栄盛石化：自産販売&Nbsp;業績の偽造？

中國証券監督會の審査委員會と8月20日に公告を発表し、栄盛石化株式會社（以下、栄盛石化という）の先発申請が可決されました。

資料によると、栄盛石化は主にPTA、ポリエステル関連製品の生産と販売。子會社の逸盛大化と株式會社の浙江逸盛はそれぞれ年産120萬トン、106萬トンのPTAの設計生産能力を備えています。

栄盛石化は今回5,600萬株を発行する予定です。発行後の総資本金は55,600萬株です。逸盛大化に投資して、年間120萬トンのPTAプロジェクトと盛元化繊年間10萬トンの環境保護健康多機能繊維技術改革プロジェクトを生産します。

「株式募集説明書（申告稿）」によると、栄盛石化、恒逸石化という二つの同所の浙江蕭山の石化企業はそれぞれ「一控一參」という形で逸盛大化、浙江逸盛の2つの子會社を制御しており、しかもそれぞれこの部分の核心資産を資本市場に推し進めている。

浙江逸盛と逸盛大化は栄盛石化に6億元の純利益を提供し、その當期純利益の76.62%を占めているため、栄盛石化の業績の良し悪しは両家子會社と密接に関係している。

資料によると、栄盛石化は自分の持ち株の浙江逸盛から原材料を仕入れ、その中の2009年の栄盛石化は浙江逸盛のPTA製品の金額を買って、浙江逸盛のその年の営業収入の30.42%を占めています。そのため浙江の逸盛の業績をしっかりと行って、自分の投資収益を増加したことに等しくて、自分の業績をも増やしました。

栄盛石化、恒逸石化による「連體子會社」の上場

栄盛石化恒逸石化という2つの浙江省蕭山の石化企業はここ數年の発展を「肝膽相照らす」と言えます。

両社の中核製品はいずれも精対安息香酸（PTAという）で、今年2月に恒逸石化が一足先に資本市場に進出し、その殻を利用して*ST光華が成功しました。関連資料によると、両社の上場の中核資産はいずれも合弁で設立された2つの子會社の逸盛大化と浙江逸盛であり、現在は各自が「一控一參」という枠組みを形成しており、しかも株式の持ち合いの割合は全く同じである。

栄盛石化は株式募集書の中で、恒逸石化會社の非関連者であり、また會社が同じ地區にある競爭相手であり、このような競爭相手との合弁経営は、原材料生産基地の経営モデルを共同で確立し、同業界の先導企業の戦略協力効果の発揮に有利である。

2010年上半期、2009年、2008年、2007年に栄盛石化が相次いで純利益5.75億、7.82億、9115萬及び2.71億を実現しました。その核心収益資産は浙江逸盛と大連逸盛の二社で、栄盛はそれぞれ30%と70%を保有しています。

資料によると、大連逸盛は逸盛大化80%の株式を持ち、逸盛大化は栄盛石化の核心資産であり、経営範囲は精対安息香酸の生産販売、貨物の輸出入及び技術の輸出入である。

資料によると、浙江逸盛は2003年に設立され、大連逸盛は2005年に成立しました。前者は106萬トンのPTA設計生産能力を持っています。後者は投資型會社です。80%の逸盛大化は120萬トンのPTA設計生産能力を持っています。2009年度には、両子會社は上場會社のために87.89%の純利益を提供しました。そのうち、栄盛石化のために6億元の純利益を提供し、當期純利益の76.62%を占めます。恒逸石化のために純利益を6.27億元提供し、當期純利益の102.28%を占めます。

このように、逸盛大化と浙江逸盛の2つの「連體」子會社は栄盛石化、恒逸石化の2つの上場會社の業績に大きな役割を果たしている。

関連取引の比率が大きいと疑われます。

浙江逸盛と大連逸盛は栄盛の石化に主要な利益を貢獻したので、栄盛石化の業績の良し悪しは浙江逸盛、大連逸盛と密接な関係があります。

「投資説明書（申告書）」の関連取引データによると、2007年から2010年の上半期にかけて、栄盛石化が浙江逸盛にPTAを購入した金額はそれぞれ當期のPTA総購入金額（子會社逸大化購買を除く）の割合の99.50%、100.00%、99.03%、97.97%を占めている。このうち、2009年に浙江逸盛にPTAを購入した金額は220,983.47萬元で、同時期の浙江逸盛の営業収入は726,334.74萬元である。これにより、栄盛石化PTAに売卻された金額は、浙江逸盛の當時の営業収入の30.4%を占めています。

浙江逸盛は栄盛石化持株の30%の子會社であるため、持ち株の浙江逸盛から原材料を仕入れ、浙江逸盛の業績を上げたのは、自分の投資収益を増やしたことと同じで、自分の業績も大きくなりました。

「株式募集説明書（申告稿）」の商品販売の上位5名の顧客狀況表によると、2008年には杭州翔盛紡織、杭州艾梅盛貿易、浙江金洋紡織、浙江正凱グループ及び浙江達亨紡績がそれぞれ販売されています。

その中で、杭州艾梅盛貿易と浙江正凱グループも2007年のベスト5の販売客でありましたが、2010年になると、これらの古い顧客は以前の5名の販売客リストから消えてしまいました。代わりに、江蘇三房巷グループ、上海恒逸ポリエステル繊維、桐昆グループ浙江恒通化學繊維、江蘇華西村、江陰市華宏化繊五社です。

「投資説明書（申告稿）」では、栄盛石化とこれらの取引先との関係は詳しく公表されていませんが、「投資信託一週間」の関連報道によると、工商資料によると、上海恒逸ポリエステル繊維の法人代表は恒逸石化の実際支配者である邱建林です。恒逸ポリエステル繊維會社は2007年12月21日に設立されました。上海化學工業區奉賢分區目華北路333號にあります。

栄盛石化は恒逸石化と非関連當事者と稱していますが、恒逸石化と栄盛石化は競爭相手の合資経営関係ですので、栄盛石化は自分で生産した製品を恒逸石化子會社に売卻し、自産販売の疑いを持たざるを得ません。

國浩弁護士集団事務所のある業界関係者は「浙江商網」の記者に対し、恒逸石化と栄盛石化は競爭相手の合資経営関係がありますが、両社は統一支配者の下にはいません。現在提供されている情報から見れば、恒逸石化子會社の上海恒逸ポリエステル繊維は栄盛石化と直接関係がありません。

しかし投資に疑問を持たせたのは、邱建林がコントロールしている恒逸石化と栄盛石化製品が似ているということです。恒逸ポリエステル繊維會社はなぜ自分の恒逸石化製品を買わないのですか？