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マクロコントロールは「米國を觸って川を渡る」べきだ

2008/4/17 11:40:00 106

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4月16日午後、國家統計局は今年第1四半期のマクロ経済動向を正式に発表した。國家統計局の李暁超報道官は、第1四半期の國民経済は引き続き安定した比較的速い発展を維持し、マクロコントロールの方向性の予想される発展に向かっていると述べた。同時に、経済成長も物価情勢も、將來に大きな不確実性があることを認めた。
一方、同日午前、中國社會科學院金融所で行われた報告會で、中國國際金融會社の主任経済學者である哈継銘氏は、外部の影響を考慮すると、中國経済の行方と政策には大きな不確実性があり、政策は「米國を觸って川を渡る」戦略を取ったほうがいいとの見方を示した。
哈継銘氏は、米國のサブプライムローン危機が世界経済に與える悪影響がさらに現れるとみている。米國の不動産価格は2009年までにさらに下落する見通しだ。これを受けて、中國の2008年の経済成長率は9.5%から10%の間で、2009年にはさらに低下し、最悪の場合、政府が予想していた8%の目標を下回る可能性がある。
　　
「最悪の時はまだ來ていないかもしれない」
　　
哈継銘氏は、楽観的な面から見ると、2008年と2009年の中國経済はそれぞれ10%、9.5%成長すると予想している。悲観的な面から見ると、2008年、2009年の成長率はそれぞれ9.5%、7.5%に達するだろう。しかし、このような狀況は國家統計局が2007年の経済成長率を引き上げる前提（調整後の2007年の経済成長率は11.9%）を考慮していない。
改革開放以來、中國の年平均経済成長率は10%近くに達しているが、唯一の例外はアジア金融危機の影響で、1998年の経済成長率は一時7.8%にとどまり、同年政府が予想した8%目標を下回った。
2009年の中國経済も極端な狀況に陥る可能性があり、米國のサブプライムローン危機の影響が拡大する可能性があるため、8%の政府の予想目標を下回る可能性がある。
哈継銘氏は、米國のサブプライムローン危機が世界経済に與える影響はまだ2年あり、住宅価格のさらなる下落につながると指摘した。1970、80年代の金融危機による住宅価格の50%下落を見ると、現在の米國の住宅価格はわずか17%下落した。
現在、米國の住宅価格の下落は米國の消費と投資に影響を及ぼしている。世界経済にもマイナスの影響があり、これは中國など一部の新興國に対する影響が顕著で、主に米國の輸入が減少し、中國の輸出増加幅が低下したことなどを反映している。今年第1四半期の中國の対米輸出は前年同期比5.4%増にとどまり、前年同期比15ポイント近く減少した。第1四半期の中國貿易黒字も近年まれに見る減少となった。
哈継銘氏は「最悪の時はまだ來ていないかもしれない」と指摘した。
彼の試算によると、米國経済が1ポイント低下するごとに、中國経済が1ポイント低下し、中國企業規模以上の企業の利益増加幅が10ポイント低下することになる。そのため、昨年の米國経済の成長率が2%前後だったことを考慮し、2008年にゼロになれば、中國の経済成長率も昨年より2ポイント前後、約9%低下するだろう。今年第1四半期の中國規模以上企業の利益は前年同期比16.5%増加し、増加幅は前年同期比27.3ポイント低下した。
しかし、哈継銘氏は、五輪要因を考慮すると、2008年の中國の実際の消費成長は2007年を上回るとみている。また、今年の雪害後の復興形成投資の加速も経済の一定の成長率を維持するのに有利である。
　　
「貨幣を引き締め、インフレを防ぐ、財政を緩め、インフレを擔ぐ」
　　
哈継銘氏は、現在、未來の判斷に不確実性が存在しているにもかかわらず、政策の不確実性を招くこともあるが、インフレ圧力が依然として高いことは肯定的であると指摘した。
彼は、インフレ情勢に直面して、財政政策の面では収入の低い困難な人々に補助金を支給することを提案した。通貨政策においても、人民元の切り上げは望ましい手段である。
豚肉の価格などは今年下半期には下落するとの判斷があったが、哈継銘氏の調査によると、農民の豚を放し飼いにする割合は依然として高く、多くの農民は、國の豚への支持力は依然として大きくなく、國は最低の豚の買い取り価格を出す必要があると考えている。
彼の判斷によると、今年の食糧価格はさらに10?15%上昇するが、豚肉価格は今年6月にも高位を維持する可能性があり、今年末には豚肉の供給量が上昇するにつれて低下する見通しだ。そのため、今年1年間の農産物価格は楽観的ではない。
肝心なのは、中國の物価がかなりの意味で輸入インフレの影響を受けていることだ。哈継銘氏は、ドル安は今年末までに減速すると予想し、今年の中國のCPI伸び率は6%以上、4月は8.5%で、3月を上回ると予想している。
哈継銘氏は、物価の調整には「貨幣を引き締め、インフレを防ぎ、財政を緩め、インフレを擔ぐ」方式を採用することができると考えている。
金融引き締め政策では、対外貿易黒字の伸び率の低下や、信用増幅の鈍化、ドルの金利低下を考慮して、「金利を上げる必要はないかもしれない」、「現在の人民元切り上げはすべての手段の中で最も効果的なツールだ」と考えている。
しかし、彼は賃金を上げてインフレを下げる方法に反対した。単位労働力のコストが上昇したため、賃金の増加はかえってインフレ情勢をさらに押し上げ、物価のスパイラル上昇を形成した。最も良い方法は、在校生、定年退職者、失業者の登録など、最も影響を受けているグループに補助金を支給することです。
「國家の財力は備わっているが、肝心なのはこのような臨時手當の方式が物価を引き上げることはないことだ」と彼は言った。://cn.da