ピケのスポーツ成長空間の大局在化の明確な推定値は魅力的だ

香港メディアの報道によると、ピケのスポーツ製品市場の位置づけは鮮明で、內(nèi)陸部の2、3線都市に集中して小売網(wǎng)を構(gòu)築している。

グループの注文書は理想的に増加し、利益の見通しが高い。

　　中央線は7元を目標としている。

ピケスポーツは主にスポーツ用品（靴類、服裝及びアクセサリーを含む）の設(shè)計、製造及び小売に従事し、靴類、服裝及びアクセサリー業(yè)務(wù)はそれぞれマーケティングの45.1%、51.9%及び3%を占めている。

　國內(nèi)バスケットボールシューズ市場のリーダー

ピケの主力は內(nèi)陸部の2、3線都市を集中的に発展させ、現(xiàn)在小売ネットワークは6000社を超えている。グループは國內(nèi)バスケットボールシューズ市場の指導(dǎo)者で、市の占有率は20%近くで、現(xiàn)在すでに12人のNBAスターを代弁者にしており、製品市場の位置づけは鮮明である。昨年のピケの売上高は31億元（人民元?以下同じ）に達し、年ごとに51.6%増加した。年間6億3000萬元を稼ぎ、年ごとに67%増加した。期內(nèi)は粗利益率37.5%で、年ごとに4.8ポイント増加し、理想を示した。

今年は大型スポーツ大會が特に多く、間もなく開催されるワールドカップのほか、アジア大會も11月に広州で開催されることに加え、住民のスポーツに対する意識の高まりや政府の內(nèi)需刺激などの関連政策に支えられ、スポーツ用品の販売は引き続き好調(diào)だ。今年に入ってから各スポーツ用品企業(yè)が発表した運営數(shù)を見ると、季節(jié)ごとの注文と売上高は明らかに増加しており（表を參照）、その中では一衆(zhòng)二、三線ブランドの増加幅が最も理想的である。ピケを例にとると、今年の第3四半期の注文金額は30%を超えて増加したが、第4四半期も31%の増加幅があり、その中で靴類とアパレル製品の注文はそれぞれ年ごとに35.6%と28.6%増加した。

　　{page_break}複合年成長率は2割超

瑞信氏は以前の報告書で、ブランドや市場資源、能力の違い、市場浸透力、財務(wù)管理とコントロールなどについて大陸部のスポーツ用品株の今後3年間の収益測定を調(diào)整し、2010年から2013年までの1株當(dāng)たり利益の複合年成長率は22.5%に達すると予想していると指摘した。一方、ブルームバーグの総合予測によると、ピケの今年の売上高は41.58億円に達し、年ごとに34.3%増加し、利益は年ごとに32.8%から8.34億円増加する。

ピケの利益増加の理想は、今年のPE予測の約12.8倍であり、同類の2、3線ブランドの株式特歩及び361度と比較すると、ピケの推定値は合理的にすぎない。特歩と361度の今年の予測PEはそれぞれ14.8倍と11.4倍だった。しかし、今年の売上高の伸びと利益の伸び率を比較すると、ピケの推定値は魅力的だ。

　コストが上昇し競爭が激化する

まず、今年のピケは季節(jié)別注文で平均約33.75%増加したが、特歩と361度はそれぞれ22.75%と28.5%だった。また、ブルームバーグの予測によると、ピケの今年の利益は年ごとに33%増加し、特歩の23%と361度の31%より高く、ピケの現(xiàn)在の推定値は同種の株式より魅力的だという。

一方、ピケは昨年9月に上場したため、財務(wù)狀況はかなり安定している。昨年末までに、グループ銀行の定期預(yù)金と手持ち現(xiàn)金の合計は19億3200萬に達し、期間內(nèi)に3億4000萬の買掛金と2700萬の即時稅を除いて、その他の負債はなく、15億6500萬の純現(xiàn)金を持っている。

しかし、コスト上昇はピケがリスク要因の1つに直面することになる。現(xiàn)在、ピケ靴類の自己生産比率は約39.1%、服裝は約19.6%で、大陸部の労働コストが上昇していることに伴い、グループがコストを転嫁できなければ、毛利は不利な影響を受けるだろう。加えて、大陸部のスポーツ用品業(yè)界の競爭が続いているため、企業(yè)は知名度を維持するために絶えず資金を投入しなければならず、もし販売の増加速度が普及支出の増加速度に追いつけなければ、その純金利はそれによって圧迫される。

大陸部のスポーツ用品市場は発展の余地が十分あり、市場は今後數(shù)年で20%の成長を維持できると予想している。ピケの経営戦略ははっきりしており、バスケットボールの専門イメージの形成に力を入れている上、小売網(wǎng)の配置を完備しており、利益の見通しは期待できる。

　5.5元以下収集目標7元

戦略的には、5.5元の階下で収集することを提案し、予測金利は3%近くに達し、一定の守備力を備え、中央線は7元を目標とし、その時PEも15倍しかなく、4.1元の株式募集価格を下落させるには腐食を止めなければならないと予測した。