熱いお金が新興市場を沸き立たせています。世界経済は新たな被害を受ける恐れがあります。

FRB（Fed）に代表される新しい量的緩和政策は、広範な新興市場に新たなリスクをもたらしている。

世界銀行（WBG）や國際通貨基金（IMF）などが、米英が再び資金水門を開くと、新興経済體にも影響があると警告しています。

新興市場は資本天國になります。

全世界の主要中央銀行が超金融緩和政策を取って経済を活性化し、熱いお金は新興市場で勝手に逃げ回る。

歐米などの先進経済體が足踏みして、経済成長の道にある新興市場の魅力が急速に増大し、資金の最も直接的な目標となっている。

國際金融協會（Institute of International Finance）によると、今年の新興市場に流入する資金は同30%増の8250億ドルに達し、そのうち3430億ドルはアジアに進出し、昨年の3370億ドルと2008年の1220億ドルを著しく上回った。

チャータード銀行（Standard Chared Bank）はこのほど、今年の第3四半期にインド、インドネシア、韓國、フィリピン、中國臺灣、タイ、ベトナムの株式市場の純海外資本が115億ドルに流入し、このような巨大な資本流入の規模がアジアの新興経済全體の株式市場を押し上げたと発表した。

今年の初め以來、韓國、インド、インドネシアの主要株価はいずれも10%を上回っています。

新興國の不動産価格も日増しに高騰している。

ブラジルの住宅価格は2009年から大幅に上昇しました。現在の首都ブラジリアの住宅価格は6600ドル/平方メートルです。

これに対して、世界銀行（WBG）は「東アジアと太平洋地域経済半年報」で、資本流入の増加、國內流動性の豊かさ、投資家の信頼強化などの要因を指摘し、経済體の株式市場、不動産その他の資産の価格を押し上げ、新たな資産バブルの形成に対する懸念を引き起こした。

東アジアの各経済體は、特に10年前のアジア金融危機の時の二の舞を踏まないようにするべきです。

先日、國際通貨基金（International Monetary Fund）も大規模越境資金のアジア進出に注目しています。

同組織の第一副主席のリプスキー氏は、巨額の資本流動がチャンスをもたらすと同時に、資産価格のバブルと金融不安を引き起こす可能性があると指摘している。

各國は経済防衛戦爭を始めた。

ドル安が続くと、多國籍通貨を切り上げの渦に巻き込み、熱いお金が大量に流入し、多くの新興経済體が重荷に耐えられなくなります。

日本が6年間の沈黙を破って、まず外國為替市場に介入して以來、韓國、インド、ブラジル、ベネズエラ、シンガポールなど多くの國がこの列に加わってきました。

これを利用して熱の流入を阻止し、元高の貿易と経済に対するマイナス影響を低減したい。

今回の介入では、まずブラジルが再び手を出して、外資が自國債を買う金融取引稅の稅率を引き上げて、ブラジルの雷アルルの切り上げを抑制しました。日本は日本円の為替レートに実質的な介入をしただけでなく、10月初めに基準金利をゼロに近い地域に引き下げました。9月末以來、韓國は総額約130億ドルのウォン高介入を行いました。

コスタリカのようなラテンアメリカの小國でも、為替の問題は頭を悩ませています。

アメリカは、新たな量的緩和の姿勢をとって、コスタリカの通貨の上昇を続けています。去年9月以來、14%ぐらい値上がりしました。

やむを得ず、同國政府と中央銀行は「介入するかどうか」を検討している。

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これらの経済體は反対の手を差し伸べたが、なぜ腕は太ももに及ばず、介入は効果がない。

これらの経済體にとって、一連の苦境に直面しています。

まず、熱いお金が出ないと自國の通貨の切り上げが抑えられなくなり、輸出は大幅に割引されます。

その次に、熱いお金は大口の商品の価格を押し上げて、新興の経済體にインフレ圧力に耐えるように強制します。

第三に、資本市場と不動産市場の「異常」が旺盛で、バブル経済をもたらす。

いったん米歐の日の経済情勢が好転したり、通貨政策が変化したりしたら、國際的なホットマネーのヘッジが終了し、資金の流れが逆転し、新興経済體の資産バブルが崩壊する恐れがあり、その経済の安定に大きな衝撃を與え、さらには新たな経済金融危機を引き起こします。

これらの問題のバランスをどうとるかが、新興経済體の心の病となっている。

一方、ドルの上昇を食い止められないとインフレに直面する一方、金利を上げてインフレに対処すれば、先進國との金利差によってより多くの熱いお金が流入し、コントロールの困難を増大させるに違いない。

新興経済體にとって最大の不確実性は依然としてインフレである。

インフレが頭をもたげると、一部の國は金利手段を使って物価圧力を抑制しなければならないが、それに伴う資本流動リスクは資本口座の統制を迫られるかもしれない。

ある國が資本管制を実施すれば、圧力を他國にかけることができる。

これは連鎖反応を形成して、深刻な結果をもたらします。

また、為替介入を通じて、経済成長を求めている世界経済の急速な回復のためにはまだ良い方法を見つけていないということです。

為替介入がさらに「悪い」結果として、世界が貿易戦爭に陥ることになります。先進経済體は貿易保護主義を通じて、他の國に対する貿易制裁を脅します。