天虹紡績（02678）：貿(mào)易摩擦の影響で利益が落ちる；重心は量から質(zhì)に変わる。

中金は3月17日、天虹紡績に対する研究報(bào)告を発表しました。要約は以下の通りです。

2019年の業(yè)績は黒字警報(bào)に合致しています。

天虹紡績は2019年の業(yè)績を発表しました。収入は220億元で、同期比14.9%伸びました。純利益は8.84億元で、同24%下落しました。1株當(dāng)たりの利益に対して0.97元で、利益の早期警報(bào)に合います。

各製品は基本的に上半期の販売傾向に続いています。紡糸、白地布、布地、ニット生地、デニム服裝の売上高はそれぞれ同+7.5%、-17.1%、+140.1%、+12.5%、+19.6%で、それぞれ會社の総売上高の76%、3.7%、12.2%、4.1%、4.5%を占めています。ガーゼ、生地、布地、ニット生地、デニム衣料の販売量はそれぞれ+13.5%、-17.1%、+108.9%、+8.8%と+9.7%だった。紡糸の出荷量は會社の目標(biāo)（74.9萬トンvs 7.72萬トン）を上回っていますが、他の製品の出荷量は予想を下回っています。衣料品の平均価格は上昇している（布地＋15%、ニット生地＋3.4%）とデニム（＋9%）一方、ガーゼと白地の平均価格は同5.3%と0.1%下落した。

粗利率は同2.8%から13.6%まで下がり、主に貿(mào)易摩擦による製品構(gòu)造調(diào)整により、紡毛率は4.2%下落した。営業(yè)費(fèi)用率は同1.1%増加した。純資産負(fù)債率は2%から86%に下落した。投資的キャッシュフローは約20億元です。

発展の傾向

會社の目標(biāo)は2020年紡績糸、白地布、布地、ニット生地とデニム服裝の販売量はそれぞれ83萬トン（同11%増）、6,000萬メートル、1.4億メートル、2.5萬トンと1,400萬本に達(dá)します。生産能力拡大の投資ピークが終わるにつれて、今年の資本支出予算は8億元以內(nèi)に下がると予想しています。會社の重點(diǎn)は生産能力から収益力まで拡大します。長期的には、垂直一體化とグローバル化の推進(jìn)にも力を入れていくと予想しています。

収益予測と予想値

私たちは2020年の1株當(dāng)たり利益を6.3%から1.17元に引き下げ、疫病による出荷不確実性を主に考慮し、2021年の1株當(dāng)たり利益予測を?qū)毪筏?.39元になる。現(xiàn)在、天虹紡織は4.6倍と3.9倍の2020-2021年の株式益率で取引されています。走り業(yè)界の格付けを維持しますが、新たなリストラ業(yè)務(wù)の不確実性に基づいて、目標(biāo)価格を24%から8.42香港元に引き下げて、2020年の6.5倍の株式益率に対応して、現(xiàn)在の株価より33%の上り空間を備えています。

リスク

綿の価格は変動します。ブランドの顧客の需要は軟弱です。