創業経路の選択株

數年前、イギリスのファンドマネジャーを連れて國內のケーブル會社を見學しましたが、いかがでしたか？彼は私に聞きました。「この會社の時価は6億ドルです。もし神様が今日突然あなたに6億ドルをくれたら、銀行で利息を収めるつもりですか？それともこのケーブル會社を全部買い上げるつもりですか？それとも、このお金を他のものを買いたいですか？」

彼の意味は初めは全く理解していなかった。

最近北京で彼に會いました。彼はまた使います。

第一に、株式の株式の株式の株式を分析するために、減価償卻費や費用の計上、不良債権処理、在庫計算、稅金優遇、親會社の配慮、および循環的な業界の変動などのような、會計の帳簿上のいくつかの小さな手品の愚弄を受けやすいです。

第二に、DCF（つまりキャッシュフローの現金換算）方法でも出やすいです。

第三に、起業家の投資の目は株式市場の浮ついた考え方を減らしました。

短気思考は短期間性と幸運成分を持っています。「炒一把」という小さなそろばんが背後にあるのはおかしいです。創業投資の目は長期投資価値を考えるように迫っています。

創業投資の方法で株を選ぶと、このようないくつかの問題が考えられます。

第一に、10億ドルをかけてテレビ會社を買収したいですか？それとも、20億ドルをかけて全部買いたいです。

創業投資の目で株を選び、株の潛在的な上昇空間と下落空間を考えるように迫る。

6億ドルをかけてケーブル會社を買収すれば、毎年の見返りは銀行預金や國債の見返りより少しだけ高く、さらに低いです。労働力と骨を使って、それを全部買い上げるつもりですか？投資ファンドは巨大な見返りのプロジェクトに時間と精力を使うだけで、さもなくば引き合わないといけません。

第二に、創業投資の目で株を選び、完全に市場の正味率の概念を捨てるように迫る。

例えば、ある會社の正味価値は5億ドル（仮に1株當たり3.3ドル）です。この概念は実は意味がありません。正味価値が代表するのは工場の破銅爛鉄か、あるいは倉庫の中の廃品か、あるいは回収しにくい帳簿です。

この「リセットコスト」の概念は非常に重要です。白紙の上で再設計できます。既存のメーカーの設備の遅れ、技術の不足、イメージの悪さ、會社の管理上の悪い習慣と悪い制度を避けられます。

「リセットコスト」よりも深いレベルの問題は、この工場はリセットに値するのか？このような工場をリセットするIRR（內部収益率）はどれぐらいなのか？銀行預金、國債、不動産、その他投資の収益に比べて、リセットが負擔するリスクは価値がありますか？これらの問題は工業企業にとって特に重要です。

科學技術が進歩して、設備がますます先進的になりますし、安いです。消費者の好みも変化しています。この工場の製品は淘汰されるかもしれません。だから、このような工場は複製されるべきではありません。

ある會社に対してブランドを挙げて買収する時、一部の企業家は真剣にコストをリセットしたいと思っていません。多少の貪欲で速い思想が災いしています。時には「征服者」という誇りもあります。

併合買収は速く見えますが、同じ工場を建てるにはどれぐらいの時間がかかりますか？一年か二年か三年か？時間的な節約はそんなに多くの差を払って會社を買収する価値があるのですか？多くの人は「合併買収がチャンスをもたらし、二年も遅れると、このような機會を逃してしまう」と反論します。

しかし、このような一瞬の機會があれば、追求するに値しないかもしれません。

この會社を買収すれば、そのマーケティングネットワークやブランドを買収することになるという人もいます。

皆さんは知っていますが、マーケティングネットワークは公共財産で、どの會社もマーケティングネットワークを制御できません。

投資に値するなら、お金を払ってマーケティングネットワークを構築したいです。そして、あなたの製品が売れさえすれば、數千萬のディーラーが頭を壊してもサービスします。

私は、マーケティングネットワークは最も悪用され、正確な定義が欠けているものだと思っています。

最後に、ブランドも瞬く間に消えてしまいました。ブランドの評価師は気前のいい人たちです。彼らはしばしばこれやそのブランドの評価に數十億円か何百億円もの価値があります。彼らに聞いてみてもいいです。何千何萬もの破産會社の有名なブランドは今どれぐらいの価値がありますか？あるいは、彼ら自身がお金があれば、これらのブランドのために多くのお金を使いたいですか？現金を持って來られないブランドはどれぐらいの価値がありますか？