「美しく見える」は罠かもしれない

前世紀、有名経済學者のキッシンジャー博士は、「誰が石油を制御すれば、誰がすべての國を制御するのか、誰が食糧を制御すれば、誰がすべての人を制御するのか、誰が通貨を制御すれば、誰が世界を制御するのか」と予言したことがある。

　　金融危機では、金融リスクを最大限に回避し、主導権を握るにはどうすればいいのでしょうか。浙江大學経済學部MBA高級研修班でこのほど、浙江大學経済學部金融學科の何嗣江準教授は、今回の世界的な金融危機は短期的には終息しにくいとして、企業の管理者たちは「持久戦」をする心理と物質的な準備をしなければならないと話した。

「しっかり稼いで損をしない」金融製品に注意

「企業家は金融市場のお金を稼ぐには、必ず慎重。あなたは実業家としては有能かもしれませんが、資本を作ることは必ずしもできるとは限りません。」何嗣江氏によると、數年前、中航油はシンガポール資本市場で屈辱的に戻り、多くの損失を出した。彼は、今年6月に原材料価格が上昇している間にヘッジ目的で燃料を買いだめしていたため、國內線の燃料は2011年まで使用されると推定している。

何嗣江氏は、実業エンタープライズ資本運用を行うには必ず敷居を設けなければならない。「私の見方では、企業として相當な年を経て、一定の経験を積んで、しかも規模が一定の程度に達してこそ、資本運用を考慮することができる」と彼は非常に惜しんで、昨年、華聯三シンといくつかの倉山民間企業が協力してある先物を空売りさせた結果、「苦労して30年、一夜にして改革前に戻った」と語った。

何嗣江から見れば、ウォール街の財テク製品は「美しく見える」ものがある。彼は例を挙げて、株式市場にリンクした企業債があり、相手は、もし株式市場が今日1萬點で、明日1.5萬點に上昇すれば、あなたに50%のリターンをあげると約束した、もしあなたが損をしなければ、債券の利息を払います。このようなほぼ「安定して利益を得て損をしない」という表面的な約束を見ると、債券自體に隠されているリスクを軽視しがちだ。債券自體にも金利リスク、違約リスク、インフレリスク、流動性リスク、そして買い戻しリスクがある。例えば、本來10年で満期になった収益率4%の債券は、2年後に金利が2%に低下したため、発行者が債券を買い戻し、この時、現金を手に入れた投資家が直面する市場金利は購入時の市場より低く、投資家は2%を超える投資機會を見つけるのは難しい。まして、萬が一企業が倒産したり、赤字になったりしたら、あなたはどうしますか。「企業家はこのような金融製品を見ると、必ず目を大きく開けてリスクを見極めなければならない」。

政策の穴をあけることばかり考えてはいけない。

何嗣江氏によると、浙江省の企業家の友人は環境規制のため、自分の製紙工場を環境政策が比較的緩和された安徽省に移して経営を続けたいと考えている。

「浙江でできない企業は安徽で必ずやっていけるのか」何嗣江氏はこの社長に、中國では政策空間で社會的責任を逃れる「良い日」は二度と戻ってこないと忠告した。

何嗣江氏は、原材料など様々なコストが安い今、有力なアイデアを持つ企業は拡張やモデルチェンジを試みてみてはいかがだろうかと考えている。

「コンピューターを見て作物を作る」ことを學ぶ

畑を作るには何を見るべきですか。

何嗣江氏によると、米國の農民は「コンピューターを見て作物を作る」、多くの中國の農民は「財神爺に作物を植える」という。彼は、米國の農民が農作物を栽培しようとすると、コンピュータを開いてメキシコ先物市場の取引情報を検索し、秋の収穫時にどの農産物が高く、市場の需要が大きいかを見て、どの農産物を栽培するかを「先物注文」と呼ぶと説明した。多くの中國の農民は天の「風調雨順」を祈るだけだ。

作物を作るにはパソコンを見て情報を知るべきで、企業をするにはなおさらだ。しかし、企業が注目しているのは農産物市場ではなく、金融市場である。「金融の目的は通貨の流通とリスク回避にあり、投機ではない」。何嗣江氏は企業家たちに、金融の原始的な目的に戻り、金融市場を「一夜にして金持ちになる」ことを考えているのではなく、長期計畫の參考根拠にするよう警告した。