Tianhong Textile (02678): Diminution De La Rentabilité Due Aux Frictions Commerciales

China Gold Corporation a publié le 17 mars une étude sur le textile Tianhong, dont le résumé est le suivant:

Alerte rapide à la rentabilité

Tianhong Textile publie les résultats pour 2019: 22 milliards de yuan de recettes, soit une augmentation de 14,9%; un bénéfice net de 884 millions de yuan, soit une baisse de 24% par rapport au chiffre d 'affaires de 0,97 yuan par actions, conforme à l' alerte rapide.

Les ventes de produits se sont poursuivies pour l'essentiel au cours du premier semestre: les ventes de fils, de tissus, de tissus tissés, de tissus tricotés et de vêtements en jeans ont représenté respectivement 7,5%, 17,1%, 140,1%, 12,5% et 19,6%, soit 76%, 3,7%, 12,2%, 4,1% et 4,5% du total des ventes de l'entreprise.Les ventes de fils, de tissus, de tissus tissés, de tissus tricotés et de vêtements de cow - boy ont été les mêmes que les ventes de plus de 13,5%, 17,1%, 108,9%, 8,8% et 9,7%, respectivement.Les livraisons de fils ont dépassé l'objectif fixé par l'entreprise (749 000 tonnes vs 72000 tonnes), mais les livraisons d'autres produits ont été légèrement inférieures aux prévisions, principalement en raison de la restructuration de l'entreprise ou de l'autosuffisance.Le prix moyen des tissus d'habillement a augmenté (tissus tissés + 15%, tissus tricotés + 3,4%) et des vêtements de cow - boy (+ 9%), tandis que le prix moyen des fils et des tissus a diminué de 5,3% et 0,1% par rapport à l'année précédente.

Les taux bruts ont baissé de 2,8 à 13,6% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la restructuration des produits due aux frictions commerciales, qui a entra?né une baisse de 4,2% des taux bruts des fils.Le taux de dépenses d'exploitation a augmenté de 1,1% par rapport à l'année précédente.Le taux net d'actif et de passif a baissé de 2 à 86%.Les flux de trésorerie à des fins d'investissement s'élèvent à environ 2 milliards de dollars.

évolution

L 'objectif de la société pour 2020 fils, tissus, tissus tissés, tissus tricotés et les ventes de vêtements de cow - boy ont atteint 830 000 tonnes (soit une augmentation de 11% par rapport à la même période), 60 millions de mètres, 140 millions de mètres, 25 000 tonnes et 14 millions d' articles.Avec la fin du Pic d 'investissement dans l' expansion de la productivité, nous prévoyons que le budget des dépenses d 'équipement diminuera cette année à moins de 800 millions de yuan, et que l' entreprise se concentrera non plus sur l 'expansion de la productivité mais sur l' amélioration de la rentabilité.à long terme, nous comptons que les entreprises continueront de promouvoir l'intégration verticale et la mondialisation.

Prévision et évaluation des bénéfices

Nous avons réduit de 6,3 à 1,17 Yuan nos prévisions de recettes par actions pour 2020, en tenant compte principalement de l 'incertitude qui entoure les livraisons en raison de l' épidémie; nous avons introduit une prévision de 1,39 dollar par actions pour 2021.à l 'heure actuelle, Tianhong commerce des textiles 4,6 fois et 3,9 fois plus de recettes municipales 2020 - 2021.Maintenir la notation de l'industrie gagnante par courses, mais, compte tenu de l'incertitude entourant les nouvelles opérations de restructuration, réduire le prix cible de 24 à 8,42 dollars de Hong Kong, ce qui correspond à un taux de rendement de 6,5 fois supérieur à celui de 2020, soit 33% de plus que la valeur actuelle des actions.

Risque

Les prix du coton fluctuent; la demande des clients de marque est faible.