a dépassé les événements du SRAS et a pris des mesures pour retarder le démarrage des travaux. On s'attend à ce que les taux d'activité dans le secteur du textile et de l'habillement diminuent, que la demande de coton ne soit pas suffisamment soutenue par les prix à court terme, que les prix du coton baissent ou que les stocks des entreprises de production de textiles et de vêtements soient menacés de dépréciation.Selon les ventes en aval, l 'épidémie a co?ncidé avec la saison des ventes de vêtements de la veille de la fête du printemps, la production antérieure n' a pas pu être libérée à court terme, les ventes de vêtements devraient baisser.En conséquence, les stocks de l'industrie textile risquent d'être dépréciés et les bénéfices pourraient encore baisser.En ce qui concerne la commercialisation intérieure, des mesures plus strictes de ségrégation familiale ont été prises dans plusieurs provinces du pays.En ce qui concerne les exportations, l'interruption des travaux a eu pour effet de retarder l'exécution des commandes à court terme et d'améliorer la situation après la reprise des travaux, mais les nouvelles commandes seront moins nombreuses.On s'attend à ce que le ralentissement macroéconomique et l'intensification de la concurrence dans l'industrie, conjugués à des restrictions environnementales, à l'augmentation des co?ts de main - d'?uvre et à la volatilité des prix du coton, se traduisent par des pressions à la baisse persistantes sur les résultats des entreprises, des disparités persistantes dans l'industrie, une faible motivation pour l'expansion des entreprises, le maintien de la structure générale du capital de l'industrie au niveau actuel, la poursuite de l'essor de l'industrie et une réduction du financement des entreprises.

Performance du marché des obligations

Le secteur du textile et de l'habillement a vu sa taille diminuer en 2019; la structure des obligations à long terme dans le secteur est plus concentrée et la pression sur la dette industrielle est plus forte en 2020; les écarts d'intérêt dans le secteur du textile et de l'habillement restent élevés et les taux d'émission d'obligations ont diminué en raison de la baisse des taux d'intérêt de référence.

En 2019, les entreprises du secteur du textile et de l 'habillement ont émis 30 nouvelles obligations, soit une réduction d' un par rapport à l 'année précédente.Instruments directifs, obligations échangables et bons de financement à court terme.

En ce qui concerne la répartition des nouvelles émissions d'obligations par classe de crédit, les émissions d'AA + et d'AA en 2019, d'un montant de 10 milliards 250 millions de yuan et de 4 milliards 496 millions de yuan respectivement, représentent 63,08% et 27,67% de l'ensemble des émissions, ce qui reste un élément essentiel de l'émission d'obligations dans le secteur des textiles et de l'habillement.Par rapport à la même période de l'année précédente, le volume des émissions de créances a + et aa a augmenté de la même manière et le volume des émissions restantes a diminué.

Le taux d'intérêt moyen pour les obligations émises dans le secteur des textiles et des vêtements a été de 4,91% en 2019, soit une baisse de 0,29% par rapport à l'année précédente, grace à la baisse des taux de référence et à une baisse générale du taux d'intérêt pour les obligations émises dans le secteur des textiles et des vêtements en 2019.Depuis 2019, les taux d 'intérêt de la dette nationale et les taux d' intérêt du marché monétaire ont diminué de la même manière, grace à une politique monétaire prudente et libérale de la Banque centrale et à un appui soutenu et ciblé à la baisse.à la fin de décembre 2019, les taux de rendement à l'échéance de la dette nationale avaient diminué de 018 BP, 0119 BP, 0111 BP et 006bp respectivement pour les années 1, 3, 5 et 10 ans; les taux d'intérêt pondérés de 7 jours pour les rachats interbancaires et de 0,35 BP et de 0,59 BP pour les sept jours de rachat hypothécaire.

L 'écart entre les taux d' intérêt du secteur du textile et de l 'habillement est de 362 99bp en 2019, soit une augmentation de 53,13 BP par rapport à l' année précédente.En 2019, le marché obligataire chinois a continué de faire face à de graves défaillances et la réduction des risques du marché a entra?né une augmentation des primes de risque.Dans le même temps, le ralentissement de l'économie mondiale, les frictions commerciales entre les pays d'Amérique centrale, la faiblesse des marchés en aval et le durcissement des politiques de protection de l'environnement ont contribué à ralentir la croissance des petites entreprises, à ralentir l'investissement des grandes entreprises, à réduire la rentabilité globale du secteur du textile et de l'habillement, à réduire la solvabilité et à accro?tre les marges de risque sur le crédit.

Sur le plan de la viabilité de la dette, à la fin de 2019, le secteur du textile et de l'habillement avait un solde de 44 442 millions de yuan d'obligations, principalement des obligations à moyen terme et des obligations d'entreprise, 25 émetteurs d'obligations d'épargne et l'aa.Les obligations à échéance d'un an et d'un à trois ans représentaient respectivement 30,83% et 28,57% des obligations, la structure de la dette étant plus centralisée et les risques de liquidité en général.Globalement, la pression sur la dette industrielle a été forte en 2020.

Risque de crédit

En 2019, le risque de crédit dans le secteur des textiles et de l 'habillement est monté en flèche et plusieurs niveaux de crédit principaux ont été réduits; on s' attend à ce que le niveau de risque du secteur augmente et se différencie davantage d' ici à 2020.

En 2019, le secteur du textile et de l 'habillement a procédé à quatre ajustements de la cote de crédit, dont deux sur la liste d' observation de la notation, un sur la perspective d 'un ajustement négatif et un sur la base d' une réduction de la classe du sujet.Les principales raisons de cet ajustement sont notamment la baisse de la rentabilité, les incertitudes concernant les prévisions d'exploitation, l'affaiblissement de la capacité de liquidité, le gel et le nantissement des actions des filiales Holding, la concentration de la pression sur la dette et la diminution de la capacité de refinancement.Le 2 juillet 2019, la Big Public International Investment Assessment Limited (ci - après dénommée ? Vosges ?) a modifié sa position pour la défavoriser, essentiellement en raison de la part relativement élevée des exportations d 'actions Vosges, de l' incertitude des politiques commerciales sur les marchés étrangers et des fluctuations des taux de change qui devraient avoir une incidence sur la rentabilité de l 'entreprise, et de l' importance relativement élevée de la dette à court terme des entreprises.? Des facteurs tels que la structure de la dette à optimiser;

Le 26 novembre 2019, la Big Gong International Finance Assessment Co., Ltd a inscrit Shandong Ruyi Technology Group Limited (ci - après dénommée "la science et la technologie") sur la liste d 'observation de la notation, principalement en raison de la forte pression sur le Service de la dette à court terme de la science et de la technologie, de l' intérêt de la technologie et de l 'inclusion répétée de contr?leurs physiques sur la liste des personnes exécutées, de la technologie et de la technologie, ainsi que de la possession directe de filiales cotées, ainsi que du gel total des actions de Mao.B) la société Eastern Kingdom International Credit Assessment Limited a inscrit, le 13 novembre 2019, la société Jin Hongkong Fashion Group Inc.

En 2019, le secteur du textile et de l 'habillement a enregistré une nouvelle violation de la part d' une société anonyme, Guinea Birds Inc.Le 11 novembre 2019, le non - paiement des intérêts par l 'oiseau guinéen ppn001 (16 oiseaux) constituait une contravention substantielle au contrat.

Globalement, sous l 'effet du ralentissement de la croissance macroéconomique, des frictions commerciales entre les pays d' Amérique centrale et de la politique de protection de l 'environnement, les entreprises de textile et d' habillement sont soumises à des pressions sur leurs ventes et le risque de crédit augmente dans l 'ensemble.Les entreprises textiles, dont la valeur ajoutée est faible et la structure unitaire, sont soumises à des pressions accrues dans le contexte d'une concurrence de plus en plus vive sur le marché, tandis que les entreprises textiles, dont les exportations représentent une part relativement importante des exportations, sont plus touchées par les politiques commerciales à l'étranger et présentent des incertitudes quant à leur rentabilité future.En revanche, les entreprises de confection doivent faire face à une concurrence accrue sur le marché international et, dans le contexte de la tendance actuelle à la hausse de la consommation, les consommateurs exigent davantage de la qualité des marques de vêtements.Ce qui crée un risque de crédit.En outre, en 2020, le fardeau global de la dette de l'industrie textile et de l'habillement a été plus concentré et, dans un environnement caractérisé par un resserrement des circuits de financement, une réglementation plus stricte et une pression sur les ventes, l'offre de matières premières pour les petites entreprises textiles et de vêtements, des difficultés accrues de contr?le des co?ts, des capacités de production sous - développées ou modifiées, les niveaux de rentabilité seront encore réduits, tandis que les grandes entreprises textiles ont un avantage d'échelle et des capacités de nettoyage avancées.Diversifier les sources d 'approvisionnement en matières premières et les canaux de vente, et d' autres avantages, le niveau de crédit sera stable.Le niveau global de crédit des entreprises de textile et d'habillement devrait encore se différencier en 2020.